海鸥住工：整装卫浴持续放量 产品矩阵丰富有助于业务开拓

    　　事件：

    　　公司全资孙公司Sun Talent Limited 拟以3.50 亿新台币(折人民币8,027.44 万元)购买Union Time Enterprises Ltd. 100%股权、TaiceraEnterprise Company（以下简称“大同奈公司”）22.25%股权及UnionTime 股东贷款。此次收购完成后，公司通过孙公司Sun Talent 将间接持有大同奈公司51.45%股权。

    　　点评：

    　　收购越南高端瓷砖公司，整合瓷砖产业链，开拓一带一路市场。大同奈公司是越南老牌高端瓷砖生产商，目前高端瓷砖年产能为1,700 万平方米。大同奈在越南有7 个营销分公司，2019 年销售收入为3.29亿元，净利润214.81 万元（数据未经审计）。通过此次收购，海鸥住公将业务延伸至瓷砖板块，有助于完善整装卫浴全产品布局，增强公司核心竞争力。同时借助大同奈在越南的营销渠道打开东南亚市场销售，持续开拓一带一路市场。

    　　整装卫浴持续放量，产品矩阵丰富有助于业务开拓。今年前三季度公司整装卫浴业务实现营收 1.37 亿元，同比增长 319.77%。公司持续投入研发，目前整装卫浴彩钢板产品已完成出货，瓷砖型产品完成样品确认。彩钢板与瓷砖型产品质感较传统的SMC 产品好、定位较高，解决了消费者对 SMC 产品接受度不高的问题，有望成为公司未来拓展整装卫浴 C 端市场的主要产品，同时更加丰富的产品矩阵有助于公司开发更多的 B 端客户，将推动公司整装卫浴业务持续高速增长。

    　　盈利预测与估值：预计19-21 年EPS 分别为0.27、0.33、0.42 元，对应PE 分别为22X、18X、14X。给予“买入”评级。

    　　风险提示：人民币大幅升值，受疫情影响房地产销售（东北证券）