今日机构强推买入 6股极度低估（9.7）(2)

　　达实智能（002421）:互联网医疗蓄势待发 轨交订单爆发增长

　　主营业增速加快,整体业绩继续高成长。公司2015H1实现营业收入6.14亿元、归属上市公司股东净利润4399万元,YOY+33.3%/37.9%;扣非后归母净利润3991万元,YOY+43.2%,符合我们预期。业绩增长主要来自于建筑智能化及节能业务的增长(YOY+48.06%)。其中,达实信息、达实联欣净利润分别为1210/1022万元,YOY-2.26%/-38.0%,业绩下滑主要系季节性波动,对公司归母净利贡献率分别达27.5%/11.8%。2015Q2单季业绩增速有所放缓,归母净利润同比增长35%,环比Q1下滑6.7pct。2015年前三季度归属于母公司股东净利润预增20%-40%,对应EPS0.20-0.23元。

　　盈利能力有所下滑,期间费用控制良好。公司2015H1综合毛利率为27.47%,同比下滑1.16pct,我们判断主要是由于高毛利的工业自动化业务占比有所下滑,以及绿色建筑公用工程毛利率下滑(同比下降7.23pct)较多所致。期间费用率持续下降,2015H1同比降低2.02pct;其中,财务费用率降低2.15pct 至-1.71%,主要由于公司购买银行理财产品收益所致。

　　收现比和付现比均下降,现金率状况有所恶化。我们判断和下游行业经营环境较差有关。2015H1应收账款同比增长41.52%,其中占比较大的为深圳地铁项目(占比3.84%)、上海山川置业项目(占比3.29%)。2015H1收现比、付现比分别为0.80/0.93,同比分别下降0.18/0.16。经营性净现金流从2014H1的-4519万元大幅降低至2015H1的-7991万元,但环比2015Q1有所好转(-10201万元)。我们预计下半年经营性现金流将有所改善。

　　布局互联网医疗蓄势待发,轨道交通订单爆发增长,智慧城市助推规模能级爆发式增长。2015H1公司启动了上市以来的首次重大资产重组,以发行股份及支付现金购买江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权。以1600万元入股互联网医疗平台小鹿暖暖40%股权,布局互联网医疗。小鹿暖暖核心业务是打造区域“云医院”,切入B+B2C 分级诊疗、健康管理、医药联动、体检合作、诊后随访、家庭医生等整个医疗生态体系服务,合作医院超过100家,服务次数超过500万次。轨道交通方面,2014年累计新签合同1.46亿元,2015年以来累计新签合同5.98亿元,创历史最好业绩,业务覆盖区域增加到九个城市,产品线从单一产品延伸到涵盖综合监控系统、自动售检票系统(AFC)、综合安防系统、门禁一卡通系统近期新签深圳9号线、11号线AFC 系统两个项目,总金额为2.45亿元。智慧城市方面,公司签订东台市智慧城市PPP 投资战略合作协议,我们判断PPP 将是公司智慧城市业务重要商业模式,单体规模能级迈上十亿级新台阶。

　　“基建智能化+政府管理信息化+能源集约化”三大主线,聚焦医疗/交通/节能三大领域,内生外延并举助力公司发展。2014年公司主编《智慧城市总体规划指南》;公司布局的智慧城市整体架构包括交通/商业/公共/住宅/工业建筑等基础设施智能化,并已在轨道交通综合监控系统、酒店、住宅、医院、数据中心等 细分领域建立起领先优势;政府管理信息化包括区域医疗平台、电子政务、智慧停车、社区O2O 等;能源集约化将借助能源互联网及电改浪潮加速发展。通过内生外延并举展,每个新领域的拓展均将带来裂变式跨越式增长。银河证券

　　信维通信（300136）：控股蓝沛打开新市场空间

　　中报业绩符合前期预告,单季度盈利能力创历史新高。公司前期公布上半年净利润6900-7400 万元,此次7101.99 万元处于前期预告区间中部,符合市场预期。从季度数据来看,公司二季度单季实现归属母公司股东净利润4489.86 万元,同比增长高达178.76%,环比增长亦高达71.89%。值得特别注意的是,公司业绩自2014 年4 季度开始,已经连续7 个季度环比高速增长,公司的高速增长趋势已经不容置疑!我们认为公司“在大客户中份额持续提升+产品线持续扩展”双击所带来的业绩加速增长趋势仍将持续,下半年将迎来消费电子旺季,公司在下半年的业绩表现将更加靓丽 !

　　控股信维蓝沛将助力公司打开新市场空间。上海蓝沛是中国航空技术国际控股有限公司投资成立的一家专注于推进军工电子材料民用化的一家企业。蓝沛主要经营新材料业务,包括微波介质陶瓷粉末和特种电子浆料、磁性材料和用于新型线路加工的油墨等新材料产品,可以向客户提供:基于北斗、GPS 的陶瓷介质天线;无线支付的无线方案、无线充电的模组方案;WIFI、LTE、高频LTCC 滤波器等。我们认为信维控股蓝沛将具有良好的协同效应:一方面,蓝沛作为一家拥有较强军工背景,在新型电子材料领域技术领先的企业,将对信维现有的技术产生较强的补充作用,信维凭借蓝沛的技术,后续完全具备了进军北斗、GPS、NFC 天线以及无线充电等领域的技术实力,产品线将获得极大拓展!另一方面,信维拥有A 客户、三星、华为、微软等国际大客户良好的合作关系和认证,信维借助蓝沛的技术有望在大客户方面开辟出全新市场空间!

　　给予“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.41 元、0.97 元和1.79 元,考虑到公司目前正处于业绩爆发期,公司后续将继续进行产品线外延,有望复制歌尔、立讯等公司的成长路径,给予“买入”评级。西南证券