权威券商最新评级 10股有大涨潜力(8)

　　大树底下好乘凉，背靠CEC集团，发展LED产业基地。2010年10月公司公告，成立“开发晶”，进军LED行业，总投资1.6亿美元，其中台湾晶元光电占股40%，亿光占股9%，公司占股44%，为第一大股东。2010年12月28日再度公告，签署成立“开发晶照明(厦门)”，总投资增加至4.9亿美元。公司LED业务定位于垂直整合，生产InGaN高亮度背光芯片和照明芯片，计划年产高亮度GaN蓝光外延片72万片、背光芯片46亿颗、照明芯片3.9亿颗。公司虽然进入LED行业较晚，但我们仍然十分看好公司这项业务的发展前景，其中最主要的原因在于公司背靠CEC集团，能够整合集团资源，打通产业链上下游，进入LED高端应用领域。09年CEC下属长城电脑(000066)收购冠捷科技27%股份，成为最大股东，冠捷为全球最大显示器代工生产厂商，国内创维、海信等电视厂商有很多产品由冠捷OEM，相信未来公司LED产品必然通过冠捷进入电视背光这一LED高端应用领域。CEC集团对公司LED业务的定位是3-5年时间建成“中国重要的LED产业基地”，集团必将优势资源向公司倾斜，为公司LED业务发展创造良好环境。而与台湾产业龙头晶元、亿光的合作，使得公司得到技术研发、产品开发和运营经验上的支持，缩短学习周期，迅速成为行业主流玩家。LED业务今年尚不能给公司带来盈利，目前“开发晶”项目还处于环境评估阶段，评估完成后很快进入项目建设，预计2012年6月可实现试生产。LED业务利润率远高于公司现有业务，将大幅提升公司未来盈利能力。

　　代工业务稳定增长，智能电表与LED业务开拓发展空间。公司传统代工业务受益于大客户产能转移与新客户、新业务的开拓，预计将保持稳定增长的趋势；由于未来几年全球智能电网建设步伐加快的大行情，智能电表为主的自有业务在公司营收占比中将逐步扩大，并提升公司毛利率水平；公司LED业务在资金、技术、市场上都具有一定保障，预计公司将在3-5年内成为LED行业内领先企业，LED成为公司自有业务的另一大支柱。虽然人民币升值和劳动力成本上升对公司未来利润产生一定负面影响，但公司已采取措施积极应对，如公司目前考虑采用NDF等金融工具对冲人民币升值影响，据了解国内一些出口外向型企业也采取了这种方式，在理想条件下可以在公司主营利润之外带来部分额外利润。我们预计公司2010-2012年可实现销售收入219.2亿、271.8亿、333.7亿，归属于母公司净利润3.91亿、4.64亿、5.64亿，对应EPS为0.30元、0.35元、0.43元，给予“推荐”评级。

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