下周最具爆发力六牛股(9.12)(2)

　　森远股份:合资公司数量破十,跑马圈地持续推进

　　森远股份300210 机械行业

　　森远股份发布公告,公司以热再生机组作价投资与泰通建设集团有限公司共同设立合资公司,从事高速公路、国省干线、城市道路路面施工、养护及路面再生工程、工程机械代理、销售、租赁。合资公司注册资本6,225万元,其中,公司认缴出资额2,490万元,占注册资本比例40%;泰通集团认缴出资额3,735万元,占注册资本比例60%。主要观点。

　　1.公司合资模式下第十一城,新模式延续市场认可。

　　合作方泰通建设集团有限公司年产值30亿元,是一家以退伍官兵为主体的综合性建设工程公司,主要资质有市政公用工程施工总承包壹级、石方专业承包壹级、水利水电工程施工总承包贰级、城市园林绿化工程贰级、公路工程施工总承包贰级等,在大连及其周边工程项目承揽方面有丰富的经验。森远与其合作,在推广热再生工艺的同时,能够帮助双方开辟新的业务领域,实现未来的市场扩张,获得更多的市场份额。

　　2.下半年养护施工进入旺季,森远前期成立合资公司施工量将持续上升。

　　森远14年下半年成立合资公司5家。其中,黑龙江大可、吉林辽源市政、新疆陆港等作业量饱满。随下半年施工需求上升,森远合资公司将陆续贡献业绩。

　　3.我国公路由建转养,后市场刚需迎来集中释放,公司将徜徉千亿蓝海。

　　我国公路修建高峰期集中在21世纪头十年,十二五是养护工程量的快速增长期,十三五期间国内的公路将达到养护的高峰期。经测算,养护设备年需求量超200亿,养护服务年投资2200-3600亿,公司借PPP模式切入公路养护服务市场,在各地不断取得突破和认可,实现了设备供应商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变,徜徉千亿蓝海可期。

　　4.盈利预测。

　　预计15-16年公司EPS分别为0.45元、0.63元,对应PE分别为25X、18X,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。

　　合资公司管理运营风险（华创证券　李佳　何思源）

　　二六三:携手众信旅游,加速拓展出境游通信市场

　　二六三002467 通信及通信设备

　　与众信旅游达成战略合作,共同开拓中国出境旅游服务市场。2015年9月9日公司公告,与众信旅游签订战略合作协议:向出境商旅的中国客户提供全球漫游通信服务;向在北美居留的华人华裔提供旅行和生活服务。

　　众信旅游是中国最大的出境游运营商之一,借助其在国内市场强大的分销、直销能力和品牌影响力,二六三可以快速完成境外漫游通信业务市场覆盖和销量提升,同时解决出境游通信漫游的痛点,更好的服务目标客户群体,实现三方共赢。

　　加速网络与优质渠道拓展,有望成为全球华人跨境移动通信服务商第一品牌。为拓展海外网络,二六三首先收购了美国iTalk,2015年收购了拥有虚拟运营(MVNO)牌照的香港企业,其在香港、美国、加拿大、东南亚等地发展移动通讯业务。同时公司拟增发4.25亿元,建设海外移动MVNO业务平台。作为国内领先的虚拟运营商,其解决方案依托云SIM平台+软SIM技术,可实现一个虚拟SIM卡在手机、平板等移动终端App上购买国际数据漫游服务,以当地价格在境外上网。此项国际数据漫游服务已覆盖100多个国家和地区,先后与小米、奇酷手机达成合作。263移动通信不直接面对终端用户,而是采用用户渠道合作的策略,有望持续与移动终端设备商、商旅渠道、基础运营商进行合作。

　　出境旅游持续升温,海外漫游业务潜在市场空间巨大。2014年中国公民出境人次达1.17亿次,预期2020年将会超过2亿次。据此估算,2020年公司海外漫游业务收入有望达到24亿以上(假设2亿出境人次,15%用户使用二六三海外通信服务,每人次海外使用费用100元,二六三与手机厂商8:2分成),有望积累千万级的中高端境外游用户,成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263海外漫游业务估值有望达到200亿。

　　投资建议:二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。海外通信业务进展快速。凭借在海外华人电信服务领域的经验及品牌优势,海外漫游业务有望积累千万级别的中高端用户,为后期拓展更多应用构建大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.28元和0.44元,维持买入-B投资评级,6个月目标价25元,中长期目标市值200亿。

　　风险提示:大企业客户及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期（安信证券　李伟）