今日机构强推买入 6股极度低估（11.4）(3)

　　中文在线（300364）:牵手荣信达 关注后续合作开展

　　主业增长稳定:公司前三季度实现营收2.23亿,分拆来看,数字阅读产品实现1.20亿,同比增长30.50%;数字出版运营服务实现0.79亿元,同比增长47.15%;数字内容增值服务实现0.25亿元,同比增长16.38%。 牵手荣信达,看项目落地:产业链向下拓展牵手影视剧制作公司,为公司产品变现谋取更多利益,逻辑通畅。荣信达作为老牌优秀影视剧制作公司,能力毋庸置疑,我们关注后续合作展开。

　　从目前产业链生态讲,上游版权方牵手影视剧制作公司、播放平台、游戏制作方等各方共同打造爆款产品打通变现模式是未来的发展趋势,版权方参与下游分成也愈发成为主流操作手法,我们期待中文早日有自己的爆款变现产品。

　　互联网视频网站竞争白热化带动版权泡沫化,中文在线持续收益:几家大的互联网视频网站进入火拼状态,版权价格持续走高,同时预期明年各家影视剧制作公司都有大IP改编的作品,明年各家影视剧公司将是一轮混战,但对于中文在线们来说,是库存变现的大好机会。中信建投

　　爱仕达（002403）:单季出口恢复正增长 业绩稳定增长可期

　　出口恢复正增长,电商渠道增长是亮点:1)2015H1公司出口收入大幅下滑36%,从而拖累公司公司收入增速;而2015Q3在人民币汇率下降的背景下,公司的出口有较为明显的增长,在出口增长拉动下,公司整体三季度单季收入增长5.1%,而我们预计出口增长趋势在四季度有望延续;2)而在电商方面,公司三季度电商渠道收入增速达50%,前三季度整体电商渠道收入约1.5亿元,同比增长50%~60%,整体较为可观。

　　单季毛利率有小幅提升,费用率增加拉低净利率水平:1)毛利率方面,今年以来钢材价格降幅较大,从而降低整体制造成本、提升毛利率水平,三季度单季公司毛利率小幅提升0.87pct至37.09%,提升幅度相较于上半年有明显放缓,主要因三季度毛利率较低的出口业务增长提速所致;2)而用率方面,2015Q3销售、管理费用率小幅提升1.37pct、0.96pct至22.40%、11.00%,而在汇兑收益的影响下,2015Q3财务费用率下降1.40pct至-0.97%。综合来看,2015Q3公司净利率小幅下滑0.25pct至2.69%。

　　资金周转效率有所提升:1)截止到9月底,公司存货周转天数下降8.31天至138.55天,而应收账款周转天数增长3.62天至73.79天,公司净营业周期减少6.25天至133.42天,整体的资产周转效率有所提升;2)但现金流方面表现较为一般,2015年1-9月公司经营性现金流净额为-0.01亿元,同比下降100.75%,而2015Q3公司经营性现金流净额为-0.10亿元,同比下降-154.54%,主要因支付给职工及为职工支付的现金增长所致。

　　投资建议:公司投资设立的前海再保险公司,若参考新华保险、中国人寿的估值,可给予其3倍PB,此块业务市值约为13.05亿元;而公司当前总市值仅为39.47亿元,主业实际市值较小。公司经营处于向上通道,员工持股计划实现了公司、员工、经销商的利益捆绑,保障业绩增长,公司当前股价为12.65元,当前股价对应2015年27.5xPE。我们看好公司的发展。安信证券