佳都科技：研发投入快速增长 毛利率持续提升

    公司三季报业绩持续高速地增长,强化市场对佳都AI技术场景落地应用修复业绩的信心,技术孵化+场景优势的成长逻辑也得到更有力的支撑,更广阔的成长空间被打开。公司正积极实现从项目承包商向应用开发商再到场景运营服务商的转型,继续强烈推荐。

    事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入27.9亿元,同比增长17.29%;归母净利润1.13亿元,同比增长110%;扣非净利润0.76亿元,同比增长266.8%,整体符合市场预期。

    AI技术为基,安防、交通等场景智能化深入应用可期。公司的智能化转型战略已卓有成效并基本被市场认可,但业绩修复的持续性或一直被关注。三季报业绩的继续高速增长势必将强化投资者对公司AI应用落地并转化为业绩的信心,技术孵化+应用场景优势的成长逻辑得到更进一步的支撑。近期新一轮融资后,公司投资的人工智能国家队云从科技已累计获得发展资金35亿元,3D结构光人脸识别技术及跨镜追踪(ReID)等技术世界领先,其业务正由金融、安防、机场行业等向零售、教育、社区等行业扩展;佳都参股的千视通近期完成A轮近亿元融资,不断加强在安防智能化产业技术竞争力。公司在AI技术方面一系列的孵化,结合本身在安防、轨交等场景的优势,将强有力掘金广阔的智能化应用空间。

    研发投入快速增长,毛利率持续提升。公司继续加大研发投入,前三季度共计研发费用0.71亿元,同比增长54.36%。与此同时,2018前三季度公司毛利率同比提升了2.08个百分点。研发是产品竞争力提升的必要条件,我们看好公司研发投入增加驱动产品业务结构优化,进而提升整体的盈利能力。

    “强烈推荐-A”评级:公司积极将AI技术落实到交通、安防的具体场景应用,正积极推动从项目承包商向场景数据运营服务商的转型,前景广阔。预计2018~2020年EPS分别为0.24、0.39、0.64元,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:新业务拓展落地进度不达预期;技术变革更迭风险。（招商证券）