今日机构强推买入 6股极度低估（11.16）(2)

　　蓝丰生化（002513）:农药业务明确反转 医药已成战略主业

　　宁夏蓝丰复产+环嗪酮放量,农药业务反转板上钉钉。今年4月,中间体子公司宁夏蓝丰因环保问题被迫停产改造,从而影响了公司多菌灵、乙酰甲胺磷等产品的正常生产,大幅拖累公司业绩。目前宁夏蓝丰环保整改验收进展顺利,预计年底复产,公司中间体业务和本部产品将重回正常轨道,我们预计2016 年公司杀菌剂业务将触底反弹。另一方面,公司主要盈利产品环嗪酮目前下游需求打开,销售状况良好,我们认为公司2016 年主业业绩反转确定。

　　医药已成战略主业,大力外延发展可期。公司正积极向轻资产业务发展,具有产业协同效应的医药成为公司战略主业。今年5月公告以股权+现金收购方舟制药100%股权并进行配套融资,承诺2015-2017 年扣非后净利润分别不低于7471 万元、9035 万元和10917 万元。目前该重大事项已获证监会无条件通过。

　　方舟制药产品覆盖孕育大品种的抗肿瘤和精神等领域,公司重点品种均为医保,其中复方斑蝥胶囊和盐酸多奈哌齐片竞争格局良好,丹栀逍遥胶囊和阿胶当归胶囊为独家剂型。在研的重磅品种奥拉西坦胶囊正处于报生产阶段。整体上看,方舟制药质地优良,完成利润承诺难度不大。我们认为收购方舟制药有两方面意义:一、并表后将显著增厚公司业绩并提高公司业绩的稳定性,为公司平稳发展和当前市值提供有力支撑;二、医药作为公司的战略主业,收购方舟制药是公司第一步试水,将为后续外延发展提供丰富经验,公司进一步外延发展可期。

　　盈利预测及评级:假设方舟制药2016 年初顺利并表且宁夏蓝丰复产正常,我们预计公司2015-2017 年实现净利润-0.4亿、1.45 亿和1.8 亿元,对应摊薄后PE分别为-92 倍、42 倍和34 倍。我们认为公司农药业务明确反转,医药已成战略主业,方舟制药并表显著增厚业绩。考虑到公司市值较小且外延预期较强,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券

　　爱施德（002416）:1号机平台缩短供需链条 创造消费金融新场景

　　1号机平台不只是手机销售平台 爱施德1号机平台面对B端客户,将主攻T3-T6市场,初步计划以销售手机、智能硬件、通信产品、应用内容、金融产品为定位,逐步转型为社区智能生活服务零售店,利用互联网+的概念,实现更扁平、更垂直、更高效的门店覆盖,抓住T3-T6最后一公里,做成F2C/O2O、线上线下一体化的城乡社区综合性服务平台。

　　总的来说,1号机平台有三个角色,对接两端。三个角色分别为爱施德1号机平台、各省市区域服务商和零售商。对接手机品牌商和广大消费者两端;零售商负责线下消费者的现场体验、客户服务,区域服务商负责线下零售商客户拓展、业务推广、物流售后、客户服务等;1号机平台负责整合资源、系统支撑,汇总订单、整合物流,甚至提供金融服务。

　　实现F2R对接,缩短供应链条 1号机平台通过整合基层分散零售商的订单需求,将订单数量、消费者偏好等数据提供给手机厂商,手机厂商按需生产、按单发货,实现了从消费者到厂商的反向类定制化生产。品牌商直达消费者,有效缩短了供应链条,也有利于解决目前手机分销企业、中间环节库存压力过大的问题,并且可以有效减少预付款带来的资金成本。F2R模式的成功运行将有效减轻公司的运营压力,利于提高手机分销业务的利润率提升。

　　1号机平台资金池,创造消费金融新场景 艾瑞咨询数据显示,2014 年中国消费信贷规模达到15.4 万亿,同比增长18.4%,预测2016-2019 年中国消费信贷规模依然将维持20%左右的复合增长率,而消费信贷中一般性消费信贷增速更快,比如电商。场景是消费金融的基础,消费场景的线上转移使线上的消费金融平台更具备渗透力。电商消费金融平台以电商自身的消费场景为基础,完善电商生态。

　　具体到1号机平台,信贷业务可以分为两种:一种是类P2P 平台,信贷主体是B端零售商或者区域代理商,这种信贷主体即可以提供闲置资金而作为“借”的一方,也可以在1号机平台上申请贷款做为“贷”的一方。此时1号机平台发挥了其“资金池”的作用,这是1号机的第一种金融服务。资产定价和风控能力是消费金融产品的核心,能否识别具有偿债能力的消费者,保证良好的消费金融资产质量成为关键。1号机消费信贷的对象全部是长期合作的线下零售商,平台基于自身生态提取真实数据完成征信,大大降低了违约风险。

　　而第二种是C端消费者,在电商消费信贷链条中信贷消费者向电商消费金融平台提出借款申请,通过审核后获得借款,获得的借款只能通过电商线上平台购买商品或服务。消费贷的引入,利于爱施德在T3-T6城市开拓iPhone等中高端手机机型的销售范围。消费者在1号机平台的消费贷不仅可以扩大用户范围、提升交易额,还可以增加用户粘性,监测跟踪用户在分期之后的还款行为,评定用户可支付能力、诚信等,建立征信数据库。

　　此外,今年6月爱施德通过全资子公司爱施德(香港)认购中国信贷3亿港币的可转换债券,中国信贷与爱施德深度绑定,为公司将来的供应链金融服务业务打下基础,我们认为公司在手机分销主业之外,供应链金融业务更值得期待。

　　盈利预测我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.3和0.6元,给予“买入”评级。中信建投