今日最具爆发力的六大牛股(1.29)

　　航天电器(002025)动态点评：产品需求向好，智能制造加速增长

　　智能制造加速推进， 成效有望逐渐显现。 针对公司连接器产品多品种、小批量的特点以及人工装配效率偏低的问题，公司加大对智能制造的投入，在推进示范项目建设的同时， 加快对产线的智能化改造。自动化升级后，公司麻花针产线人员减少 53%，产量提升 240%，智能制造应用效果明显。 此外，公司成功获得国际市场用户的智能制造订单，彰显公司在智能制造领域的快速发展。 随着后续智能制造应用的推广，公司整体产能和良率有望同时实现大幅提升，实现收入和盈利的加速增长。

　　核心电子元器件， 需求增长确定性高。 连接器属于核心基础元器件，在各型号装备上广泛应用。当前我国处于国防建设的加速投入阶段，装备建设呈现较高的景气度， 2018 年下水神盾舰达到创历史新高的6 艘，航天发射次数也达到世界第一的 37 次。 公司产品 70%应用于国防领域，充分受益国产建设的高景气。

　　民品具备较大发展潜力，平台定位受益资产注入。 民品领域，公司产品广泛应用于光通信和新能源汽车等具备较大发展潜力的领域，业务发展具备较大弹性。 此外，公司作为航天科工十院上市平台，在国企混改持续深化的背景下， 有望获得优质资产注入。

　　盈利预测和投资评级：维持增持评级。 国防建设、通信、新能源汽车等下游领域加速发展，产品需求持续增长；公司加快智能制造推进，产能和良率有望进一步提升。 预计 2018-2020 年归母净利润分别为3.86 亿元、 4.59 亿元及 5.61 亿元，对应 EPS 分别为 0.90 元、 1.07元及 1.31 元，对应当前股价 PE 分别为 27 倍、 23 倍以及 19 倍，维持增持评级。

　　风险提示： 1）公司订单和盈利不及预期； 2）自动化生产效果不及预期； 3）市场拓展不及预期； 4）资产注入的不确定性； 5）系统性风险。(国海证券 谭倩)

　　招商公路(001965)深度研究报告：参控股路产规模领先，且强于外延，国内公路投资运营龙头

　　业务结构：投资运营业务为核心，四大板块联动构建公路全产业链。2017年公司经营公路、交通科技及光伏业务收入占比分别为59.4%、33.9%及6.6%。2018年公司战略再升级：投资运营（含经营公路与光伏）、交通科技、智慧交通及招商生态四大业务板块，构建高速公路投资运营全产业链服务。毛利贡献看：2018H1，投资运营业务实现毛利12.62亿元，占比96%，为核心业务。

　　1）经营公路主业：深耕公路投资，专注公路运营。参控股路产规模行业领先， 截至2018年上半年，公司投资经营的公路总里程达8675公里，在经营性高速公路行业中稳居第一，权益里程为2082公里；截止18年7月，公司主控高速公路里程超过900公里。2）光伏为辅：招商公路在江苏、内蒙古、新疆、宁夏等地投资运营293.8兆瓦并网型光伏电站，盈利能力稳定，18H1，各光伏电站实现发电收入1.85亿元，利润总额1.06亿元，分别同比增长5.4%和14.0%。

　　财务特征：收入端，内生稳定，外延提速；利润端，参股上市公司获取良好投资收益。1）收入：原有路产稳定增长，外延推动收入提速。14年-18H1，公司高速公路投资运营业务收入复合增速11.8%。18H1收入19.9亿元，增速5.8%，不考虑17-18年收购的鄂东大桥、沪渝及渝黔高速，则原路产收入占比84%，增速5.4%，新收三路收入占比8.5%，增速8.5%。由此可见新收路产推动收入提速。2）利润：参股上市公司获取良好投资收益。2018年前三季度实现投资收益24.9亿元，占公司利润总额比例为66.4%。14-17年投资收益复合增速8.4%，主要来自参股高速上市公司带来的收益，2017年前三大贡献分别为山东高速、宁沪高速、皖通高速，合计占39%。

　　拟发行50亿可转债用于支付并购项目及PPP项目资金，提升核心主业竞争力。公司可转债发行已获证监会核准，募投项目主要包括前期收购的鄂东大桥、沪渝项目、渝黔项目、亳阜项目以及在建的重庆曾家岩大桥PPP项目，发行成功后有助于提升公司在高速公路投资运营主业的影响力，提升路网完整度，而PPP项目亦有利于公司在项目建设期提前锁定优质控股项目。

　　投资建议：1）行业比较看，公司规模前列：截止1月23日，公司市值位列高速板块第一名，18年前三季度收入位列上市公司第三名，利润位居行业第二，仅次于宁沪高速；估值中等：公司PB1.1倍，位于行业平均水平，PE14倍，略高于行业平均12倍的水平。2）防御属性看：公司的投资收益可占利润的60%以上，参股上市公司多达12家，因此投资招商公路某种程度相当于对公路板块进行了一揽子配置，具备传统公路的防御属性。3）有一定成长潜力：不同于传统企业的是，公司具备强外延能力，其投资能力是一般公路企业所难媲美，也因其扩张能力打破传统公路公司看股息的防御属性，有一定的成长潜力。4）公司发布18年业绩快报，实现营业收入68.03亿元，同比增长27.4%，实现归母净利润38.89亿元，同比增长15.48%。我们预计公司2019-20年实现归属净利43及48亿元，对应PE为12/11倍，首次覆盖给予"推荐"评级。

　　风险提示：宏观经济下滑、车流量下降、公路行业降费。(华创证券 吴一凡,刘阳)