今日机构强推买入 6股极度低估（11.11）(3)

　　人福医药（600079）：看好海外业务和医疗服务两个方向上的拓展

　　点评:员工持股计划的实施有利于人福医药实现长期较高速度的增长。在市场出现巨大波动的当下,人福医药完成第一期员工持股计划额度过半,表明管理层和员工对于公司的发展具有强烈的信心。员工持股计划有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,实现公司、股东和员工利益的一致性,我们认为员工持股计划的实施有利于人福医药实现长期较高速度的增长。

　　海外业务逐渐由投入期步入收获期:2015年皮肤病专利药Epiceram第一季度实现销售收入320万美元,增长201.89%。1-6月实现销售收入886.18万美元再创新高,同时OTC药品实现销售收入578.78万美元,相加已经超过去年全年收入1148.82万美元;人福非洲药厂已完成设备调试工作,并获得马里药品生产许可证;宜昌人福口服制剂出口车间通过了美国权威质量体系验证机构Beckloff的审计,准备投入正式运营。人福医药在2013年12月设立人福(香港)医药投资公司,注册资本1.8亿美元,在年初完成募资的情况下,存在海外并购的可能。

　　医疗服务业务也将逐渐加速:医药背景、资金优势以及良好的融资能力将帮助人福医药在医疗服务的跑马圈地运动中占据先机。个体的医疗服务机构的盈利增长是相对平稳的,在医疗服务行业中获得较快发展需要快速提高托管和收购的医疗机构的数量。在目前的现实条件下,PPP模式最有可操作性,这需要拥有较大的自有资金和低成本融资能力。人福医药为天风证券的二股东,在融资方面也有先天的优势,对于人福医药正在积极探索的医疗服务并购有重要的帮助。

　　预计2015-17年销售收入为100.13亿、128.17亿和166.62亿;归属母公司股东净利润6.52亿、8.33亿和10.56亿,对应摊薄后EPS为0.51、0.65和0.82元。加上人福医药已经开始实施第一期员工持股计划,这有助于完善治理结构和提振市场对企业的信心,我们给予2015年60x,目标价30.6元。齐鲁证券

　　双星新材（002585）:行业复苏弹性大 转型高端看点多

　　行业触底反弹,业绩弹性巨大。BOPET下游主要用于食品药品等塑料包装领域,需求年均增速10%。行业亏损导致欧亚集团30万吨产能退出,2015年起基本没有新增产能,新增产能建设周期2年,行业景气将持续复苏。4月至今行业开工率8-9成。产品库存显著下降,目前产品库存约3天,去年均在10天以上。行业盈利开始逐渐改善,我们测算前7月价差均值同比扩大400-500元,上市公司大东南等盈利明显改善。上游PX-PTA产能扩张导致产业链利润重新分配,聚酯薄膜也将明显受益。行业前6大公司份额超过50%,集中度高,涨价能力更强。价差每扩大1000元,双星新材的EPS增厚0.35元。

　　功能膜市场潜力巨大。聚酯薄膜性能优异,高端领域如电子膜、光学膜、光伏膜等,产品附加值高盈利能力强。光学膜全球市场超过180亿美元,中国建筑窗膜和车窗膜市场每年各约400亿元,市场潜力巨大。中国高端市场严重依赖进口,2014年进口30万吨。功能膜毛利率30%左右,显著高于公司现有产品。公司每年研发投入7000万左右,并引入韩国技术团队,目前已经建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜,顺利达产有望贡献4-5亿元净利润,随着产能逐渐释放将带动公司盈利能力和估值逐渐提升。

　　资金充裕,整合能力强。目前公司资产负债率仅10%,在手现金12.42亿元,资金充裕。目前聚酯薄膜行业景气底部,公司具有较强整合能力。6月公司收购江西科为100%股权,后者承诺2015-2018年净利润分别为0.4/0.5/0.7/1亿元,大幅增厚公司业绩,便于公司迅速切入玻璃窗膜市场。凭借强大资金和规模优势,公司有望进一步整合行业资源,加速向功能聚酯薄膜的转型。

　　首次给予“买入”评级。我们预测公司2015-2017年EPS分别0.28/0.67/1.02元,现价对应2015-2017年 PE分别为33/14/9倍,PB1.3倍。BOPET行业见底回升,盈利有望持续改善。公司业绩弹性大,价差扩大1000元则EPS增厚0.35元/股。光学膜光伏基膜等高附加值产品已经建成投产,产品结构升级提高公司盈利能力和估值。资产负债率仅11%,在手现金12.4亿元,资金充裕行业底部,公司整合能力强。首次覆盖给予“买入”评级,目标价20元。申万宏源