劲嘉股份：烟标板块稳中向好 大包装战略稳健向上 买入

　　事件：1 月6 日，公司公告，同意全资子公司劲嘉新产业科技对长宜科技进行增资，拟增资1575 万元，交易完成后劲嘉新产业持有长宜科技35%股权。

　　长宜科技专注于烟用领域的香精香料、功能新材料的生产及技术开发，主要产品为HNB 加热卷烟用香精香料、HNB 加热卷烟配套新材料，以及提供相关配套材料及技术服务。此次投资布局，帮助公司在烟用领域中的高品质香精香料、新材料、配套功能材料等业务进行拓展延伸，对公司在新型烟草产业链的布局储备起到正向协同作用，有利于公司在新型烟草领域业务多点开花，提升对下游客户的配套服务能力和综合竞争力。

　　发布限制性股权激励计划，彰显公司发展信心

　　公司于9 月3 日发布2021 年限制性股权激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票总计3000 万股，约占公告时公司股本总额14.65 亿股的2.05%。此次激励计划首次授予激励对象总人数共240 人，设定的公司业绩指标为以2020年度归母净利润为基数，2021-2023 年业绩增长率分别不低于22%、50%和85%，对应2021-2023 年归母净利润考核要求分别为不低于10.05/12.36/15.24 亿元；同时激励对象需要个人绩效考核“达标”方可按照标准系数解除限售。本次股权激励有助于绑定公司与核心员工的利益，提高核心团队的积极性，为公司经营目标的实现和业绩稳健增长提供保障。

　　烟标板块稳中向好，大包装战略稳健向上，积极蓄能新型烟草公司作为烟标行业龙头，近年来持续通过规模化集采及生产工艺控制实现有效的成本控制及领先的技术水平，继续保持烟标行业龙头地位。在精品酒包业务上通过多区域、多品种的全面布局，精品酒盒营收快速增长。在新型烟草方面，始终以政策要求及客户需求为导向，劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商，不断加强与国内外客户的合作与拓展。我们认为，随着国内监管的逐步落地，有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出，享受新型烟草蓝海市场，新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。

　　投资建议

　　我们预计公司2021-23 年的营收为52.58/64.26/76.94 亿元，净利润为10.67/13.0/15.86 亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展，积极卡位新型烟草，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险、合作或投资进程不及预期、增资合作进程不及预期、长宜科技业务拓展不及预期。（天风证券）