今日最具爆发力的六大牛股(1.16)

　　长春高新(000661)业绩靓丽，预计生长激素继续保持快速增长

　　事件： 2019 年 1 月 14 日， 公司发布 2018 年年度业绩预告。 2018 年全年预计实现归母净利润 9.27-10.6 亿元，同比增长 40%-60%。

　　点评： 业绩靓丽，预计生长激素继续保持快速增长。 公司 2018 年主业预计继续保持快速增长，我们预计核心动力来自医药控股子公司金赛药业，此外百克生物和地产公司贡献部分。 分季度来看， 第四季度单季度预计实现归母净利润0.88-2.21 亿元，同比变化区间为-49.49%至+26.53%。 受益于患者教育带来的渗透率提升， 生长激素行业继续保持高景气，我们预计金赛药业继续保持快速增长。百克药业虽然三季度受狂苗事件影响表现一般， 2018 年全年批签发基本顺利，水痘疫苗批签发 650.74 万瓶（同比增长 33%），狂犬疫苗（Vero 细胞）批签发 316.68 万支（同比增长 100%）。 未来 2 年狂犬疫苗和水痘疫苗竞争格局有望改善，百克生物有望受益。

　　生长激素水针进入高增长通道，金赛药业粉针、水针和长效巩固龙头地位。（1）生长激素市场潜力大，预计 2018 年市场空间有望比 2016 年翻一番达到 45 亿元。（2）金赛药业市占率约 61%、产品梯队领先， 2017 年进入高增长通道。金赛药业依靠领先产品奠定龙头地位， 2015-2017 年增速分别为 22.88%、29.73%、 38%。未来随着患者对生长激素的认知度提升、公司多年品牌建设和售后服务、患者支付能力提升，我们预计金赛药业仍能保持较快增长。（3）核心产品生长激素不断拓展新适应症，扩大市场空间。长效生长激素Ⅳ期临床研究于 2014 年启动，推广工作进展顺利；水针剂型 SGA 适应症和儿童特发性矮小适应症已进入Ⅲ期临床试验研究。

　　盈利预测与投资建议： 我们预计 2018-2020 年公司营业收入为 57.35、 78.50、104.41 亿元，同比增长 39.79%、36.89%、33.01%，归属母公司净利润为 10.10、14.75、 21.12 亿元，同比增长 52.59%、 46.02%、 43.19%，对应 EPS 为 5.94、8.67、 12.42 元。 我们预计 2018-2019 年公司净利润增速有望保持 30%以上，是不可多得的较快增长、大品种生物药企业。 考虑到公司是生长激素龙头，未来三年生长激素水针维持稳定较快增长、长效生长激素逐步放量、促卵泡素逐步上量，维持"买入"评级。

　　风险提示： 核心产品生长激素增速下滑的风险，核心产品生长激素竞争加剧的风险，新产品销售不及预期的风险，药品招标降价的风险。(中泰证券 江琦,赵磊)

　　海南橡胶(601118)动态点评：泰国天然橡胶大幅减产或提振胶价，公司业绩有望增长

　　泰国天然橡胶产量占全球 1/3 左右，减产如按计划执行，对全球供给影响较大。 从产量方面看， 2015~2017 年泰国天然橡胶产量分别为447.3 万吨、 418.4 万吨和 442.9 万吨，占全球天然橡胶产量比例分别为 36.46%、 33.20%和 32.66%。 如泰国将现有天然橡胶产量最终削减 150 万吨，该削减量占 2017 年全球天然橡胶产量 11.06%；如每年削减 30 万吨，该削减量占 2017 年全球天然橡胶产量 2.21%；影响较大。 从天然橡胶价格方面看， 根据近 15 年上海期货交易所天然橡胶期货结算价， 最高点是 2011 年 2 月 10 日，结算价达 42905元/吨；最低点是 2008 年 12 月 9 日，结算价为 9020 元/吨； 2019年 1 月天然橡胶结算价均价为 11615 元/吨，处于近 15 年的低位，如天然橡胶减产严格执行，则价格向上弹性将很大。

　　公司是我国最大的天然橡胶生产企业，产业链完整，如天然橡胶价格上涨将有较大的业绩弹性。 公司主导产品为各种规格的标准胶及浓缩天然胶乳，拥有我国最大的天然橡胶生产基地，形成了从天然橡胶种苗、种植、抚管，到割胶、收购和加工等一整套成熟的技术体系。公司目前拥有 353 万亩橡胶园，海南岛内 13 家加工分公司，产能达32 万吨；在云南拥有 6 家加工厂，产能达到 10 万吨。 公司在国内外均有销售平台， 近年来年销售量超过 70 万吨， 此外， 公司下属企业林产集团拥有 11 家橡胶木加工厂，具有年产橡胶木板方材 27 万立方米、集成材 3 万立方米、实木门 8000 套（件）、橱柜家具 5000 套（件）的生产能力。 公司在仓储物流业务、农资业务和农旅业务方面也有所涉及。

　　公司收购 R1国际股权进一步整合天然橡胶贸易业务。公司拟以 7671万美元收购 R1 国际 71.58%股权，交易完成后公司将合计持有 R1国际 86.58%股权。 R1 国际是全球知名的天然橡胶贸易商之一，在其主要从事的橡胶贸易和加工业务板块建立了广泛的采购、生产和销售渠道， 能够及时准确地掌握全球橡胶市场状况，调整并实现最优采购和销售策略。本次交易有利于增强公司在天然橡胶产业链全球贸易环节的优势，从而实现更大限度地整合全球橡胶资源，完善公司业务布局，提高公司业务的国际化水平，扩大公司在天然橡胶市场领域的议价能力和影响力，同时有效解决公司与 R1 国际之间存在的同业竞争问题。

　　盈利预测和投资评级： 基于未来几年泰国天然橡胶减产预期及公司在国内的全产业链龙头优势， 天然橡胶价格上涨对公司业绩提升明显，我们预计 2018~2020 年营业收入分别为归属母公司净利润分别为3.19/5.75/10.12 亿元，每股收益分别为 0.07/0.13/0.24 元，对应收盘价 PE 分别为 59.53/33.06/18.78 倍， 首次覆盖给予"买入" 评级。

　　风险提示： 泰国天然橡胶减产不及预期、天然橡胶价格上涨不及预期、气候及自然灾害造成公司天然橡胶产量下降风险、汇率波动风险、 公司收购 R1 国际股权进程的不确定性风险、 公司整合天然橡胶贸易业务的协同效应低于预期风险。(国海证券 代鹏举,陈博)