今日机构强推买入 6股极度低估（7.16）(3)

　　华鲁恒升（600426）:凸显多元化规模化优势

　　规模效应带来的成本优势。公司以煤为龙头,发展循环经济多产品经营,具有很强的成本和规模优势。公司的合成气能力达到规模效应后,新增经营品种所带来的边际贡献远大于边际成本。我们认为公司具备很高的安全边际,无论从PE还是PB的角度,都极为低估;而二季度起尿素价格持续上涨,为公司业绩向上带来了弹性。

　　合成气产能有望持续增加,十三五规划值得期待。公司目前拥有合成气能力约200万吨,未来合成气产能仍有望进一步提升。目前公司所经营的品种主要为尿素、醋酸、多元醇、DMF及下游、己二酸等;产品目前市场竞争激烈,但公司仍能以一体化优势保持良好的竞争力,且公司现金流充沛。公司为地方国资委企业,我们认为公司未来新的产品规划将立足更高附加值产品,有望带来新的增长。

　　主要原料成本有望下降。公司的主要原材料是煤炭、纯苯、丙烯等,随着油价的下跌,国内能源结构的调整等因素,未来原材料的供给充足,原材料成本有望持续下降。

　　估值与投资建议:我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.985、1.218、1.369,根据可比公司PE,认为给予2015年24倍PE合理,对应目标价23.64,首次给予公司买入评级。川财证券

　　岳阳林纸（600963）:合资成立产业基金 改革转型加速

　　成立产业基金:公司今日公布投资计划,同诺安资本管理有限公司共同出资设立林业基金管理公司,并发起设立林业产业基金。基金运营可以采取多种形式,包括林业产业基金、可上市交易的林业资产证券化产品以及林业REITs等。双方确定在林业资产领域总投资规模约为50亿元,可采取分期方式实施,并先行以广西壮族自治区范围内的林场进行投资试点。

　　事件评论:此前公司公布超过35.53亿元的定增及员工持股,其中10亿元用于收购凯胜园林,预计剩余资金部分投入到此次林业投资基金中。在经营方面,公司计划剥离亏损主力--子公司骏泰浆厂(2014年亏损2.72亿元)给控股股东泰格林纸集团,收购园林公司,加上此次斥巨资投入林业产业,显示了在转型的决心,业绩大幅改善是大概率事件。未来转型园林领域有望借助自身央企背景获得市场优势,在林业领域公司本身拥有500万亩林地,拥有丰富的资源和经营经验,在林业整合、利用和投资方面有望实现良好发展。

　　盈利预测:此前公布的定增及员工持股计划方案,价格为6.46元,停牌前收盘价6.2元已跌破定增价,今日收盘后仅略高于此水平,安全边际较高。我们预计公司2015-2017年将实现净利润0.47、1.36和2.86亿元,按照2015年完成增发后摊薄EPS分别为0.029、0.086和0.18元。公司目前71亿元总市值仍然较小(A股上市东方园林和棕榈园林的市值分别为387和133亿元),500万亩林地价值明显,国企改革预期下未来利润增长潜力大,且公司复牌后补涨需求强烈,维持买入建议。群益证券