8月猪肉价重拾升势 5猪肉股有望重现猪坚强走势

        进入8月份以后，猪肉价格又悄然重拾升势。国家统计局24日发布的50个城市主要食品平均价格变动情况(8月11日到20日)显示，猪肉后臀尖价格达到31.18 元/公斤，环比上涨0.3%，五花肉价格为30.22元/公斤，环比上涨0.4%。在8月上旬，猪肉后臀尖的价格环比持平，但五花肉价格环比上涨0.1%。市场预计8月份猪价很难继续下降，而8月下旬猪肉需求逐渐走出低谷，猪价将企稳回升。因此，在基本面支撑下，5猪肉相关个股有望重现“猪坚强”走势，值得投资者注意。

　　大康牧业:围绕募投项目产能逐步释放

　　002505[大康牧业] 农林牧渔类行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师： 赵雷 撰写日期：2011年08月24日

　　2011年1-6月，公司实现营业收入2.33亿元，同比增长18.4%；实现营业利润3145万元，同比增长95.2%，实现利润总额3456万元，同比增长107.1%；实现归属于母公司所有者净利润3456万元，同比增长107.1%；基本每股收益0.21元；报告期内无中期利润分配预案、转增预案。

　　毛利率提升+收入增加成业绩增长主要推动因素。自去年下半年以来，由于供给短缺，猪肉价格持续上涨，整个生猪养殖行业盈利能力明显提升。报告期内，公司主要产品仔猪、种猪、育肥猪价格分别上涨76.92%、-6.28%和26.03%，销量分别增长30.5%、40.45%和-24.63%(种猪销量减少主要因30万头生猪规模生态养殖小区项目对种猪需求增加所致)，饲料价格下降-0.22%，销量增长19.26%。公司综合毛利率提升5.9个百分点至15.7%，加之收入增长，两大因素共同贡献营业利润增长85.48%。

　　公司2010年底上市，募投项目为30万头规模生态养猪小区建设项目和40万头生猪屠宰项目。我们估算公司2010年销售商品猪(包括仔猪和育肥猪)约15万头，生态养猪小区项目的达产将带来产量200%的增长。40万头生猪屠宰项目达产后年均生产冷鲜肉及分割肉共28000吨，50%供给怀化市(占市场份额的20.23%)，50%供给长沙市(占市场份额9.21%)生态养猪小区项目的30万头生猪将部分作为后一个屠宰项目的原料。我们预期两个项目2011年将分别贡献收入8000万和14500万。

　　公司上半年投资动作较多，分别收购怀化新康牧业、澧县平安种猪场和石门县盛旺达种猪场，购买鸭毛垅养猪小区。公司近期的举动都是围绕两个募投项目展开，保障2012年生态养猪小区项目能够产出种猪1万头，商品猪10万头。

　　公司未来产品销售结构将有所变动。为配合募投项目产能的完全释放，种猪销量增长将放缓，育肥猪数量及肉制品产出将持续增长。受益于自身养殖规模的扩大以及生猪养殖行业集中度的提高，预期饲料业务也将保持较高的增速，11和12年分别增长36%和40%。

　　我们给予公司2011年EPS0.44元，2012年EPS0.55元，市盈率分别为35倍和28倍。我们给予“审慎推荐”投资评级。