今日机构强推买入 6股极度低估（9.9）(2)

　　桂冠电力（600236）:现有发电机组和拟收购资产 发电量好于预期

　　公司已投产的总装机容量将由交易前的567.25万千瓦(其中水电410.90万千瓦)增加至1,057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦),增加比例约为86.4%;权益装机容量由交易前的432.03万千瓦(其中水电297.98万千瓦)增加至922.03万千瓦(其中水电787.98万千瓦),增加比例约为113.4%。

　　龙滩水电2014年发电设备利用小时数为2,827.28小时,发电量为138.54亿千瓦时,营业收入36.11亿元,净利润13.19亿元。由于2015上半年发电量比2014上半年超过约40亿千瓦时,增加87.63%,我们预计龙滩水电2015年的净利润将同比大幅增长。

　　投资建议

　　定向增发收购龙滩水电完成后,公司普通股总股本约为59.58亿股,预计每股收益0.54元左右,目前股价相当于12.7倍左右市盈率。

　　龙滩公司按一步设计,两步建设的方案实施,目前完成了一期工程490万千瓦机组的建设。日后二期工程建设完工后,将再增加140万千瓦机组,同时蓄水量增大,弃水量减少,更能充分实现其价值。

　　我们认为,一旦定向增发收购龙滩水电完成,公司盈利有足够的安全边际,因而给予“增持”。上海证券

　　深圳能源（000027）:机组地域优势明显 电改助力业务爆发

　　公司是深圳国资委旗下电力生产与垃圾焚烧服务提供商。承担深圳当地40%以上的年均用电负荷和73.4%生活垃圾焚烧处理量。电力业务是公司目前利润核心。2015年上半年公司电力业务(剔除垃圾发电)贡献归母净利润合计为7.2亿元,占归母净利总额的70.6%。来自长城证券的投资收益为1.6亿元,占归母净利总额的15.3%。垃圾发电对利润贡献为7.2%。l火电业务:地域优势明显,燃料成本持续下行

　　公司燃煤机组和燃气机组权益装机分别为364万千瓦和166万千瓦,均主要位于深圳本地。虽然电价持续下调,但受益于煤炭价格的走低,2014年公司控股燃煤机组平均度电净利高达0.082元/度,较去年同期增加11.9%。公司燃气机组中除东部电厂能获取廉价大鹏气源外,东莞樟洋电厂和惠州丰达电厂气源均为现货(与日本JCC指数挂钩),导致长期经营需要依赖政府补贴,但15年以来JCC指数同比跌幅超过40%,盈利有望得到改善。

　　垃圾发电:盈利水平稳定,规模扩张可期

　　公司垃圾发电业务主要由旗下能源环保公司(直接持股97%,间接持股3%)负责经营,截止2015年上半年,公司已建成投产的垃圾电厂共有6座,总垃圾处理能力合计为7050吨/日。垃圾发电业务盈利稳定,2014年公司垃圾发电吨处理能力盈利水平约在1.99万元/吨。公司目前在建和处于规划新建的垃圾电厂主要有南山二期、东部垃圾发电厂、宝安三期、桂林山口项目一期、潮安垃圾发电5座,合计日处理能力为10350吨/日。

　　售电市场放开后,公司有望借成本优势争夺市场

　　深圳外购电占比高达70%,但受困交叉补贴负担,电价高居广东之首。目前深圳是全国首个完成输配电价核算的试点地区,公司燃煤机组上网电价仅为0.447元/千瓦时,在负担了输配电价后,综合成本不仅远低于深圳市工商业电价,甚至也低于深圳市居民用电价格。同时目前广东省内跨区输配电价核算尚未展开,因此短期深圳市外机组难以直接参与售电竞争。伴随电改推进,深圳有望成为全国放开售电牌照的首个试点地区,公司也有望受益于地域优势成功夺回深圳外来电市场份额。l深圳电改龙头标的,维持“买入”评级

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、0.78元和0.78元,公司是深圳电改龙头标的,维持“买入”评级。广发证券