金价大跌调整不改牛市基调 投资须注意短线风险

       2011年8月23日,以NYMEX黄金期货价格为代表的国际黄金价格在创下1913.7美元(单位每盎司,下同)历史新高的当日,便呈现冲高回落走势,24日更是出现2008年3月份以来的单日最大跌幅,与前一交易日相比下跌104美元,跌幅5.6%,收报1757.3美元,与23日刚刚创下的历史新高1913.7美元相差160.6美元或8.17%。是什么原因导致国际金价出现如此大幅度的下跌调整呢?

　　导致国际金价出现如此大幅度下跌调整的主要原因有二:一、国际金价短时涨速过快,获利回吐压力大增;二、金价飙升引发更严监管引发投资者忧虑。

　　一、国际金价短时涨速过快,获利回吐压力大增

　　从2008年四季度开始,国际金价已经连续上涨了12个季度,走势之强超乎想像;尤其是今年第三季度起,国际金价出现明显加速上涨,最高涨幅曾达28%,而2009、2010年的平均涨速只有26.8%,2001年6月以后,每年国际金价涨幅通常不超过30%。

　　任何金融市场的铁律是,暴涨必有暴跌。2007年9月至2008年3月,金融危机隐现,引发国际金价从641.10美元狂涨到1030.80美元,短短半年左右的时间涨幅高达60%,但随后于2008年10月黄金价格回落至最低680.80美元,几乎回吐所有涨幅。

　　因此,超过市场预期的快速上涨自然引来获利盘纷纷涌出,其中全球最大的黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust的表现尤为引人注目,8月22日,其黄金持仓量较上一交易日减少6.358吨至1284.402吨,出现了高位减仓的迹象,显示短期内黄金可能回调。23日、24日,该基金更是连续减持,23日黄金持仓量较前一交易日大幅下降24.833吨至1,259.569吨;24日黄金持仓量较前一交易日大幅下降27.255吨,至1232.314吨。

　　由此可以看出,国际金价的快速上涨导致获利盘纷纷涌出,是近日国际金价出现大幅下跌调整的直接和重要原因。

　　图表:2008-2011年国际金价

　　信息来源:新华社多媒体数据库。

　　注:国际金价单位为美元/盎司,2011年数据截至8月24日。

　　二、金价飙升引发更严监管引发投资者忧虑

　　国内外重要黄金交易市场监管的变严引发投资者的忧虑,这也是全球金价冲高回落、出现大幅下跌调整的重要原因之一。随著金价升至纪录新高,芝加哥商业交易所控股公司(CME Group Inc.,简称CME)24日再次上调黄金期货合约的保证金要求,为本月第二次上调。CME24日收盘后在电子邮件中通知,将把黄金期货保证金上调27%,从8月25日收盘时开始生效。对于新建Comex 100黄金期货头寸的投机性保证金要求将上调至每份合约9,450美元,隔夜持有头寸的保证金要求为每份合约7,000美元。

　　无独有偶,上海黄金交易所发布通知表示,近期黄金市场价格涨幅较大,市场不确定因素增加,为了防范黄金延期合约的交易风险,交易所自2011年8月25日(星期四)日终清算时起,调整黄金Au(T+D)、Au(T+N1)和Au(T+N2)合约的保证金比例至12%,下一交易日起黄金Au(T+D)、Au(T+N1)和Au(T+N2)合约涨跌停 幅度调整为9%。而本月初,黄金(T+D)的保证金就被上调为11%。

　　黄金市场出现剧烈下跌调整,该如何看未来黄金市场走势

　　客观地看,此番国际金价的调整来得及时、来得健康,因为我们不希望出现2007、2008年那样的暴涨暴跌,这对黄金市场的发展不利,对投资者不利。始于2001年6月的黄金大牛市已经持续整整10年以上,而且仍未见任何结束的蛛丝马迹,而从2008年四季度开始,国际金价更是已经连续上涨了12个季度,不论从哪个角度看市场都需要时间对此进行消化和吸收。

　　从技术上讲,此番国际金价的大幅下跌可能引发一轮较大级别的调整行情。之所以称之为调整行情,是由于黄金牛市的基础仍在,像供需关系长期偏紧、弱势美元、欧债危机、美国第三轮QE等利多黄金市场的因素没有发生根本变化。至于可能出现的调整形态,有两种可能更容易出现。

　　其一,全球经济势短期内不继续恶化,欧债危机、美国QE3稍缓等。此种情况下,黄金市场可能出现时间跨度稍长的中等级别调整,但不大会超过两个季度,因为始于2001年6月的十年牛市中黄金价格还没出现过连续两个季度下跌的情况,此次也不大会出现这种情况。预计国际金价的低点不大会低于1650美元一线,此后便可能在1650美元到前次高点1913.7美元间高位震荡,甚至可能会略高于1913.7美元,但年内有效突破2000美元的可能性不大。

　　其二,全球经济势短期内继续恶化,欧债危机向不利方向发展、美国QE3较早推出。此种情况下,黄金市场可能出现以空间换时间的V字形调整,特点是跌势猛、回升快,并于年内向2000美元整数大关发起挑战,甚至可能形成有效突破。

　　综合分析,近日国际金价大幅下跌调整是主要由于国际金价短时涨速过快、获利回吐压力大增和金价飙升引发更严监管、引发投资者忧虑所致,并且此次大幅下跌调整可能此起一轮中等规模的调整行情,投资者须注意由此引发的短线风险。