今日机构强推买入 6股极度低估（3.27）(3)

　　华天科技（002185）:高端封测有望在未来三年再造一个华天

　　首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.6/0.81/1.06元,同比增长39%/35%/31%;考虑盈利的能见度,行业的平均估值水平,未来的外延预期,给予“增持”评级;目标价24元,对应2015年估值40倍(封测行业平均估值水平42倍)。

　　大陆封测行业进入战略机遇期。(1)大陆封测行业在半导体产业链中发展早,基础好,在国家意志的支持下有望成为产业链中最先完成进口替代的子行业;(2)物联网将成为未来10年半导体产业的核心驱动力,所需芯片从性能导向转为应用导向,行业变局下大陆封测业有望缩小同世界先进水平的差距,步入国际舞台。

　　昆山华天高端封测产能持续放量,助公司业绩高增长。

　　(1)我们公司调研了解到,昆山华天12英寸产能4Q14已经小规模量产,4Q15有望达到每月万片规模,将显著缓解公司产能在CIS、bumping、指纹识别,MEMS之间难以平衡的尴尬;(2)下游客户优质,产能释放无虞。CIS晶圆级封装已拿到格科微近六成订单,并成功切入Aptina和思比科;指纹识别继续绑定大客户汇顶,并成功与欧菲光战略合作;MEMS领域牵手美芯、矽睿、深迪,有望接力CIS和指纹识别,成为公司业绩成长的新驱动力。(3)结盟武汉新芯,绑定12寸晶圆厂;未来有望通过外延收购,获得海外先进封装技术和专利资产。国泰君安

　　雅戈尔（600177）:设立大健康产业基金 积极探索战略转型

　　积极设立健康产业基金,战略向大健康转型。1)产业基金概况。公司于2015年3月公告拟设立健康产业基金,首期投资10亿元。该基金投资范围为:拟针对大健康产业股权投资、并购整合以及国有大中型混合所有制改制重组的投资机会。该基金是公司对大健康领域的初步探索,迈出转型第一步,我们认为:公司未来将有望根据大健康项目资金的需要扩大基金规模;2)向大健康转型的主要方向:公司有望在当前服装业务渠道上发展会员制,做健康保健相关的大健康产业;对于公司尚不熟悉的如医药制造等领域则暂采取股权投资的方式介入,未来可加深参与程度;3)产业基金成立后,目前已组建决策团队、项目决策最终由公司审议委员会决策,项目考察积极开展。

　　公司地产业务收缩,养老地产即将启动。1)公司地产业务正在收缩。随着房地产市场供需的变化,公司地产业务有所收缩。杭州部分项目已经撤回,重心回归宁波,目前储备在建150多亩,未建50多亩,计划继续在宁波从事住宅地产和商业地产;2)公司养老地产业务即将启动。我们认为:尽管受养老观念的影响,养老地产的实施具有一定难度,但随着国内老年化人口的加剧、老人可支配收入的提升及观念的转变,养老产业将面临前所未有的发展机遇,养老地产及老人健康管理将是黄金行业。

　　公司服装品牌树立、渠道建设仍是未来重点。2011年以来公司服装领域收入增速出现下滑,2014年由于渠道优势收入增速筑底回升,预计2015年将保持两位数的增长。未来公司将维持对服装领域的投入,品牌、渠道建设仍将是重点;1)品牌方面。2015年春天将推出女装业务,将有望加入有性价比的时尚定制;2)渠道方面。销售渠道有望向会员制方向发展,创新采用了“雅戈尔体验馆微信”营销模式。目前线上有天猫、京东在售,2015年将进驻1号店、苏宁,有望实现O2O销售模式;线下以整合为主,未来5年希望将门店由2600多家整合为1000家左右。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为1.34元、1.38元、1.46元,对应市盈率为13倍、13倍、12倍,估计2015年有11亿元投资收益(宁波银行6亿元+纺织城地块政府回购5.7亿),由于公司持股15.7%的创业软件将于近期上会、且持股30%的汉麻产业正在进行重大资产重组,将为公司战略转型提供持续、充沛的现金流。我们认为:公司战略转型明确,后期将积极部署养老地产、大健康等领域朝阳产业,长期看好公司战略转型价值。

　　首次给予“买入”评级。西南证券