今日机构强推买入 6股极度低估（5.12）(3)

　　罗莱家纺（002293）:大家居战略逐步推进

　　.去库存基本结束,毛利率上升,15 年业绩将逐步与终端销售情况接近.

　　罗莱家纺 2014 年全年实现营业收入为27.61 亿元,净利润为3.98 亿元,同比分别上升9.40%和19.85%;较2013 年-7.37%和-13.07%的增速大幅上升。公司2015 年Q1 增速基本与2014 年全年情况类似,直营终端销售持平略有增长。净利润增速快于营收增速的主要原因是毛利率上升,且判断去库存已基本完成,从终端情况来看,预计15 年公司业绩将逐步与终端情况相接近。

　　.大家居战略推进:批发商向零售商转变,家纺向家居的转变.

　　过去,公司 80%的收入来自于加盟商,近来,由于电商和直营店铺的增长,来自加盟商的收入占比在下降,直营控制收入上升。同时,公司不断提升终端门店的标准化管理水平以及对终端零售数据的掌控力。今年这方面仍会继续加大力度推进,公司去年收购加盟商股权也是出于这个原因。

　　公司计划未来直营店铺(或者可控制的直营终端)收入占比超过50%,从而对业绩的把握力度更强。

　　以乐优家为试点,打造家居品牌终端店铺,同时罗莱HOME、KIDS HOME店铺也同步铺开。目前,家居店铺中家纺销售的占比仍然高达50%,未来希望家纺占比控制在30%以下,家居销售占比提升。家居店品类丰富,更能吸引人流,乐优家在不断地试错过程中,调整商品结构,提升商品管理能力,其新店单日销售最高可达5 万多元(成交300 多笔)。公司测算认为,乐优家年均平效做到1-1.5 万(200-300 平米的店),年销售300-500万,就可以把租金比控制在15%以内,可达到盈亏平衡。乐优家是彻底转型的模式,打造高性价比的家居品。除此之外,罗莱HOME 羽山路店、罗莱KIDS 五角场店都已开张,店内增加了文具、玩具、床垫、小家具,进店流量明显提升,销售提升,预计今年罗莱HOME 会开几十家,HOME店铺投入相对较大,具体进度也要看经销商的资金情况。

　　.电商:继续推进LOVO 品牌建设,新思维新渠道打造线上业务.

　　LOVO 品牌今年大力推进品牌建设,最近签约了一些电视剧的植入广告,同时聘请RAIN做代言人,LOVO 希望今年增强独立性(去罗莱化),今年单独的体量希望能有4-5 亿以上。LOVO 今年会有新的思维来做,双十一已经在准备,未来对于LOVO 品牌的线上分销、增加家居品类等都有考虑。

　　除 LOVO 之外,罗莱等其它线下品牌的线上业务或有新进展。公司正在寻找合适的电商资源和团队,希望能和公司自己的电商团队嫁接。

　　.投资方面:成立基金意在加强外部资源合作,积极寻求并购标的,逐步布局家居产业、智能家居领域.

　　公司积极进行外延式并购,着眼全球,主要关注家居品类的丰富以及家居零售终端。公司已经成立2 个基金,意在通过与外部优秀资源的合作来寻找优秀的项目,同时,也增强公司智能家居以及互联网数据上的实力。

　　智能家居和健康睡眠上面也增加投入,近期会打造一个体验店。公司拥有一个研究睡眠的团队,有了关于睡眠的数据,利用这些数据,希望可以建立自己的智能家居平台,未来的业务空间将会更加广泛,可与消费者的互动会更加紧密,提升客户的粘性。

　　.维持“强烈推荐”评级.

　　我们认为,公司目前处于由家纺向家居战略转型的起点,认可其在家居领域具备先天的成长优势,看好其在家居蓝海中的发展潜力。我们对公司2015-2016 年的业绩预测为1.70 和1.95 元,对应目前PE 为28 倍和24 倍,估值合理,维持对公司的强烈推荐评级。长江证券

　　长城影视（002071）:内容端优势领先 长期看好公司发展

　　三大优势支撑发展,基本面稳健持续。

　　首先公司在内容端的优势巨大,表现为行业内较为稀少的全流程覆盖的拍摄模式/强大的发行团队,确保了公司在电视剧行业内容方面的领先地位,此外剧目成本的管控能力十分突出,题材上以重大历史革命题材独领风骚。第二,公司在渠道端开始布局,目前已经与甘肃卫视进行700集首播剧的合作,优秀的成本管控能力能够使得剧目换广告资源的策略实现快速盈利,此外,公司还和450家左右的地面台开展了此类合作,既有效的释放了公司的产能又利于公司广告业务的协同发展。第三,公司开始布局电影业务,目前已在筹备两部电影《红粉》和《女人明白要趁早》,有望成为公司新的增长点。

　　积极探索新媒体内容,外延式扩张值得期待。

　　公司认为传统媒体的内容端受到约束较为严重,而新媒体板块的内容监管则有所不同,因此一直积极探究对于互联网内容的延伸扩展,并确定了以内容为落脚点的核心战略。此外,公司未来的发展将更多的尝试以资本运作的方式进行外延式扩张,例如目前正在组建的广告业务板块,公司认为广告公司的投资安全边际较高,能够对公司的业绩形成较为稳定的支撑,从而有利于公司投入更多的精力在内容端的探索与发展上。

　　综上,我们认为长城影视在内容端市场中具有较强的内容制作能力与成本控制优势,同时公司对于广告业务的不断扩展可以有效的打开公司作品的后端变现能力,全产业链的协同效应开始逐步显现。我们维持此前的盈利预测不变,预计公司15年-17年将分别实现每股收益为0.51、0.66元、0.85元/股,给予“增持”的投资评级。渤海证券