亚太科技：深加工拓展将打造新成长空间 买入

　　事件

　　公司公告全资子公司江苏亚太霍夫曼金属打印科技有限公司与重庆理想汽车有限公司常州分公司签署《供应商定点意向书》,确认亚太霍夫曼为其某两款新能源车型的铝挤出产品供应商。

　　简评

　　从汽车铝挤压材延伸至下游深加工是公司重要战略布局公司当前主要作为Tier2 或Tier3 向下游供应铝挤压材（半成品）用于热管理、底盘车身及新能源三电系统铝制零部件制造，国内市占率约三成。电动化导致铝挤压材单车用量大幅提升，叠加新能源车企供应链提效降本需求，公司响应客户需求适时切入铝挤压产业链下游深加工环节。本次定点理想汽车的亚太霍夫曼公司是亚太科技无锡深加工业务主体，预计定点产品或为车身底盘类横梁、防撞梁等部件或总成，作为Tier1 采用按件计价模式配套。

　　深加工拓展将打造新成长空间，产能扩张及客户拓展提速公司深耕汽车行业二十多年，目前已进入大众、特斯拉、蔚来等一线主机厂及博世、大陆等顶级Tier1 供应链，有望通过在新能源汽车轻量化铝制系统部件深加工领域的开发拓展实现产业链的延伸、盈利能力的提高以及客户服务能力的升级。2021 年底，公司公告拟投资5.8 亿元建设新能源车轻量化铝制零部件项目。

　　汽车轻量化铝挤压龙头，看好需求扩张下的盈利反转及估值修复2022 年公司产能或释放至29 万吨，铝价企稳预期叠加产能利用率提升、产品结构及运营优化，公司盈利能力有望反转，预计2021-2023 年公司归母净利润分别约4.44、5.78 和7.33 亿元，对应PE 分别约18.3、14.0 和11.1 倍，维持买入评级。

　　风险分析：项目投产不达预期，下游需求及客户拓展不及预期。（中信建投）