下周最具爆发力六牛股(7.25)(2)

　　同方国芯:收购西安华芯半导体,积极布局DRAM行业

　　同方国芯002049 电子行业

　　一、公司近况。

　　为进一步布局公司半导体芯片产业,实现整体战略规划,公司拟以自有资金参与竞标山东华芯半导体有限公司2015年6月26日在山东产权交易中心公开挂牌转让的西安华芯半导体有限公司51%国有股权,上述股权评估价值人民币8926.53万元,挂牌底价为人民币8926.53万元。

　　二、分析与判断。

　　西安华芯半导体是国内DRAM产业的佼佼者。

　　西安华芯是国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司,是工信部认定的“集成电路设计企业”,科技部认定的“高新技术企业”。该公司近几年取得了快速发展,在2013年被国家发改委、工信部等五部委评为“国家规划布局内集成电路设计企业”,科技部的“国家火炬计划重点高新技术企业”,同时被西安市科技局批准建立“西安市存储器工程技术研究中心”,该公司拥有完整的集成电路开发软硬件平台。公司收购西安华芯后,将在存储器芯片领域形成战略布局,明显提升公司综合竞争力。未来公司将以现有芯片设计业务与存储器业务结合,发挥协同效应,推动西安华芯存储器业务的快速发展,为公司的持续健康成长增加新的动力。

　　智能卡芯片业务:银行卡、健康卡、身份证和SIM卡芯片稳步增长。

　　1)公司自2014年和鹤壁商业银行、招商银行、平安银行等股份制银行合作发行了数千张IC银行卡反映良好,2015年新入围中信银行IC卡项目;2)健康卡目前全国二十多个试点城市,公司已经拿下全国健康卡试点城市70%多的市场份额,与各省市签署了第一供应商的战略协议,随着医疗产业信息化的推进,预计今年将有两千万的发卡量,未来市场广阔;3)第二代身份证首批青年用户即将面临十年换证期,公司作为公安部指定的四家芯片供应商之一,芯片出货量将持续提升。

　　特种集成电路业务市场广阔,FPGA方向无人匹敌。

　　公司定增3.8亿投产四个特种集成电路项目,1)特种可编程系统集成产品(SOPC),2)特种动态存储器(SDRAM),3)特种3D封装大容量存储器,4)特种DC/DC小型集成化电源模块,逐步实现国产特种集成电路进口替代。子公司同创国芯在资金和技术面上起点比较高:定增11.2亿布局FPGA业务;母公司国微电子具备丰富的特种PLD/FPGA产品的市场和经验,同时在工信部核高基项目中牵头FPGA产业链,供应下游客户烽火科技和中兴通讯。

　　三、盈利预测和投资建议。

　　公司长期致力于集成电路芯片设计业务的发展,现已在智能卡与安全终端芯片产品和特种集成电路产品领域占据重要市场地位。近年来,围绕该核心业务进行新业务领域的拓展是公司的重要工作。我们预测公司2015年收入将超过15亿元,利润将达到4个亿。预计公司2015-2016年EPS分别为0.67和0.86元,对应目前股价的估值分别为85和67倍,给予推荐的评级。

　　四、风险提示:智能卡各线业务发展不及预期,FPGA国产化进程放缓。（民生证券　李晶）

　　三维工程:脱硫主业订单充足

　　三维工程002469 建筑和工程

　　一、事件概述:

　　公司发布2015年半年报,上半年营收2.9亿,同比增13%,扣非归母净利6185万元,同比下滑2%。营业成本1.9亿同比增长35%,主要系人工成本增加所致。所得税779万,同比减少44%,主要系青岛联信取得税收优惠以及利润总额减少所致。存货1.05亿同比大幅增加75%,主要系建筑合同工程施工增加所致。

　　二、分析与判断:

　　脱硫主业订单充足,预计下半年收入增长有望超预期。油品升级时间提前了一年,技改订单有望快速增长。我们预计公司潜在石化煤化脱硫订单超10亿,公司主业收入有望同比增长50%以上。未来5年石化、煤化合计的脱硫市场需求高达44亿/年。在煤化工方面,公司先后获得大唐、中天合创等多个现代煤化工的脱硫订单,未来随着示范项目升级、新项目上马,公司也有望在煤化工脱硫订单方面给投资者带来惊喜。同时我们预计公司今年也有望在海外脱硫订单方面给投资者带来惊喜。

　　电商平台大宗石化交易开始放量,公司价值有待重估。公司与隆众化工联合成立上海志商,参股比例39%。隆众化工是国内第一家化工专业资讯服务网站,经过二十多年的发展现已成为国内石化行业最大的资讯与电子商务平台网站,拥有海量客户资源。基于山东地缘优势,志商能够紧抓上游客户资源,石油化工、基础有机原料、三大聚合材料等大宗化工品的交易量有望在下半年集中放量,公司价值有待重估。此次三维工程设立主营石油及制品销售和贸易的大连中油三维,有望与志商平台形成有力的协同发展效应,助力石化电商平台快速成长。

　　污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极。新环保法、煤炭清洁行动、水十条、环境税、十三五规划等陆续出台,使环保行业整体再次站在风口上。今年作为十二五收官之年,有增加投资、完成规划目标的需求。2014年我国化工污水排放量在400亿吨以上,按废2.5元每方的投入,市场规模高达1000亿。化工污水、废水由于成分及其复杂等原因,处理难度远大于生活污水,缺乏先进技术、没有行业经验的企业很难介入该领域,行业壁垒极高。公司脱胎于齐鲁石化胜利院,与青岛科大有紧密合作,未来有望成为化工污水处理行业的领军者。

　　风险提示:合同工期拖延,未来订单规模增长存在不确定性。

　　投资标的盈利预测及投资建议:预计公司2015~17年EPS分别为0.69元、1.05元、1.51元,对应PE为26倍、17倍、12倍。公司脱硫主业订单稳定增长,污水治理业务和电商平台有望成为新的业绩增长极,公司价值严重低估,维持“强烈推荐”评级。（民生证券　陶贻功）