周四机构一致最看好的10金股（7.28）(4)

　　西部建设（002302）:市场逆势扩张 业绩高速增长

　　逆势扩张,上半年业绩高增长。在行业整体景气度下滑趋势下,公司通过市场开拓实现收入和毛利率同比增长,再加上营业外收入同比增幅较大(主要为本期公司收到站点拆迁补偿款),去年基数低等因素,上半年业绩同比增长达52%。公司利用规模和资金优势在全国范围进行产业布局,站点加速布局在扩张产能的同时,也为公司产能结构优化提供可实施路径:一方面发挥景气市场优势,有效对冲周期风险,另一方面新培育市场放量,带来盈利能力提升。单季度看,Q2营收30.6亿元,同比增长7.4%,归属净利1.1亿元,同比下降22.2%,去年同期基数高系主要原因。

　　在手订单充足,后期放量弹性可期。上半年公司新签合同总数606个,累计签约方量2691万方,占2015年实际产量的83%,同比增长73%。签约超过10万方以上的重大项目中,湖北、四川、贵州、河南签约量分别为254、244、220、213万方,去年同期分别为53、134、95、21万方,核心市场湖北、四川、贵州需求强劲,新培育市场河南也开始放量。销售规模扩大将有效提高产能利用率,同时带来盈利能力的提升,业绩具备向上弹性。

　　业绩贡献点较多,全年高增长可期。第一,主业混凝土处于建材链条下游,盈利弹性较大,有望充分受益投资回暖刺激;第二,水泥业务减亏对业绩产生一定正效应,新疆水泥子公司2013-2015年亏损额分别为1910、8212、2094万元,2015年减亏主要原因为公司在经营层面做了调整,预计2016年有望进一步减亏,且未来受益于一带一路的弹性空间;第三,向外加剂、建筑工业化、资源综合利用等领域外延扩张步伐已迈开,产业链协同成长下业绩存在提升空间。

　　公司此次增发募资资金20亿元主要用于产能建设和产业链延伸(在南宁、长沙、西安、石河子、太原和南昌布点),反映出公司逆势扩张的决心。考虑增发摊薄,预计16/17年EPS为0.38、0.45元,对应PE21、18倍,买入评级。长江证券

　　广博股份（002103）:股权激励实现利益绑定 助力跨境服务产业链

　　据此次激励方案,首次授予的股票期权锁定期12个月,行权条件为,以2015年的净利润为基数,2016-2019年度净利润增长率不低于20%、50%、70%、100%,对应同期净利同比增速分别为20%、25%、13%、18%。我们认为,此次行权条件为公司未来几年业绩增长提供了安全边际,未来随着产业链布局效应的逐步体现,不排除进一步超预期的可能;同时,激励对象覆盖了公司中高管以及跨境电商、灵云传媒等核心团队,激励到位后有助于实现利益一致绑定,业务发展值得期待。

　　2、参股汇元通,跨境支付服务平台卡位明确

　　公司虽然终止定增收购汇元通100%股份,改为以自有资金8580万美元收购其26%股份,但值得注意的是,公司关联方宁波融畅也持有汇元通25%股份,即此次交易后,公司直接和间接对汇元通合计51%的持股比例仍有着绝对话语权。据业绩承诺,汇元通2016-2018年税前利润应分别不低于2900万美元、3900万美元、4900万美元;今年一季度汇元通已实现净利为580万美元。我们认为,汇元通在跨境支付产业链的卡位相当明确,调整后方案也充分体现了公司对汇元通的重视程度,未来不排除进一步提升持股比例的可能。

　　3、跨境支付产业链多方布局,维持“强烈推荐-A”评级

　　公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商,通过14年并购互联网营销公司灵云传媒,15年参股泊源科技,上线跨境电商环球淘,16年又参股跨境支付商汇元通。我们认为,公司已逐步实现了由传统制造,向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商。不考虑汇元通并表,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.35、0.38元,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券