永新股份：三四季度是传统销售旺季 全年业绩有望稳中向好

    拟建年产3.3 万吨新型BOPE 薄膜项目，产品对环境友好，符合公司与客户的发展战略：公司发布公告拟出资1 亿元在黄山市徽州区投资设立全资子公司——黄山永新新材料有限公司（暂定名），由其投资建设《年产33000 吨新型BOPE 薄膜项目》，项目总投资3 亿元。据了解，BOPE 薄膜的关键性能能够达到PE 薄膜的性能标准，但厚度较薄并且能够降低复合包装材料的破袋率。该项目的开发迎合了品牌企业“包装2025”战略，也有利于公司丰富产品结构，开拓差异化市场，巩固品牌优势，是环保新材料、新技术与新工艺的融合。

    根据公告，项目建设期两年，建成后年产值5.94 亿元，年利润总额4937 万元，约占公司2018 年利润总额的21.37%。

    三四季度是传统销售旺季，全年业绩有望稳中向好。公司前三季度营业收入同比增长11.85%，归母净利润同比增长23.95%。单三季度收入和利润增长均有所提速，公司单三季度收入同比增长15.22%，归母净利润同比增长36.30%。三四季度是传统销售旺季，预计公司四季度业绩有望保持较好增长态势，全年表现稳中向好。

    子公司盈利状况好转，产能利用率提升。今年子公司河北永新上半年实现净利润815.31 万元，同比增长156.62%，表现亮眼，主要是今年河北子公司停产天数大幅下降，前期环保投入产生的正面效果渐显。此外，子公司黄山永新今年产能利用率提高至60%，跨过盈亏平衡线，前期客户储备逐步兑现业绩，上半年实现净利润670.98 万元。

    上调盈利预测，维持“买入”评级。上调公司2019-2021 年归母净利润2.63/2.96/3.24 亿元的预测至2.87/3.39/4.11 亿元，对应2019-2021 年PE 为15.31x/12.97x/10.68x。公司多年来主要依靠自身稳健扩张，且与下游快消品行业的品牌客户关系稳定。近年来伴随下游客户对包装环保安全问题的重视程度提高，公司与客户关系日趋紧密。受益于下游客户市场份额的扩张，以及新客户的积极开拓，公司业绩持续增长。前期注重环保投入和新材料研究开发而获得的竞争优势逐渐对业绩端产生贡献，且分红比例较高，给予公司2019 年PE18-20 倍的判断，对应目标价10.26-11.40 元，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格剧烈波动，新项目建设投产进度不达预期等（德邦证券）