新债王：增持成熟期短的房贷资产

　　据华尔街见闻消息，在美联储加息的大背景下，被誉为“新债王”的DoubleLine基金创始人冈拉克(Jeffrey Gundlach)给收益类投资者出了一个妙招：降低所持债券资产的成熟期，并尽可能多地增持房贷类资产。

　　State Street最新披露的合规文件显示，双线资本旗下的交易所交易基金SPDR DoubleLine Total Return TactiCAl ETF(交易代码TOTL)近60%的资产持仓为房贷类资产，主要由居民住房抵押债券、商业地产开发贷款和机构证券组成。

　　冈拉克认为，住房抵押债券的优势在于成熟期相对较短，可以有效抵抗因利率升高而压低票面价值的风险。他在3月7日就公司旗下旗舰债基The DoubleLine Total Return Bond Fund召开的网络视频会议上指出，其ETF的修正久期风险(modified duration risk)比追踪的基准指数要低15%。

　　冈拉克不看好今年下半年以后的美股表现，认为美元指数对联储加息的反应以及美国经济增长的步伐存在不确定性，不是收益类投资者的良好选择。他也不看好企业债券市场，认为“投资者能赚取的油水已经很少”。公开数据显示，美国可投资级企业债券与国债息差缩窄至1.3%，为2014年以来最低。

　　但ETF.com分析师Sumit Roy认为冈拉克的选择仍面临风险，即房贷借款人有可能选择提前偿还贷款，以应对多次加息后的利率提高风险，但这对房贷抵押债券的投资者不利。此外，利率升高也会提升展期风险(extension risk)，即由于预付减慢而导致证券年期延长，恰恰与冈拉克的策略初衷相反。