今日最具爆发力的六大牛股(1.23)

　　帝欧家居:工程业务超预期增长 业绩表现亮眼

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨志威 日期：2019-01-22

　　公司公布2018年业绩预告修正公告:公司2018年预计实现归母净利润由34,350.83万元-37,077.08万元上调至35,986.57万元-38,712.82万元,同比增速由530.00% -580.00%上调至560%-610%。

　　支撑评级的要点欧神诺工程业务超预期增长。公司此次上调2018年业绩预告主因在精装房加速渗透的助推下,欧神诺工程业务表现优于预期,其中又以贡献工程营收占比近70%的碧桂园、万科、恒大订单表现较好,营收占比最大的碧桂园2018年实现权益销售面积5416万平方米,同比增长23.0%。这符合我们之前精装潮专题报告中对精装房加速普及,地产开发商集中度提升,龙头部品供应商有望率先受益的判断。

　　工装自营服务团队持续巩固并培育工程业务增长点。欧神诺的工装自营服务团队较经销商团队具备更强的服务优势,能更快响应客户需求并提供更优质的解决方案,所以在维护老客户与开发新客户上具备较强竞争力。2018年公司已成功开发雅居乐、荣盛、富力等众多大型地产客户,预计2019年开始放量,推动工程业务持续高增长。

　　零售经销渠道弹性有望加速释放。2017年公司拥有1600余家线下专卖店,2018H1新增200余家,全年预计新增近400家,合计近2000家门店,较蒙娜丽莎超3000家、东鹏瓷砖约4000家的门店数量仍有较大差距,渠道弹性较大。2019年预计公司将保持现有开店速度,新开约300-400家门店,加速释放渠道弹性,全年零售渠道营收有望实现双位数增长。

　　评级面临的主要风险地产成交量持续下滑;渠道开拓进度不达预期。

　　估值公司作为建筑陶瓷龙头企业,在工装自营服务团队的加持下,将率先受益于精装房渗透率提升及地产开发商集中度增长,工程渠道保持较高增速,结合零售渠道弹性加速释放,我们维持原有盈利预测,预计2018-2020年每股收益为 0.99/1.29/1.70元,同比增长 600.7%/30.4%/ 31.4%,当前股价对应13XPE,维持买入评级。

　　千禾味业:4季度收入继续改善

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：汤玮亮 日期：2019-01-22

　　千禾味业发布2018年业绩快报。2018年实现收入\净利10.7\2.4亿,同比增12.8%\66.6%,4Q18实现收入\净利3.2\0.66亿,同比增25.2%\67.2%,2018\4Q18扣非净利同比增18.5%\86.6%,EPS 分别为0.74\0.20元,业绩超预期。

　　支撑评级的要点2018年调味品收入同比增21%,4季度收入延续3季度改善趋势。受益于省外区域高速增长,叠加餐饮渠道拓展,2018年调味品收入同比增21%,根据业绩快报判断,4季度收入延续3季度改善趋势。2018年焦糖色业务收入同比降15.5%,主要因与公司调味品业务存在竞争关系的大客户流失,预计2019年焦糖色业务有望维持稳定。

　　2018年调味品毛利率提升驱动公司扣非净利增速快于收入,4Q18毛利率提升与费用管控驱动利润提速。2018年公司扣非净利同比增18.5%,快于整体收入增速(+12.8%)。2018年公司整体毛利率同比提升2.3pct,我们判断主要因调味品毛利率提升。2018年销售费用率同比上升1.8pct,管理+研发费用率同比微降0.2pct,因而调味品毛利率提升是2018年公司扣非净利更快增长的核心驱动力。4Q18扣非净利同比大增87%,主要受毛利率提升3.7pct 以及管理+研发费用率、销售费用率分别降2.1pct、0.5pct驱动。

　　评级面临的主要风险行业竞争加剧,省外扩张放缓,原材料成本大幅上升。

　　估值若省外区域高速增长持续验证,餐饮渠道获得有效突破,2019年公司实现稳健较快增长可期。根据业绩快报情况,我们调整18-20年EPS 为0.74、0.62、0.75元,同比增67%、-16%、22%,其中扣非净利同比增18.5%、22%、23%,维持增持评级。