今日最具爆发力的六大牛股(1.29)(3)

　　安科生物(300009)替诺福韦获批，业务结构正在转型升级

　　事件： 1 月 25 日，公司全资子公司安科恒益收到国家药品监督管理局核准签发的关于富马酸替诺福韦二吡呋酯片的《药品注册批件》， 视同通过仿制药一致性评价。

　　替诺福韦上市后有望与干扰素产品优势互补： 替诺福韦是一种核苷酸类抗病毒药物， 由美国吉利德公司研发，主要用于艾滋病和慢性乙肝的治疗。 我国是乙肝大国，慢性乙肝和丙肝患者数量全球第一。根据卫健委公布的数据， 2015 年我国乙肝病毒携带者数量约为 9000 万人， 治疗药物的市场空间至少千亿元级别， 而目前核苷酸类抗病毒药物的渗透率还很低， 仍有非常大的成长空间。当前市场上治疗乙肝的核苷酸类抗病毒药物主要有拉米夫定（ 1999 年上市）、阿德福韦酯 （ 2002 年上市）、恩替卡韦（ 2005 年上市）和替诺福韦（ 2008 年上市） 。相比于其他几种抗病毒药物， 替诺福韦具有高效、妊娠 B 级、超低耐药等优势，已被各国慢性乙肝防治指南一致推荐为治疗慢性乙肝的一线优选药物。 根据 IMS 的统计数据，基于这些优势，近两年替诺福韦是国内增速最快的抗乙肝病毒药物。除安科恒益以外，国内已有正大天晴、齐鲁制药、 成都倍特等企业的该药品仿制药获批上市。公司进入市场的排名不算靠前，但借助于公司成熟的干扰素销售渠道， 替诺福韦上市以后仍有望抢得一定的市场份额， 与公司传统的干扰素产品发挥协同作用，进一步增厚公司业绩。

　　生长激素、法医检测保障业绩增长，精准医疗提供想象空间： 公司传统的干扰素、中药等产品提供业务发展的现金流，生长激素和法医检测是中短期业绩增长的保障，精准医疗是长期发展的方向，业务布局合理。 （ 1）生长激素水针上市在即，助力业绩增长： 国内生长激素市场目前由长春高新、安科生物和联合赛尔 3 家公司主导，市场份额合计达到 95%以上，市场竞争并不激烈。从产品结构来看，安科生物目前上市销售的只有粉针剂型，与长春高新相比剂型相对单一，但公司的生长激素水针已处于上市申报阶段，有望 2019 年获批。此外，公司的长效生长激素也已处于 III 期临床阶段。这两个生长激素产品后续的上市是将丰富公司的生长激素产品线，也使公司具备与长春高新全面竞争的能力，市场份额有望得到进一步提升，成为推动业绩增长的重要助力。 （ 2）法医检测成长空间大，中德美联品牌影响力强： 法医检测目前在国内司法体系中的应用尚处于推广阶段，远没有达到天花板，市场增量空间还非常大。公司的法医检测业务主要由子公司中德美联负责，近年其产品协助公安机关破获多起陈年大案，品牌知名度迅速提升。同时，公司通过收购湖北三七七股权以及代理美国 Verogen 公司测序仪等方式，成功实现产业链的纵向一体化，进一步增强公司在该细分领域的市场竞争力。 （ 3）长期布局精准医疗：在原有业务提供现金流支持的基础上，公司全面布局精准医疗，涉及细胞治疗、单抗药物、溶瘤病毒、液体活检等行业前沿领域。公司的 HER2 单抗已经处于 III 期临床阶段，行业领先，有望于 2020 年上市；子公司博生吉安科用于血液肿瘤治疗的 CD19-CAR-T 的临床试验申请处于审评阶段，同时也在开展实体瘤 CAR-T 治疗的相关试验。公司目前布局的大部分精准医疗产品线短期内难以贡献业绩，但市场空间巨大，是行业未来的发展方向，也是公司谋求长期发展的必然选择，产品成熟以后有望实现公司业务结构的转型升级。

　　投资建议： 我们公司预测 2018 年至 2020 年每股收益分别为 0.35、 0.48 和 0.63元。 基于（ 1） 两款生产激素新品有望于 2019 和 2020 年接连上市（ 2） 公司法医检测业务的高成长性（ 3） 深入布局的精准医疗板块有望成为公司长期发展的基石，我们给予公司增持-B 评级。

　　风险提示： 政策风险， 市场竞争加剧，研发风险(华金证券 王冯)

　　碧水源(300070)深度报告：膜技术专家助力新水源革命

　　融资预期边际改善，订单充足业绩有望恢复增长。金融去杠杆、PPP监管趋严下，整个行业发展有所放缓。公司对PPP投资也有所把控，清理了部分项目，部分由PPP转为EPC，缩短回款周期。目前来看，流动性风险较小。拟引入川投集团，有助于扩大融资渠道、降低融资成本，保障业务顺利推进，保持后续稳健发展。目前充足的订单储备奠定基础，在融资环境逐步改善下，有望能恢复业绩较快增长。

　　公司为膜技术水处理领军企业。公司是国内唯一一家集全系列膜材料研发与膜设备制造、膜工艺应用于一体的企业；是全球膜产能最大的公司之一，也是目前世界上承建大规模MBR工程最多的企业。其膜技术占国内膜法水处理市场份额的70%以上。未来3年膜将进入一个更换周期，预计会为公司带来较好收益。近几年公司已规模化生产DF膜，通过MBR-DF双膜技术可以将污水直接处理达到地表水Ⅱ或Ⅲ类标准的高品质资源化，有望成为又一增长引擎。

　　水质提升需求利好公司膜技术推广。近年来，我国已有部分经济较发达地区率先提高地方污水排放标准和生活饮用水标准。公司采用的MBR技术新建和改造升级的污水处理厂排放标准可以达到地表水Ⅳ类，采用的以DF膜为核心的双膜净水工艺已有示范工程。在雄安新区落地首个污水深度资源化项目，有望带动示范效应。未来随着村镇污水处理市场的进一步释放，公司也将从中分得一杯羹。

　　投资建议：维持推荐评级。预计2018-2020年EPS分别为0.71元、0.89元、1.11元，对应PE分别为10倍、8倍、7倍。考虑公司拥有具备核心竞争力的膜技术，背靠国资力量有助于打开更广阔的发展空间，融资环境逐步改善下，有望恢复业绩较快增长，维持推荐的投资评级。

　　风险提示。订单兑现低于预期、膜技术推广低于预期等。(东莞证券 黄秀瑜)