苏交科：10转10派2预案 买入

   事件:公司发布2013年业绩预告,预计全年净利润比上年同期增长约15-35%;公司同时公告控股股东及实际控制人符冠华、王军华先生向公司董事会提交的《关于2013年度利润分配预案的提议及承诺》,即向全体股东按每10股派发现金股利人民币2元(含税),同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    点评:

    业绩增长无忧。公司前三季度实现营业收入8.97亿元,实现归属上市公司股东的净利润1.21亿元,同比分别增长18.51%和27.51%。自12年三季度以来公司业绩增速表现出逐季提升的趋势。根据业绩预告,全年业绩有望继续保持较快增长。

    10转10派2预案成短期催化剂。公司2012年每股收益0.59元,按照15-35%的业绩增速,预计2013年每股收益在0.68-0.80元之间,根据10派2的现金分配预案,现金分配比例在25%-30%之间,我们认为对于上市不到2年,还处于成长期的公司,该比例是较高的。在现金分红比例较高的情况下,公司还推出10转10的高送转预案,一方面增强了股票的流动性,另一方面也向市场传递了公司对于未来盈利前景的良好预期和信心。

    外延扩张深入推进,积极开辟智能交通、环保等新领域。公司2012年下半年以来已先后收购杭州华龙交通勘察设计有限公司、甘肃科地工程咨询有限责任公司、江苏三联安全评价咨询有限公司,并参与投资组建重庆鼎丰国际工程咨询有限公司。通过收购,公司进一步打开西部市场,并进入安全评价领域,实现地域扩张和产业链的延伸。另外,公司在加强公路、市政、水运、轨道等领域咨询业务拓展力度的同时,在智能交通、环保与节能领域也进行了积极推进,这也成为公司未来发展的重要看点。我们预计,公司外延式扩张仍将持续,为公司发展注入了强劲动力。

    预计完成股权激励行权考核目标是大概率事件。公司股权激励行权业绩考核目标为,与2012年相比,2013、2014、2015年业绩增长率分别不低于25%、50%、80%。我们认为,股权激励的实施将助推管理层改善管理,提升业绩。我们预计公司完成增长25%的2013年业绩考核目标概率较大。

    盈利预测及评级:我们维持对公司2013-2015年EPS分别为0.74元、1.00元和1.25元的预测。按照公司2014年每股收益1.00元,给予20倍市盈率,上调目标价至20元,维持“买入”评级。

    风险因素:应收账款坏账风险;交通固定资产投资增速下滑;收购标的业绩不佳等。（信达证券）