下周最具爆发力六牛股(3.7)

　　用友网络:生态型企业雏形已现,五年十倍市值可期

　　2015 年的政府工作报告将“互联网+”战略提升至国家层面,并将全力支持初创型小微企业的发展。我们认为,互联网下一个渗透重心将是企业级市场,对于全面布局企业互联网战略的用友网络来说,无疑将是极大利好。

　　事件评论

　　随着“互联网+”被提升至国家战略、并载入2015 政府工作报告,全产业的互联网化正式踏步开来,而企业是产业的基本元素,只有前者实现了互联网模式下的产品创新、商业模式变革、管理升级,后者的全面互联网化才得以达成。

　　我们认为,用友亲历企业信息化路径27 年,是A 股最懂企业需求痛点的公司,并全面具备客户、牌照、资金、风控等闭环要素,最有可能成为中国千万量级企业互联网生态圈的缔造者。用友面临着千载难逢的时代机遇已无需论证,公司最早提出企业互联网概念,并以“开放为本、融合为纲”的思路全力推行:

　　1、开放,用友搭建UAP、CSP 开放云平台以多方借力,其合作伙伴从过去的分签、分销、咨询、集成等渠道商,扩容至银行、保险、互联网公司、电信运营商、第三方ISV 等,正张罗着一场多元业态总动员的盛会;

　　2、融合,“软件+互联网服务+互联网金融”并驾齐驱,软件将是互联网服务的“端”,互联网服务成为金融服务的客户和数据入口,三驾马车高度融合、平滑跳转。其中,高端软件国产化、及与互联网平台打通后的端化,将为软件注入全新动力互联网服务以SMAC 元素的产品服务于存量200 万线下客户、及每月数万递增的线上客户,是客户量及数据的绝佳入口;互联网金融作为最重要的变现手段,友金所P2P+第三方支付+U保理/信贷/理财等多渠道兑现企业客户的金融价值。

　　“产品型企业→平台型企业→生态型企业”是用友转型路径,5-10 年后最有望成为深耕企业互联网市场的万亿巨头。而眼下2015 年,我们将其市值测算分割为三块:1、软件,用友业绩保底为20%,考虑到互联网业务仍处投入期,按25%的软件增速、30 倍估值测算,对应市值237 亿;2、互联网服务,参考salesforce500 万付费客户、市值430 亿美元,单客户市值约5 万元,2015 年用友可囤积80 万线上客户,对应市值400 亿;3、互联网金融,我们按照15%的客户融资比例,单客户50 万额度,参考友金所约4%净利率,给予30 倍估值,则对应市值80 万*15%*50 万*4%*30=720 亿,即2015 年总市值理论上可达千亿,后续客户价值的估算可按2016 年200 万、2019 年1000 万依此类推。

　　近期股价回调即是买入良机,继续强烈建议在用友价值重估前战略性布局!（长江证券马先文 ）

　　燃控科技:进军水处理领域,环保平台雏形已现

　　事件:公司拟向北京英诺格林科技有限公司(以下简称英诺格林)部分股东现金收购其持有英诺格林的股权,以及向英诺格林增资的方式,共计持有英诺格林51%的股权,进军水处理行业。

　　点评:

　　进军水处理领域,环保大平台的雏形已现,未来公司的发展空间巨大。公司此次收购英诺格林的股权,正式宣布进军水处理领域,进一步完善并扩大了公司的环保平台运营规模。公司一直致力于打造集团化大型环保平台的发展战略,目前旗下子公司业务涉及大气脱硫脱硝、天然气发电、垃圾发电运营、锅炉提效改造业务等环保类相关业务,此次切入水处理运营业务,有利于平台公司做大做强,盈利模式逐步由单一的设备商向运营商转变,符合行业未来长期的发展趋势。我们认为环保行业未来将是跑马圈地、资源为王的时代,BOT、EMC等运营模式将主导未来的环保市场。

　　公司的平台转型也契合了这一点。

　　此次收购将有效整合资源,进一步提升市场空间。英诺格林是一家水处理系统解决方案提供商,业务范围覆盖大型净水处理、废水处理、膜产品、水处理系统的第三方服务、家庭终端净水产品和集团客户净水产品、和水务投资运营,是覆盖水处理全业务领域的综合水工平台。公司此次收购有利于实现资源有效整合,拓展水处理领域的项目合作,打开市场空间。

　　维持“推荐”评级。如果考虑此次收购的水处理公司并表,给予14年、15年、16年EPS为0.19元、0.31元和0.48元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期,平台公司的价值逐步显现,盈利模式逐步也将转向运营,我们看好公司长期的发展空间和平台价值,我们继续维持“推荐”评级。

　　风险提示:收购进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。(国联证券马宝德)