今日机构强推买入 六股极度低估（7.27）

　　旗滨集团（601636）：股权激励落地 再出发

　　激励到位,为中期战略布局埋下信心。1、就方案本身而言,公司本次授予股本数为1.1亿股,占比当前总股本4.4%,股票来源为定向发行; 2、激励对象为308人,其中董事长、总裁等董监高8人,合计授予股本数量为2200万股,中高层及技术人员等300人;3、分16~18年3次解锁,解锁条件以2015年扣非业绩(1.03亿)为基数,增速分别为100%、110%、120%,那么对应16~18年的扣非业绩分别为2.06、2.16、2.27亿,增速分别为100%、5%、4.8%;另外,锁定期内归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度平均水平且不得为负。

　　16年完成业绩具备安全支撑。回顾16年上半年看,玻璃行业整体表现好于市场预期,主要是房地产市场的回暖得到一定的传导,因此需求出现了边际改善;15年初至今玻璃销售均价为60.8元/箱,而16年初至今销售均价为62.4元/箱,同比提升1.6元/箱,往后看,我们觉得产业链条的传导效应尚未得到充分释放,因此下半年玻璃价格持谨慎偏乐观态度;基于此,我们判断公司作为国内的浮法龙头,充分受益于原片提价后的弹性释放,实际上,2015年公司箱净利1元(扣非), 16年只需提价1元即可实现解锁承诺。就中期来看,公司业绩预告上半年归母净利润1.45~1.54亿元,按照此节奏全年解锁更无悬念。

　　中期供给冲击大困未破,注定每一次的反弹只是阶段性,难有持续性大行情。1、我国共有浮法玻璃生产线352条,总产能12.56亿重箱。其中在产玻璃生产线226条,在产产能8.86亿重箱;冷修停产生产线126条,停产产能3.70亿重箱,尚不考虑还有较大的在建线隐形冲击等,因此供需角度看玻璃行业不具备显著改善基础;2、从竞争格局来看,诸多小企业使用重油等,因此成本端具备一定优势,相比之下, 使用天然气的龙头大企业在原材料端处于劣势,一定程度上平滑了龙头规模优势,因此格局来看并没有水泥、玻纤等突出。

　　期待未来战略大布局。预计2016/2017年EPS 为0.12元、0.13元。对应PE 为27倍、25倍。维持买入评级。长江证券

　　深高速（600548）:股息率接近4% 资产价值被显著低估

　　深圳市国有A+H 股高速上市企业,路产质量良好。公司现有公路项目共16个,权益里程416公里,核心路产位于深圳,盈利前景良好。深国际为公司间接控股股东(持股比例50.889%),实际控制人为深圳市国资委。2015年,深高速实现营业收入34.21亿元,归属母公司股东净利润15.53亿元。

　　政府回购三条高速公路(预计至少支付77亿现金),让公司提前变现路产并具备资金优势。南光、盐坝、盐排三条路产合计占公司2015年权益里程、权益收入和权益毛利的18.3%、18.7%和15.3%,政府回购估值合理。

　　高速主业仍有增长空间,PPP 模式小试牛刀。深中通道西起中山市,直通机荷高速,2020年建成后将为机荷高速带来增量车流。公司拟投资65亿元(经营权现值)建设深圳外环高速,投资差额由政府补足,保证外环项目资产IRR不低于8%。

　　积极谋求转型,布局长远。公司大力发展委托管理业务,各项目稳步推进;同时明确发展以水环境治理、固废处理为主的大环保产业,预计年内落实1-2个项目。梅林关城市更新项目、贵龙大道沿线土地开发、投资贵州银行股权都是公司转型的积极尝试。

　　响应国企改革,推进高速行业首个股权激励方案。公司作为A+H 股上市国有企业,治理结构良好。公司拟推进高速行业首个股权激励计方案,沟通不畅导致方案意外被H 股股东会否决,公司将加强沟通,尽快推进方案实施。

　　高分红+资产重估,维持“强烈推荐-A”评级。公司年均分红比率超过40%,股息率接近4%,弱市具备较强吸引力。不考虑深圳市政府进一步回购和环保业务价值,分部估值法公司合理市值为256.5亿元,对应股价11.76元,较现价有40%-50%上行空间,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券