亚太股份：汽车电子连获订单 进口替代趋势提速 推荐

　　事件概述：2022 年2 月7 日，公司公告称：公司于近日收到中国第一汽车股份有限公司的供应商提名信，将作为一汽股份的零部件开发和生产供应商，开发和生产红旗新能源汽车项目的后制动钳总成（带EPB）产品；2022 年2 月8 日，公司公告称，公司于近日收到国内某贸易公司的通知，已被选定为某国外客户SUV 车型的ABS 执行器（含加速度传感器）的供应商。

　　汽车电子连获订单，彰显产品竞争优势，进口替代趋势提速。

　　公司是国内最早量产EPB 产品的企业之一，技术优势领先，产品竞争力处于国内第一梯队，此前已获长城、零跑、长安新能源等多个项目定点，此次斩获一汽红旗EPB 订单，国产替代趋势提速；公司ABS 产品率先打破国外垄断，已获长城、长安、奇瑞、东风等国内头部自主品牌定点。本次斩获海外订单，与国际头部企业同台竞争，彰显公司ABS 产品国内龙头地位。

　　基础制动器与汽车电子双轮驱动，有望成为中国制动领域的“博世”。

　　以基础制动（刹车盘） 为基础，向上升级汽车电子（ABS/ESC/EPB），最终升级为线控制动（IBS）为国际市场主流制动企业发展路径。公司基础制动领域优质广泛的客户结构，以及多年稳定的量产供应经验，为其进一步升级为线控制动提供重要切入点。公司作为国内最早研发并生产ABS 的企业，多款汽车电子产品实现对国内核心自主品牌大规模量产配套。当前公司客户结构优质，产品持续获得客户认可。自主品牌全面崛起，份额持续提升，公司有望和自主品牌实现“伴随式成长”，实现核心汽车电子产品进口替代，成为中国制动领域的“博世”。

　　投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收34.5/41.9/54.7 亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 为97/56/34 倍。

　　公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。（民生证券）