权威券商最新评级 10股有大涨潜力

　　国信证券：上海医药优质增长，估值安全

　　业绩基本符合预期

　　2010 年公司实现营业收入374.11亿元，同比增长19.67%，归属于上市公司股东净利润13.68亿元，扣除09年联华超市股权出售获得一次性收益后的净利润增长46.15%，经营性净利润增速远超收入的主因是在庞大收入规模上期间费率下降1个百分点；实现EPS0.69元，和我们的预期基本一致。每股经营性现金流0.85元/股，远超净利润。分配预案为10派1.4元。

　　工业板块平稳，商业板块加速扩张

　　医药工业板块收入81亿元，同比增长10.34%，低于于行业增速，估计主要是占比最大的中药子板块增长乏力。医药商业(分销+零售)实现收入291亿元，同比增长22.95%，毛利率8.57%，微降0.28个百分点。公司去年收购中山医仅合并半年，商业规模增长主要靠内生。公司于10年底签署协议将100%收购中信医药，如能在今年较快完成，将对全年业绩有明显增厚。

　　多个主力公司内生性快速增长

　　从各主力子公司经营情况看，多个公司都实现了较快的增长，广东天普、第一生化、胡庆余堂、华氏大药房都取得净利润40%以上的高速增长；上医控股、药材公司两家商业公司都实现30%以上增长；常药也有13%的平稳增长。

　　风险提示

　　收购中信医药可能因审批进度原因不能11年全年完整合并而导致当期业绩低于预期。(我们预测中信医药11年净利润1.5亿元，全年贡献EPS0.08元)

　　估值安全，维持“推荐”评级

　　公司在年报中提出11 年经营目标：营业收入保持和超过行业平均水平，经营性净利润增长不低于20%，经营性现金流净额大于净利润额。考虑到合并中信医药，我们预计11-12年公司EPS为0.99、1.29元/股。预计公司将于今年6月前启动赴港IPO，发行定价不低于17.6元，而现股价在20元左右，且按发行后摊薄的11PE26X，绝对估值水平也较安全。维持一年期合理价 27-30元(粗略按港股发行后25亿股本计算，相当于(12PE26~29X)，维持“推荐”评级。(国信证券研究所)

　　申银万国：海油工程长期市值翻倍可期

　　上调评级至“增持”，第一目标价11.5 元，长期市值翻倍可期。预计公司2010、2013、2015 年将实现收入69 亿元、256 亿元、400 亿元(5 年CAGR=42%)，2010、2011、2012、2013、2015 年EPS 分别为0.03、0.19、0.37、0.57、1.02 元(5 年CAGR=102%，从09 年开始6 年CAGR=26%)。长期看，公司受益于中海油资本支出、特别是深水开采支出高增长，市值翻倍可期，给予公司第一目标价11.5 元，相当于2012 年30 倍PE，2013 年20 倍PE，上调评级至“增持”。

　　根据中海油“十二五”规划，预计产量未来五年复合增速达10%，“深水大庆”计划完成30%，中海油上游投资将支撑公司收入实现五年复合增长42%。我们预计中海油2015 年油气产量达到10 年的1.61 倍，其中19%产自深海。根据产量与资本开支的关系，以及中海油资本开支与公司收入关系，我们估算2015 年公司收入将达到400 亿元，是10 年的5.7倍。公司现有产能和在建工程能够支撑收入约212 亿元，若实现400 亿收入，五年内需资本开支合计149 亿元。

　　毛利率将因为设备周转率提高和新船度过磨合期而恢复，深海业务的开展将使其进一步提高至2015 年的19%。公司业务量上升从而提升设备周转率；同时09 年投入4 艘重要新船将度过两年磨合期，参考“蓝疆号”投放两年后毛利率从15%上升到19%的情况，公司毛利率将从10 年的低点复苏。另根据国际比较研究发现，开展深海业务毛利率大约是浅海的2.3 倍，公司综合毛利率因参与南海深海开发而提高至19%以上。(申银万国证券研究所)

　　国信证券：浦东建设迎来收获季节

　　北通道项目顺利进入回购期、一次性审价差远超预期