后新财富时代：“僧多粥少”

　　9月21日，30家券商突然齐声宣布退出新财富评选，对此中国证券业协会给予了点赞，随后新财富杂志决定暂停2018年度新财富最佳分析师评选投票。

　　这一持续了15年之久的券商行业“星光大道”意外落幕，不仅令行业人士为之惊诧，也使得很多人为之唏嘘。火山君就听一位业内人士说，“大多数研究员的工资和奖金，是与其新财富排名挂钩的，并且上榜与否和提名与否，差别巨大，不夸张的说，有的甚至会差出数量级。”

　　这也难怪新财富停选后会给分析师们带来如此大的震撼，不过火山君发现，受到这一震撼的不只是分析师们。分析师薪酬受到影响，同时也冲击到金融猎头的生意。

　　“他们行情不好，我们也就跟着过冬呗”，一位沪上金融猎头苦笑着向火山君说。

　　当然了，在券商行业内，除了新财富的评选外，还有“水晶球分析师”“机构投资者？财新大中华最佳分析师”等多个评选活动，但影响力和新财富评选相比还是相差不少。而新财富评选暂停，水晶球等会不会偷着乐呢？

　　分析师薪酬和金融猎头中介费一起“凉凉”

　　“不是证券行业的人，恐怕很难体会新财富评选被取消，对于当事人的冲击到底有多大。”新财富评选暂停后，一位业内人士这样感叹道。当然，这一影响首当其冲的就是分析师薪酬。

　　他说道：“大多数研究员的工资和奖金，是与其新财富排名挂钩的，并且上榜与否和提名与否，差别巨大。不夸张的说，有的甚至会差出数量级。从这个角度来看，说是研究员的高考绝不为过。大家可以换位思考一下，你为高考准备了很多年，考卷也交了，突然说不发榜了，你说你会是啥感受，尤其是对那些原来没有上过榜，但是过去几年来非常拼，今年特别有希望上榜的研究员来说，这个打击有多大，不难想象。”

　　火山君注意到朝阳永续的数据显示，普通研究员年薪大约在10几万元左右，首席略高达到20几万元。如果拿到“新财富”的话，年薪轻松超过100万元。

　　火山君还了解到，目前业内有说法称，不计年终奖和其他提成收入，新财富第一名的基本薪资是每年500万元，第二名300万~400万元，第三名100万~200万元，第四、五名在100万元左右，这也印证了前述年薪轻松过100万元的说法。

　　“今年新财富最佳分析师评选暂停对业内来说，可以说是不小打击，最直接的影响恐怕就是薪酬减少。”一位券商分析师这样表示：“升职加薪的阶梯没有了，券商分析师对薪酬的议价能力就会减弱。”

　　“他们薪酬减少，我们的收入也会跟着波动。”一位沪上金融猎头对此只能苦笑：“这种影响慢慢就会显现，毕竟他们收入高低也决定了我们能拿到多少。”

　　“从我了解到的看，券商分析师在获得新财富分析师名号后，跳槽年薪最低都得是70万元，高的有几百万的。据说，大部分新财富分析师的薪资与非新财富分析师的薪资差别大概在4~5倍左右。在未成为新财富分析师之前的薪资算上年终奖大概只有50万元左右，而登榜新财富之后，薪资成功突破七位数。”这位沪上金融猎头继续说道。

　　“我们推荐成功后，对券商一般统一收取年薪的25%。”该猎头告诉火山君。成都一位猎头也对火山君肯定了这一中介费收取比例，“我们一般收取年薪的25%，但是还是要看这家公司，如果是比较大型的或者是岗位比较重要，收费肯定是要高于25%，低的也有18%的。”

　　不过，沪上金融猎头也坦言：“我们一般推荐更多的还是普通分析师，就是未上榜新财富的，因为上榜新财富的人本来就不多，很容易就知道谁是新财富分析师。由于他们名声在外，基本上也就不需要猎头去推荐了。另外，分析师圈子大家都比较熟，所以上榜新财富后如果想跳槽，就会问问自己圈子里的好友，有没有合适的公司。还有就是，有些公司的老板也会自己去挖。”

　　“由于新财富分析师我们接触的比较少，通过推荐他们取得的收入占我们收入的比例并不大。不过，新财富暂停评选最佳分析师，他们的收入受到影响，想必其他未上榜的分析师收入也会受到影响。分析师薪酬受到影响，我们的收费也会减少。更进一步，行业普遍如此，也会降低分析师跳槽的流动性，自然也是影响到我们的收入。”前述沪上金融猎头继续分析道。

　　这位金融猎头继续苦笑着说：“他们行情不好，我们也就跟着过冬呗，推荐券商分析师这条路不好走，就多试试其他路，毕竟金融行业还是很大的。”

　　“僧多粥少”情况下券商要开打派点“大战”

　　在许多人眼中，券商分析师是标准的城市“金领”——从事“金灿灿”的行业、进出光鲜高大的办公楼宇、动动笔就能得到丰厚的薪水，令无数人艳羡不已。

　　真的是这样吗？连火山君也不禁要问这样一个问题。

　　“一个又一个拖着疲惫的身体半夜回家，透支的身体可能是这个行业的大多数现状。很多人羡慕这个行业高薪，其实应该羡慕的是这个行业得与失成正比。快速适应和快速学习能力是在这个行业里活下去的必备技能。暂停新财富评选把一扇门关上了，还能否开扇窗让卖方从业人员价值可衡量呢？”某券商化工首席分析师最近在朋友圈发出的感慨说出了光鲜背后的真实情况，这也引起了一些同行的共鸣。

　　以往为了尽可能多地争取选票、冲刺新财富，券商分析师要把各路买方都尽可能地覆盖到，所以打“飞的”赴全国各地路演成了不少分析师工作的常态。这也就不难解释，为什么在服务压力远大于研究的情况下，券商分析师的职业生命大多不长。

　　那么，没有了新财富评选，券商分析师的路又在何方呢？

　　上海某大型券商军工行业首席分析师最近向火山君表示，“新财富取消之后，我们将以考核派点为主。不过我们公司之前主要就是考核派点，上半年的派点决定了我们下半年的收入，还有一部分递延在年终奖。”

　　不过他还是坦言，没有新财富评选的话，他本人将少了新财富奖金这一部分收入，“新财富奖金主要会体现在年终奖里，具体数字不便透露，反正是一大块损失。”

　　“以后应该是以派点考核为主了。”

　　“我们一直最看重佣金派点。”

　　“后面我们会集中搞派点了。”

　　在采访过程中，每当火山君问起一位券商分析师，没有了新财富评选，其所在公司的考核体系会如何变化时，得到的答案大致如此。

　　以往有些“不差钱”的券商对分析师的考核会着重在新财富的名次上，而现在新财富评选被取消后，这些券商的分析师似乎只有争取多拿派点这一条路可走。不过在采访中，火山君也注意到，如果所有券商都把争夺的方向集中在派点一条路上时，可能会让买方机构和券商本身都将面临很大的压力。

　　“据我了解，有些资金实力不够强的基金公司、保险公司、私募担忧，新财富评选以后真的不办了，券商研究所势必全力拼派点，那些受限于资金实力派点不多的基金公司、保险公司、私募可能会面临无卖方服务的境地。”某行业首席分析师向火山君表示，“毕竟有新财富评选的时候，这些机构手里还有选票。”

　　也有分析认为，一旦这样的格局发展下去，可能会造成行业内的优质研究资源往那些资金实力强的大型券商集中，而那些资金实力较弱的券商可能会失去不少服务的机会。

　　有不少观点认为，今年新财富评选搁浅的一大导火索为近期发生的“饭局事件”。那么分析师从以前的抢新财富选票到抢机构派点，是不是就能避免“饭局事件”的发生呢？

　　对此，有公募人士向火山君表示了自己的疑虑，“无论是新财富拉票还是争派点，只要是能拉拢裁判的事，肯定有人会去做。”据他介绍，公募基金给卖方分析师派点通常需要经过一套打分的程序，“公募基金的对口研究员，研究总监，基金经理、投资总监都会来打分，而这些人的打分权重各不相同，最后会综合汇总，根据打分的高低，给出派点。”

　　另外还有分析师担忧地表示，机构派点的多少与行情的好坏成正比，今年市场持续低迷，机构整体的佣金派点规模肯定受限，如果各券商都来争派点，显然竞争会非常激烈，可能出现“僧多粥少”的局面。

　　没了新财富评选“水晶球”能在业界异军突起吗？

　　除了新财富最佳分析师评选外，在国内，关于券商分析的奖项评选还有“水晶球”“金牛奖”等。

　　“水晶球”奖是《证券市场周刊》于2007年正式发起，比新财富评选晚了4年，在业界的影响力也逊色于新财富。该奖项和新财富评选一样，都是由基金经理打分，只是权重计算方式不一样。

　　其他奖项中，“金牛奖”是由评选部门选出金牛基金经理给券商分析师打分，在业内影响力较为一般。而“机构投资者？财新大中华最佳分析师”榜单是中国市场首个中外合作品牌的券商分析师榜单，自2010年起推出的“大中华最佳分析师”榜单成为行业基准。而《机构投资者》杂志的母公司为欧洲货币机构投资者集团，是伦敦证券交易所上市公司，也是富时250指数成员之一。

　　此外，火山君还发现，深圳市今日投资数据科技有限公司也主办过名为“天眼”的中国最佳证券分析师评选。

　　新财富评选暂停，水晶球奖项等评选会受到什么影响呢？会不会因此而偷着乐，趁机做大做强呢？

　　火山君注意到，从目前的公开信息看，“第十二届卖方分析师水晶球奖”于今年8月1日已经启动了候选机构报名，但宣传相对比较低调。

　　“水晶球评选显然受到‘新财富停选事件’的影响，其后续动作或将成为类似评选活动的风向标，值得跟踪观察。”资深证券投资顾问张春林对此这样认为。

　　“水晶球是一年举办一次，相对来说，其市场关注度相比新财富评选要逊色很多。从某种程度来说，水晶球等评选，只要以后不发生相关丑闻，此次新财富评选暂停，对他们会有一定提振作用。新财富评选降温了，卖方分析师必然将更多关注度放在水晶球等上面，水晶球不排除利用这个契机把关注度、影响力做大，其可能会成为越来越多分析师看重的奖项。只是以后的评选门槛和对分析师过往经历会有一个更加严格的筛选。”财经评论员郭施亮对火山君说。

　　卖方服务模式转向平台型或是未来之路

　　如果没有了新财富评选，在市场的种种挑战之下，券商分析师未来的路将如何走？

　　上海某大型券商财富管理中心副总向火山君谈了自己的思考，“新财富评选被取消，既有偶然因素，也有其必然性。毕竟对于众多券商（特别是中小券商）而言，一方面通过挖角明星分析师可凸显公司研究实力，争取更多的佣金分仓，另一方面也担心用公司资源扶持上榜新财富的分析师，反过头来要挟公司加薪或跳槽。从早期的国信、中信、华创、民生、安信到现在天风、国盛等多家券商的例子看，券商研究所靠挖角新财富分析师的模式是否可持续至今仍无定论。至于今后卖方研究行业的生态及考核机制则是个更大的话题，全行业都在摸索中。”

　　放眼海外大型券商，其卖方分析师群体已经从过去单一服务买方机构转向平台型的服务模式。

　　据了解，在高盛，客户真正为研究服务支付的佣金并不多，研究所也不是高盛的主要业务部门，而且利润率也不高。对高盛而言真正有价值的是做到交易端的业务，比如投行业务、融资融券、资产管理等。这也是过去几年高盛一直在全球削减其研究部门，把经营的重心转向利润率更高的公司交易环节的原因。

　　有行业人士认为，未来国内券商的研究部门可能会更多趋向高盛模式，研究业务仍然不可或缺，但更多扮演流量入口的角色，真正的盈利点在各个交易端，而一些大平台券商反而会更重视研究这一流量入口的作用。只有这样券商才能摆脱对个人的依赖，体现出全平台的价值。

　　该行业人士表示，实际上，现在国内的买方机构在选择和券商的合作时已不单纯满足于研究所提供的股价影响力了，还包括券商提供的产品销售能力、衍生品设计能力等全套服务水平，而这对全平台的券商会比较有利，综合能力不强的中小券商将会面临压力。

　　另外，也有分析认为，真正有实力的卖方分析师未来可以完全摆脱新财富这个其实范围不大的圈子，朝口径更宽的“网红”发展，有“互联网女皇”之称的分析师Mary Meeker就是个中典型。作为业界“网红”级的互联网分析师，其发布的互联网研究报告对市场往往能形成广泛的“轰动效应”，所以其影响力早已经不局限于B端。

　　假以时日，国内的卖方群体中也能涌现出一批“Mary Meeker”们，相信届时他们会说“什么新财富，简直弱爆了。”

　　还一些行业人士认为，在新财富之后，业内很可能还会出现其他针对卖方的有影响力的评选，“只是未来的评选可能不会与利益挂钩了，就像国外的II评选一样，对分析师而言只是一份荣誉、一份认可。”