今日最具爆发力的六大牛股(1.28)

　　通威股份业绩预告点评:逆境中成长依旧,满产满销业绩可期

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：张文臣,周涛,刘晶敏,方杰日期：2019-01-25

　　事件:公司发布2018年业绩预告,经公司财务部门初步测算,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比增加0亿元-1.01亿元,同比增加0%-5%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期(法定披露数据)相比-0.98亿元-0.98亿元,同比变动-5%-5%。

　　行业冲击明显,公司逆境成长。2018年,受宏观经济及国内光伏政策变化影响,国内光伏装机需求受到较大冲击,行业产业链产品价格大幅下降,行业盈利水平大幅下降。但是公司各业务板块继续以质量、成本为核心竞争力,叠加精细化管理,农业及光伏两大板块均取得了销量的增长。在光伏新能源板块,公司高纯晶硅、太阳能电池一直处于满产满销及持续盈利状态。在2018年2万吨高纯晶硅、5.4GW高效太阳能电池产能基础上,分别在建有包头2.5万吨高纯晶硅、乐山2.5万吨高纯晶硅、合肥二期2.3GW高效太阳能电池及成都三期3.2GW高效太阳能电池等规模化项目。截至到目前,公司高纯晶硅的实际产能将达到8万吨/年,电池片的实际产能将达到12GW,2019年年底扩产到20GW。

　　成本优势明显,非硅成本持续下降。据公司公告,新建的5万吨高纯晶硅平均生产成本约4万元/吨,实际产量可达到设计产能的120%,具有较好的盈利能力。新建的5.5GW高效太阳能电池将全面采用背钝化技术,非硅成本预计在目前基础上下降10%以上,实际产量可达设计产能的120%。公司的成本管控能力和技术创新能力在行业内处于领先地位。全年来看,高纯晶硅业务持续降本增效,维持了领先的生产成本及质量优势,但因产品价格下降明显,毛利受到一定影响,盈利水平低于同期。公司电池片业务产能利用率在行业普遍减产停产的情况下仍然超115%,非硅成本进一步下降,维持了较好的盈利能力。

　　投资建议:公司农业、光伏两大主业均处于行业前列,具有广阔的发展前景,能够促进未来业绩的稳步提升。同时,新增产能的投放夯实了公司在行业中的规模、成本及质量领先优势,为公司量利的持续提升奠定了进一步的规模基础。预计公司2018-2020年净利润分别为21.29、26.55和30.33亿元,对应EPS0.55、0.68和0.78元/股,对应PE17、14和12倍,给予"买入"评级。

　　风险提示:国际贸易保护风险,产能过剩导致价格下降风险,规模扩张带来的管理风险,光伏行业政策风险。

　　汇川技术:电控业务触底,通用自动化展现强韧增长实力

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥日期：2019-01-25

　　事件:

　　公司发布年报业绩预告,2018年营收达到52.55-59.72亿,同比增长10%-25%,归母净利润达到10.6亿-12.19亿,同比增长0%-15%。扣除非经常损益净利润为9.44-11.03亿,同比增长2%-19%,整体业绩符合预期。经营分析n通用自动化和轨道交通订单和营收保持快速增长。今年下半年特别是Q4以来,宏观经济快速下落,代表制造业景气程度的PMI指数快速下滑至荣枯线以下,对应Q1-Q3自动化产品市场增速分别为12%/9%/4%,但在新的产业链营销战略下,公司不断加强行业和渠道的覆盖并深耕其中,在外部市场需求下滑时体现出了出色的内生增长能力,Q4公司通用自动化增速依旧保持较快增速,我们判断全年通用自动化订单增速有望达到35%以上,收入增长达到34%,其中公司在冶金、煤炭、化工等项目解决方案市场取得快速突破,前三季度新签订单接近2亿,同比增速超过100%,对变频器营收确认起到积极因素。公司2018年新中轨交合同超过10亿元,仅上半年新签订单就已经超过过去两年之和,全年轨交营收增速亮眼。

　　新能源车电控业务短期承压,2019年乘用车业务有望快速增长。今年新能源客车和专用车市场表现不佳,全年销量下降约12%、32%,同时受到补贴退坡影响,公司核心客户宇通客户今年新能源车产销量保持稳定,但由于电控整体市场单价有将近15%左右的下调,所以公司今年在商用车市场面临一定增长压力。乘用车方面,已在威马、猎豹、东方等新能源等客户放量,除了吉利已获得定点外,在广汽、长安、长城等车企进展较快,我们认为未来两年新能源乘用车电控业务会持续快速放量,助力新能源营收快速爆发。

　　净利润率有望逐步得到改善。由于市场需求不振,自动化市场竞争加剧导致公司变频器、伺服等产品毛利率有所下降,此外新能源车产品毛利率也受到补贴退坡影响。此外2018年政府补贴减少、2017年收到伊士通业绩承诺补偿等原因,使得2018年净利润率有所下降。展望2019年公司将控制员工人数增幅至10%以内,并着力提升管理和销售效率,提升净利率水平。

　　盈利调整和投资建议

　　预计公司2018-2020年净利润11.6亿、14.5亿、17.7亿。维持买入评级,给予公司目标价32.9元,对应2019年38倍。

　　风险提示

　　需求不足风险;电子元器件供货紧张风险;新能源政策风险;库存上升风险