浑水公司做空遇展讯还击 中概股需“修内功”

       以做空中国概念股闻名的浑水公司(muddywaters)6月28日向芯片设计企业展讯通信(NYSE:SPRD)董事长发出公开信,针对展讯通信近年情况提出15个质疑,造成当日展讯通信盘中一度暴跌近34%。但凭借展讯通信良好的企业资质,公司股价迅速止跌回升,同时公司29日晚也针对“浑水”质疑进行了有力回击。

　　专家认为,面对近期由于部分中小企业财务造假而引发的针对中国概念股的大范围做空行为,展讯通信此番遭遇给正身陷诚信危机的其他中国概念股以启示和激励——企业必须“先修内功”才能抵御外击。

　　良好背景令公司上演V型扭转

　　继之前发布嘉汉林业的做空报告后,美国研究机构浑水公司将“浑水”泼向了在纳斯达克交易所上市的展讯通信。一封向展讯通信发出的公开信声称,发现展讯监管文件中存在公司财报可能存在实质性虚报等诸多问题。

　　28日,展讯通信开盘报13.17美元,较前一交易日上涨1.7%,受浑水公司对展讯通信财务数据质疑的影响,公司股价在盘中大跌33.6%至8.6美元。不过,半小时后,公司股价开始止跌回升,上演V型逆转。截至收盘,展讯通信的股价已反弹至12.49美元,当天跌幅3.55%。

　　纵观浑水公司的这封公开信,主要围绕展讯员工离职、营业收入、企业收购等方面提出的15个问题,包括“在展讯营收快速增长情况下,为什么董事会对CEO武平失去信心”、“是否因为MobilePeak急需流动资金,展讯通信才对其展开收购”、“2010年展讯RF收发器、基带半导体及其他产品的销售情况”等。

　　手机中国联盟秘书长王艳辉在接受记者采访时称,从浑水公司提出的问题可以看出该公司在写这份公开信之前,并没有认真研究过展讯通信这几年的发展。例如,展讯通信CEO武平当时离职是公司业绩最差的时候,因此,并不存在高速增长下董事会对武平失去信心。

　　另外,据展讯通信董事长兼CEO李力游29日晚在电话会议上回应,收购MobilePeak公司,是为了填补公司在WCDMA方面的产品空白。展讯此前考察了三家公司,收购MobilePeak是看中他们先进的技术,而且能很好地和展讯进行整合。

　　浑水此番“作为”很明显就是为了自身盈利,王艳辉告诉记者。据他与一名券商人士估算,假设此次浑水做空展讯是从20美元开始,以总股本5%卖空展讯股票计算,浑水大概合计卖空了展讯250万股左右。若卖空成本在18美元,买回成本在13美元,相当于浑水在展讯每股间赚取5美元,此次做空将令浑水公司至少盈利1200万美元。

　　展讯公开回应质疑 多管齐下提振股价

　　针对浑水公司所发质疑,展讯通信29日晚在股市开盘前召开电话会议,公开对相关内容进了一一回应。

　　展讯通信董事长兼CEO李力游在电话会议上表示,展讯将审计机构从德勤换到普华永道,不涉及任何与账户操作或管理分析有关的问题。在展讯最新的20-F文件中,两家公司都证实展讯的财务声明符合美国GAAP原则。

　　另外,公司管理人员和董事会成员变动与账户操作或内部控制无关。包括原CFO在内的管理人员离职是由于个人原因或不适应工作。审计委员会成员Ken Lu离职是由于其职业发展的需要。

　　为提振市场信心,展讯董事会6月11日还批准了一项自公开市场回购总价最高为1亿美元美国存托股票的计划。目前为止,展讯已回购144万股美国存托股票,占流通股的3%。

　　与此同时,展讯29日还批准了一项季度现金派息计划,首次季度派息将于7月26日进行,此次派息相当于一个季度合计向股东支付245万美元。

　　受展讯回击“浑水”质疑的拉动,展讯股价29日开盘即走高,盘中最高涨至14.40美元,最终收报于13.76美元,涨幅达10.17%。

　　诚信危机下中国企业需“先修内功”

　　业内人士认为,展讯通信对“浑水”公司的成功阻击,给一批正遭遇群体性诚信危机的中国概念股带来诸多启示。

　　BCC商霖华通咨询公司分析师郭成刚表示,浑水公司现在是真正的“浑水摸鱼”,其看准的就是许多“非诉讼纠纷解决程序(ADR)”还没有适应国外的游戏规则,并且利用了海外市场巨大的灵活性。这种做法的根本在于动摇投资者的信心,以瓦解高市盈率。

　　中国电子商务研究中心分析师冯林对此表示认同,他指出“浑水”的影响力是建立在中国公司尤其是中小企业自身瑕疵上。数据显示,自今年2月以来,约40家中国公司或是承认自己存在审计问题,或是因审计问题被美国证券交易委员会或美国交易所暂停股票交易。对于已经在海外上市的中国企业,投资者关系管理将受到考验,而对那些准备海外上市的企业,除了海外上市本身较高的财务成本以外,投资者关系管理成本和潜在的违约成本都将成为重要的考虑因素。

　　冯林认为,近期由于部分中小企业财务造假引起的针对中国概念股的大范围做空行为本身已经过激,且这种行为逐步从主因转为导火索,引导投资者转向对中国经济前景悲观预计和新型概念股票的价值重估。

　　为此部分中国企业近日宣布进行股票回购,中国概念股走势或将呈现出两极分化,一些已经过市场价值确认的企业将率先反弹,而新近上市的、新概念型的股票或仍将反复震荡来确认价值。

　　高原资本董事总经理涂鸿川向记者指出,最近在海外上市出现财务丑闻的企业,很多是借壳上市的公司,非走正规途径IPO的企业。伴随少数几家财务造假的中国公司被揭露出来,肯定有人会借机做空,用扩音器把事件放大,当投资者听到这些声音时就造成市场恐慌。其实在海外上市的中国公司大多数都是很健全的企业,近期海外一些做空中国概念股的行为很多都是借题发挥。

　　不过,这对那些脚踏实地、埋头干活的中国企业来说,不必过于担心,例如展讯这种“先修内功”的做法更是非常值得同行企业学习和借鉴。