今日机构强推买入 六股极度低估（7.22）

　　康达新材（002669）：结构胶龙头 攻克PI泡沫材料

　　公司的环氧结构胶主要应用于风电叶片领域,市场占有率已经从公司上市时的27%提升到目前的70%,目前国内市场空间约为6亿元左右。而随着公司幕投新产品陆续投产,产品结构将拓展为风电用环氧树脂胶和环氧基体树脂、军工用聚酰亚胺、光伏用丁基材料和软包装用聚氨酯复膜胶。

　　多个新材料产品将陆续投产,“一枝独秀”变为“多点开花”,成为未来收入和利润的新增长点。环氧基体树脂是生产风电叶片和叶片模具的主体材料,目前正处于推广放量阶段,产能为2万吨/年。丁基材料主要用于光伏、风电以及汽车内饰等领域,丁基材料可以替代过去光伏组件中所用的硅胶,使光伏组件使用寿命从20年提升到40年,产品预计2017年投产,产能1万吨/年。无溶剂聚氨酯复膜胶相比于传统的有溶剂复膜胶具有明显的成本和环保优势,目前国内复膜胶需求约30万吨,市场空间约70亿,其中无溶剂复膜胶占比极低,随着未来VOC排放的严控和包装的消费升级,替代空间广阔。公司复膜胶扩产后产能将达到1万吨/年,预计未来三年的CAGR可以达到50%。据测算未来投产的环氧基体树脂、丁基材料、无溶剂复膜胶的市场空间分别将有望超过20、20、70亿元,合计市场容量将超过100亿。如果公司未来三年产能完全释放,对应的市场空间达到23亿元,市场“天花板”已然打开。

　　实现国内聚酰亚胺(PI)泡沫材料工业化“零突破”,牵手大洋新材料,切入军用领域并已成功获得第一笔订单,我们预计17-18年将是公司军用订单的爆发期。公司PI泡沫材料已实现工业化量产,主要应用于船舶、航空、航天等领域的隔热、吸声、绝缘的保温材料。PI是美国国防部指定使用的绝热保温材料。由于PI泡沫的特殊应用,国外对我国高端的PI泡沫技术以及进口封锁。而国内现有军工舰艇上用的材料以石棉为主,而石棉隔热、阻燃效果远不及PI泡沫,且吸入气味容易得癌。因此未来全面替代石棉是必然趋势,我们测算每年新增舰艇需要3.2-4.8万m3PI材料,对应10-20亿元的市场空间,而返修市场的空间则更为巨大。公司关联方2亿元收购大洋新材51%的股权,大洋新材是公司对接军工领域需求的平台,并已于16年1月份通过大洋新材取得首笔600多万军工订单的突破,标志着公司正式切入军用领域,预计17-18年将迎来订单爆发期。

　　盈利预测与投资评级:公司作为国内结构胶粘剂龙头,通过聚酰亚胺泡沫材料成功进入军工领域,产品替代空间巨大,未来有望收获更多订单。预计公司2016-2018年EPS分别为0.62、0.80、1.07元/股,当前股价对应PE为43、34、25倍。2016年胶粘剂行业可比标的平均PE为48倍,军工新材料行业可比标的平均PE为77倍,公司相对低估。首次覆盖,给予“增持”评级。申万宏源

　　隆基股份（601012）：受益上半年抢装及单晶市场份额提升

　　上半年业绩预告大超预期,验证公司对技术路线判断正确。受益于上半年电价下调前的抢装潮,以及下游市场对于高效太阳能产品的热情,公司主要产品单晶硅片和组件销量大幅增长,其中组件出货量预计超过2GW。

　　产能扩张不断加速,打造“硅片—电池—组件”单晶产业链。截至2015年底,公司单晶硅片产能5GW,单晶组件产能1.5GW;预计到2016年底,公司单晶硅片产能达到7.5GW,单晶组件产能达到5GW。此外,公司用于扩产单晶电池和组件的定增申请已经过会,调整后的发行底价12.42元/股。

　　管理层不断增持公司股票,彰显对公司未来发展信心。公司董事长和总经理在去年下半年增持股票约1940万股,今年6月董事长发布未来一年增持200-2000万股的计划,彰显管理层对于公司未来发展充满信心。其中,今年6月增持均价为12.65元/股。

　　盈利预测与估值:我们认为公司为全球单晶产业链龙头,受益于单晶战略的快速推进,业绩将持续加速释放,上调盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为11.21、13.80、16.88亿元(原16-18年净利润分别为8.71、10.90、13.33亿元),对应EPS 分别为0.63、0.78、0.95元/股,当前股价对应的PE 分别为23倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。申万宏源