今日机构强推买入 6股极度低估（5.26）(2)

　　泸州老窖（000568）:改革显现成效 进一步复苏在望

　　我们参加了泸州老窖于5月21日召开的投资者会议。会后我们对管理层实施改革举措之后公司稳步复苏的信心增强。会议再次证实公司业绩已于2014年四季度走出谷底,且2015年二季度之后复苏可能会更加明显。会议要点如下:

　　分析

　　(1)改革:管理层已经采取了多项改革措施,包括调整价格、重组销售渠道、组建品牌运营公司,对销售渠道去库存等。管理层认为一季度这些措施已经初见成效,且自二季度起将取得进一步效果。

　　(2)高端产品:在渠道去库存后,2015年一季度国窖1573销量大幅反弹至400吨以上(2014年全年为800吨)。由20多个大中经销商共同拥有的国窖1573运营公司的成立也帮助了销售的复苏。尽管目前批发价(人民币560元)仍然低于名义出厂价(620元),但泸州老窖提供的补贴能够覆盖经销商的亏损,因此年初至今的销售保持稳定。

　　(3)中端产品:在渠道去库存后,特曲和窖龄(30年)两大战略性品牌的销售已经触底反弹,今年市场价已经回升至160-170元。专为这两个品牌设立的独立运营公司也已成立。

　　(4)低端产品:管理层以低端产品作为培育新顾客的一种方式,但继前几年的大举扩张之后,公司也淘汰了一些表现较差的低端品牌。目前低端产品的销售已企稳,且我们预计利润率将得益于消费的稳步升级和销售均价的提高而逐步改善。高盛高华

　　康缘药业（600557）:业绩稳健 积极探索新领域

　　2015.5.18我们提示投资者:公司作为稳健成长个股处低估状态,且战略规划积极布局,建议投资者关注,为了方便投资者了解公司最新战略规划,借2015.5.22公司召开股东大会的时间,我们组织了投资者与管理层就此进行深入沟通交流,公司管理层重点介绍了公司在传统业务方面销售进展、生物药、大健康、互联网电商方面的布局。

　　点评:本周(2015.5.18-22)公司股价累计上涨超过18%,说明投资者逐步认可公司正在发生的积极变化。康缘药业,作为基本面稳健的中药企业,公司在产品升级研发、大健康产业布局、互联网电商尝试积极探索,我们认为公司在加强内部修炼的同时,逐步放开思路,围绕创新中药为主,积极探索新领域、新模式,未来3-5年有望打造中药+生物药+创新商业模式的优秀药企。基于公司基本面稳健增长和积极开放的战略规划,我们上调“买入”评级。

　　2015年,在“药品上市再评价+销售激励+空白覆盖提升”的驱动下,我们预计热毒宁有望销售15亿元左右,YOY20%左右。随着2015年医改推进,市场认为中药注射剂面临较大的降价压力,如热毒宁注射剂,在高基数下压力更大,基于以下几点,我们认为公司热毒宁2015-17年仍有望保持15-20%的增长;1)质量可靠,疗效明确,西医认可。康缘药业热毒宁注射液2014年完成了153例治疗登革热的循证医学研究,2015年计划继续开展以退热为核心的上市再评价工作,同时加强对临床的指导和专业化宣传,促进产品上量。2)加强销售激励,拓展民营医院市场。民营医院在医疗机构中的服务占比持续提升,公司计划给予积极的优惠政策,以加强对于民营医院的销售上量,我们预计民营医院将成为热毒宁销售增长的新的增量市场。3)加强多科室开发、空白覆盖提升。热毒宁目前70%左右的销售来自于儿科,后续会持续加强以退热为核心的多科室开发推广工作,我们预计多科室开发部分有望保持30%以上的增长。公司在黑龙江、重庆、湖南、湖北等地区医院覆盖不足,后续计划持续加强这些区域的医院覆盖,以保证热毒宁增长的持续性。齐鲁证券