整顿见效电石“航母”望出水 淘金六朵金花(4)

　　国信证券：电石供需偏紧利好一体化氯碱企业(荐股)

　　事项：

　　当前，国内电石货源紧张，呈现供不应求局面，产品价格普涨，本周以来每吨上涨100-200元，主产区价格至3300-3750元/吨。

　　评论：

　　原料紧张及产业整合导致供应偏紧，电石价格普涨100-200元/吨。

　　近期国内主产区电石价格普涨，本周价格上涨100-200元/吨，近两周上涨200-300元/吨，涨幅达6%-10%。

　　近期电石货源紧张，出现开工抢货的局面，直接导致电石价格上涨，本轮价格上涨的主要原因为：

　　1、下游PVC开工率提升，产能扩张；电石配套产能受到政策、资源等限制未能跟上PVC扩张的速度，供需矛盾导致价格上涨。

　　2、 内蒙古地区白灰窑整顿，原料供给减少导致电石生产受限，货源紧缺。

　　国家政策从紧加快电石落后产能淘汰

　　国家法改委3月23日出台的《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》表明了国家对当前煤化工投资从紧的态度，在加强煤化工宏观调控和引导的政策上，该通知指出在国家相关规划出台前，暂停审批单纯扩大产能的电石项目，禁止建设不符合准入条件的电石项目，并加快电石落后产能的淘汰。

　　工信部主管司局将对2011年电石行业再次进行摸底调研工作，调研结果将作为电石行业执行差别电价、差别信贷等政策措施的主要依据；并须在2011年4月底之前拟定"2011年电石行业淘汰落后产能企业名单"送交工信部。

　　地方政府整治从严

　　根据中国氯碱工业协会统计，2009年我国电石产能2400万吨，产量1503万吨，是全球最大的电石生产国和消费国。我国电石主产区分布在发电能力集中、石灰石和兰炭、焦炭等资源丰富的华北、西北和西南三个地区，合计产量占国内总产量的90%以上。其中，内蒙古地区是国内电石主要生产基地，电石产量占全国产量的30%以上。

　　西部地区是国内重要的电石生产基地，目前该地区落后电石产能淘汰工作正在进行中。

　　甘肃省从4月1日起，不再审批单纯扩大产能的电石项目，并对全省电石项目进行节能评估和审查。据悉，甘肃省现有电石企业16家，符合准入条件的只有10家，甘肃省正在出台措施，支持电石下游加工企业通过联合、重组，组建一批年产能在50万吨以上的大型企业集团，促使电石行业整体转型升级。

　　根据内蒙古地区的煤化工规划，未来该地区将实现电石自我配套，小的硅铁和外供电石淘汰，对于污染也有要求。山西由于环境污染，产业转移至内蒙，乌海政府也要恢复电价，关停外供电石厂。

　　预计未来几个月电石价格将维持高位，利好一体化氯碱企业。

　　在供需偏紧的局面下，电石将成为PVC生产的瓶颈，没有电石资源的氯碱生产开工率将受到影响。预计未来几个月电石价格将维持在高位。

　　国家对资源品以及高耗能行业的整合有利于落后电石产能的淘汰，未来电石有可能成为PVC企业生产的瓶颈。中西部地区拥有煤-电-化一体化产业链的氯碱企业不受原料限制，有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者，投资标的：英力特、内蒙君正。

　　如果电石价格保持持续上涨，下游PVC产品有望在成本推动和需求向好的双重作用下提价，根据计算，PVC产品价格每上涨100元(含税)，11年，英力特业绩增厚0.057元(摊薄后)，内蒙君正增厚0.043元，给予"推荐"的投资评级。(国信证券研究所)