机构强推买入 6股极度低估（6.16）(3)

　　北玻股份（002613）:进入增长通道的玻璃深加工设备龙头

　　预计2014-2016年EPS分别为0.12元、0.21元、0.32元,对应动态PE45X、26X、17X。公司钢化设备产品仍有增长空间,低辐射镀膜设备、TCO玻璃设备、高端玻璃深加工等研发销售都在积极推进,将成为公司中期增长点,我们建议积极关注公司新变化,首次给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　公司简介:公司是玻璃深加工设备的龙头企业,主导产品平弯玻璃钢化机组产销量自2002年以来连续稳居行业第一,国内市场累计占有率约为50%。除传统产品外低辐射镀膜设备、TCO玻璃设备、高端玻璃深加工等研发销售都在积极推进,将成为公司中期增长来源。

　　钢化玻璃设备市场空间有望继续扩大:钢化玻璃作为一种预应力玻璃,是为了提高玻璃的强度使用化学或物理方法,在玻璃表面形成压应力,从而提高了玻璃承载能力,使玻璃自身具备抗风压性、寒暑性、冲击性等特点,同时,也使其具备良好的安全性能。近年来地产和汽车快速发展拉动了钢化玻璃需求,2005年至2013年全国钢化玻璃产量复合增速达到30%。我们认为钢化玻璃设备未来需求主要来自两方面:一是我国钢化玻璃普及率仍不高,在建筑中使用率仅为35%,而国外是80%以上;二是钢化玻璃的抗压性、安全性、寒暑性要求不断提高,高端钢化设备的市场空间也会逐步打开。

　　公司市场占有率有望进一步提高:整个玻璃深加工设备行业竞争格局基本稳定:公司占50%、国外10-15%、兰迪15-20%、国内其他10%-20%。公司销售策略为“中低端抢市场,高端赚利润”,我们认为这一策略将为公司赢得更大的市场份额。

　　低辐射镀膜设备等待爆发,将成为公司业绩加速器:低辐射镀膜玻璃简称低辐射玻璃或LOW-E(Low Emissivity Glass)玻璃,是在玻璃表面镀制包括银层在内的多层金属或其他化合物组成的膜系产品。LOW-E玻璃节能效果和经济效益明显:一般的低辐射玻璃能将80%以上的远红外线反射回去,普通透明浮法玻璃、吸热玻璃、阳光控制镀膜玻璃的远红外线反射率仅在11%左右。由于低辐射玻璃具有阻隔热辐射透过的特性,在冬季,它像一面热反射镜一样,将室内暖气及室内物体散发的热辐射大部分反射回室内,节约取暖费用;在夏季,它可阻止室外地面、建筑物发出的热辐射进入室内,节约空调制冷费用。虽然low-e玻璃的投资相对较大,但是不到5年就可以回收成本,投资年限较短,按其使用寿命30年计算,可节约费用上千万元。目前我国低辐射镀膜玻璃普及率尚不到10%,与发达国家(80%以上)有明显差距,随着国家政策到位及设备国产化带来的价格下降,普通民用市场将打开,低辐射镀膜玻璃市场有望迎来爆发,公司将进入一个新的发展阶段。长城证券

　　兴业银行（601166）:看好兴业银行与百度的全面战略合作

　　兴业银行与百度签署战略合作协议。将作为百度在银行业的唯一全面战略合作伙伴,在金融和互联网领域开展全面战略合作。业务合作范围包括但不限于互联网金融创新合作、大数据合作和产品营销合作等。

　　兴业银行在互联网金融领域的布局领先同业:去年以来,兴业银行不断推进产品创新,推出“钱大掌柜”、“直销银行”等产品。截止5月,钱大掌柜和直销银行签约客户合计超81万户,累计交易金额达1340多亿元,“掌柜钱包”规模达到了432亿元 。

　　作为唯一的全面战略合作伙伴,兴业银行将加速零售和金融市场条线互联网金融产品的创新,加快布局新兴电子销售平台:与此前银行和互联网公司非排他性合作相比,我们看好兴业银行与百度此次的全面合作。预计兴业将借助百度在互联网销售渠道的优势以及大数据在个性化营销定位和推广方面的优势,发力零售和金融市场条线的合作,并积极拓展电子银行销售渠道,包括线上和移动等新兴平台和产品。1)零售条线方面,互联网低成本和批量化的渠道优势将帮助兴业在个人消费信贷、信用卡等业务方面有效、快速得获得线上零售客户;2)金融市场条线方面,与百度的合作将拓宽线上理财产品的销售渠道,帮助推广银银平台、钱大掌柜、掌柜钱包等优势产品,做大理财规模,对冲同业非标监管带来的负面影响;3)电子银行渠道方面,百度有望帮助提升兴业在直销银行方面的品牌优势,短期直销银行和掌柜钱包有望成为互联网货币基金产品中增速最快的产品之一。此外,预计银行也将加快支付领域的创新,拓展新兴销售渠道,如移动支付、移动销售平台。4)未来在数据分析,风险评估等领域的合作,将帮助完善银行信用评估体系和流程,加快信贷业务的下沉。

　　看好兴业银行与百度的全面合作,借助百度线上销售平台和大数据的优势,将加快零售以及金融市场条线产品的销售,并推进新兴销售平台的建立。此外,兴业将通过发行优先股,对冲资本方面的压力,同业监管的负面预期有所消化。预计14/15年EPS 为2.50和2.84元,对应PE 为4.0X/3.5X,PB0.79X/0.66X,估值处于行业较低水平,重申“买入”。申银万国