整顿见效电石“航母”望出水 淘金六朵金花(10)

　　新疆天业调研报告:背靠集团，占据地利，腾飞会有时

　　机构：德邦证券 研究员：德邦证券研究所 日期：2011-08-02

　　公司一季度实现较快增长。一季度公司实现营业收入88，859.59万元，较上年同期增长31.66%；实现利润总额6，175.27万元，较上年同期增长115.48%；实现净利润3，958.26万元，较上年同期增长56.07%，其中:归属于母公司所有者净利润3，684.33万元，比上年同期增长45.03%。

　　政策扶持，节水灌溉增厚公司盈利预期增大。新疆天业旗下新疆天业节水灌溉股份有限公司，是国内最大节水器材生产企业，公司持有天业节水38.91%的股份。今年是“十二五”开局之年，中央一号文件对水利建设改革发展提到前所未有的高度，提出大兴农田水利建设，大力发展节水灌溉，推广喷灌滴灌等技术，扩大节水、抗旱设备补贴范围一系列措施，天业节水将因此收益，从而增大增厚公司盈利预期。

　　价格回升，公司番茄酱业务有望迎来业绩拐点。2010年全球加工用番茄减产12.0%，WPTC预计2011年产量为3800万吨，仅回升1.6%，对应消费量预计为4017万吨，2009年的高库存将被消化。2010年底我国番茄酱库存在70-75万吨，预计到2011年7月底(11/12榨季生产开始)，库存将下降至10-15万吨的合理区间，我国番茄酱出口价格有望快速回升。随着价格回升，公司番茄酱业务有望迎来业绩拐点。

　　集团实力雄厚，公司业务提升想象空间巨大。新疆天业的大股东天业集团实力雄厚，拥有自己的煤矿、盐矿。集团下属天辰的120万吨PVC项目一期40万吨PVC项目已于08年中顺利投产，项目配套煤炭、64万吨电石产能及4×13.5万千瓦电厂和75万吨水泥厂四个项目，形成了更加完整的一体化产业链，产品盈利能力更为显著。二期项目40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱2010年10月投产，预计2011年5月达产。三期项目已经在建，预计2011年底投产。

　　随着今年年底三期项目投产，集团资产注入将渐行渐近，为公司业务提升提供了巨大的想象空间。

　　预计2011-2013年EPS为0.37/0.44/0.52元，对应2011-2013年公司PE为33倍，28倍，24倍，另外，基于公司主要业务价格回升预期和强大的集团背景支持，我们认为可以给予公司增持评级。