今日机构强推买入 6股极度低估（5.27）(2)

　　航民股份（600987）:受益于印染行业整合、内生外延值得期待

　　印染行业龙头,全产业链布局。航民股份在印染行业深耕多年,是行业的龙头企业。2004年登陆A股,在不断做强主业的同时,积极推进全产业链布局,目前形成了以印染为主业,热电、织布、非织造布、海运物流配套发展的稳健高效产业链。自公司成立以来,经营战略稳健,产业链布局清晰,营业收入及净利润稳步增长。目前公司印染产能为10.35亿多米,市场份额2%,受益行业整合趋势,有较大提升空间;

　　印染行业整合是大势所趋。印染行业高度分散,区域集中度较高,随着我国资源环境形势逐渐紧张,印染行业作为高污染高能耗行业,淘汰落后产能成为大势所趋。自2010年,印染行业开始大力节能减排,逐步淘汰落后产能,这将提高行业先进化水平,促使行业提升集中度,有利于现有优质企业做大做强,提高市场份额。未来环保变严是大势所趋,2015年开始实施新环保法,近期国务院也印发了《水污染防治行动计划》,印染行业未来将加速整合。

　　纺织服装行业去库存已基本接近尾声,需求将逐步显现。随着未来终端需求的企稳回升,有技术和产品优势、环保做的比较出色的龙头企业将充分受益。

　　市占率仅为2%,未来提升空间巨大。公司在发展过程中逐步完善和发展稳健高效的配套产业链,成本和费用控制能力逐年提高,毛利率稳定增长,生产设备处于国内领先水平,作为行业龙头,将极大受益于行业整合趋势。

　　内生外延值得期待。公司集中资源巩固主业,产能稳步增长。公司目前现金流充沛,有外延式收购预期。根据2014年年报,公司14年末货币资金9.2亿元,资产负债率不到30%。而且公司目前印染产能已经基本开到上限,由于土地原因产能扩张受到限制,未来存在外延式收购预期。

　　维持公司“买入”的投资评级,目标价27.25元。航民股份是国内印染行业龙头企业,且全产业链的布局优势明显;宇田科技收购事项逐步推进,有望极大改善公司业绩,公司现金流充沛且受益于行业集中度提高,存在外延式收购预期,暂不考虑公司染料收购,预计公司15-17年EPS分别为0.87、1.09、1.29元,给予公司16年25倍PE,对应公司目标价27.25元,维持“买入”投资评级。海通证券

　　银泰资源（000975）:极具成长性的矿业贵族

　　坐拥优质矿山提款机,现金创造能力极强。一是储量大、服务年限长,权益储量银4,809吨、铅49.98万吨和锌61.77万吨,服务年限30年以上;二是品位高,开采条件好,利润率极高,现金创造能力强。银平均品位高达188.88g/t,近年来入选品位基本保持在350g/t 以上,铅+锌入选品位始终保持6%以上,且开采条件好。2014年综合毛利率高达82%,利润率37.3%。近年来每年利润3~5亿元左右,现金余额保持在10亿元以上。

　　极具成长性的矿业贵族。第一,业绩成长性好,可控性强。随着大竖井项目驱动产量逐年增长,尤其是在2017年该项目全部达产,产能将从70万吨/年增至130万吨/年,接近翻倍。同时,存货调节能力强,优秀铅锌精矿品质使其具有“保底+点价”的看涨期权价值,业绩下有保底,上有弹性。第二,增储潜力大。公司地处蒙中东地区著名成矿带,资源禀赋极佳,增储前景极大。5月18日,董事会决议通过将注册地迁址至锡林郭勒盟,一是显示公司深耕蒙中东地区矿业资源的决心,二是表明地方政府对公司的支持力度很大,奠定了其在蒙中东地区进一步增储的优势地位。第三,银泰资源资本运作空间大,大股东中国银泰实力雄厚,体外资产注入预期强烈。首先,公司坐拥玉龙矿业,具有充沛的内源融资和举债能力。第二,实际控制人沈国军先生目前通过中国银泰仅控制公司18.29%的股权比例,一定程度上限制了再融资的空间,但大股东实力雄厚,有较强的金融和产业资源进行调动,通过体外资产注入提高控制力的能力较强。

　　投资建议:给予公司“买入-A”投资评级,6个月目标价35.02元/股,对应市值380亿。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性,我们给予公司“买入-A”的投资评级,6个月目标价35.02元/股,对应市值380亿元。安信证券