机构强推买入 6股极度低估（3.21）(3)

　　海欣食品（002702）:发展拐点大幕拉开

　　1.事件

　　公告2013年度报告等,实现营业收入7.5亿元,同比增长2%,实现利润总额4375万元,同比下降44%,归属于上市公司股东的净利润3375万元,同比下降49%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)第四季度环比趋势转好,有望成为业绩拐点

　　第四季度主营业务收入同比正增长,大幅好于第三季度负增长;营业利润、利润总额和归母净利润环比大幅提高。我们预计今年环比趋势继续大幅向好,全年有望出现年度业绩拐点。

　　(二)战略聚焦和强化管理,发展拐点有望出现

　　公司今年开始进行战略和管理调整,围绕高端海洋食品业务发力,同时改变企业文化和治理结构,董事长辞去总经理职务,王从勇接任,全公司实施严格的激励约束机制。我们认为公司强力发展的拐点有望出现。

　　(三)产品高端化和渠道提升有利提升盈利能力

　　近三年速冻鱼糜制品量价齐升,占比稳步提升。收购嘉兴松村整合且增资后,高端“鱼皇”可帮助公司快速占领行业高点,快速扩大公司中高端产品的市场销售份额;另外“鱼糜及其制品技术研发中心”项目变更为高端产品、休闲产品及电商产品的研发及中试,进一步提升高端产品销售比重,对吨产品价格和毛利率稳步提升贡献极大。还有设立全资子公司浙江海欣,可落实公司战略布局。

　　坚持多元渠道发展,优势渠道形成互补,填补高端渠道短板;构建海欣B2B模式,实现海欣电商渠道突破性发展;加强对销售人员的考核和激励,充分调动其销售积极性;未来不排除通过投资设厂的方式解决北方市场的产能瓶颈问题,从而进一步提升公司在除华东市场以外的高端渠道占有率。

　　3.投资建议

　　预计全年海欣品牌6.43万吨,鱼极品牌5700吨;金山工厂4万吨,东山工厂2.6万吨,嘉兴工厂3500吨。维持2014-2016EPS分别为0.60、0.76和1.06元预计,未来进入快速成长期。银河证券

　　浦发银行（600000）:短期推荐国企改革和NFC的交易性机会

　　浦发银行2013年归属于母公司净利润同比增长19.7%至409.2亿元,与业绩快报数据一致,符合预期。每股派发现金红利0.66元,现金分红比例为30%。

　　发展趋势

　　净息差(期初期末平均余额)环比大幅扩大17bp至2.67%,非标业务与贷款定价水平提升是主要原因。2013年四季度生息资产收益率(期初期末平均余额)环比扩大16bp,带动净息差同步提升。

　　去年年初以来信托受益权等非标业务快速发展,2013年末相比年初买入返售金融资产和应收款项类投资余额分别上升10.8%/222.6%。尽管2013年四季度非标资产期末余额环比有所压缩(买入返售金融资产和应收款项类投资环比分别下降4.9%/6.6%),但此前的增长获利已反映在四季度的业绩中。此外,银行通过主动调整贷款结构,提高贷款定价水平促进净息差水平进一步提升。

　　不良率和净不良形成率季度环比双升,核销和转出力度加大,资产质量继续承压。2013四季度不良率环比上升5bp至0.74%,且核销和转出力度进一步加大,使得四季度净不良贷款形成率环比上升20bp至0.72%。全年核销不良30亿,同比增长193%;不良转出15亿,而2012年为零。

　　2013年下半年手续费及佣金收入同比增长53.2%,主要得益于投行类业务及资金理财业务的拉动。

　　盈利预测调整

　　上调浦发银行2014/2015年盈利预测4.8%/5.8%,调整后2014/2015年每股盈利分别为2.53/2.77元,主要是上调了净息差。上调目标价至11.23元,对应0.87倍2014年目标P/B。

　　估值与建议

　　浦发银行日前公告研究受让上海国际信托控股权,成为上海金控平台和国企改革标的;与银联合作推出基于NFC手机形态的金融IC卡产品,在二维码支付受限之时可能获得快速发展窗口期,短期建议投资者积极关注。目前浦发银行交易于0.70倍2014年市净率,维持推荐评级。中金公司