下周最具爆发力六牛股(3.22)

　　经纬纺机：收购H股彰显股东支持，看好信托业务前景

　　经纬纺机000666机械行业

　　经纬纺机实际控股股东拟6.33亿元收购公司H股。公司公告其机实际控制人恒天集团拟以7.89港元（合6.33元人民币）要约收购公司发行的全部H股，完成后恒天集团持股比例将上升至59.51%。收购价格较其H股停牌前价格高出30%,将耗资11.45亿人民币。

　　收购H股表明股东对公司发展充满信心。公司去年三季度每股净资产7.03元，高于收购价格6.33元，相当于以低于0.9倍的PB增持，较A股停牌前价格折价35%。大股东要约收购一是H股价格持续低于净资产，且在港股市场不具吸引力，交投有限，不具备融资条件，对公司意义不大，二是公司持有的中融信托、恒天财富发展看好，且在A股估值更有溢价，显示股东对公司长期发展的信心。

　　信托业务是公司利润主要来源。2010年经纬纺机以现金收购中融信托，目前持有中融信托37.47%股份。中融信托是民营企业，运作机制较为灵活，金融创新产品突出，在政信业务、结构化证券产品上居领先水平，近几年业务规模和收入快速提升。2012年中融信托资产规模达2995亿元，名列第四，比2011年增长72%。2013中期中融信托净资产规模66.75亿元，总资产85亿元；实现业务收入26.6亿元，同比增长58%,实现营业利润14.4亿元，净利润10.74亿元，同比分别增长60%和62%。按对应股权比例计算，为公司贡献净利润4.02亿元。

　　恒天财富是第三方理财机构，经纬纺机直接持有其20%股份。恒天财富专注于持续为高净值客户甄选、配置收益稳健的金融产品；2012年底公司完成301亿元的销售总规模，居市场领先水平。2013年中期恒天财富总资产2.88亿元，净资产1.83亿元；实现营业收入4.57亿元，净利润0.58亿元。对公司贡献0.11亿元的投资收益，占净利润3.2%。看好恒天财富未来的业务空间。

　　预计经纬纺机2013、14年的eps分别为0.85、1.02元，对应的PE分别为11.6和9.57倍，较同板块的信托公司有明显折价，同时大股东要约收购虽然对公司本身财务数据没有影响，但传递出强劲的看好公司的信心，我们首次给予公司强烈推荐的评级，一阶段目标价15元。

　　风险提示：纺机业务低于预期，信托风险（招商证券　洪锦屏　罗毅　沈娟）