天赐材料：产业链横向和纵向整合不断

    电解液量价齐升,一季度业绩高增:公司发布一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润变动区间为6667.65万元-7031.34万元,比上年同期增长450%-480%。锂电材料一季度需求旺盛,淡季不淡,公司电解液出货量大幅增加。同时由于成本推动,一季度电解液价格明显上升,公司具备核心原材料六氟磷酸锂的自产能力,电解液毛利率维持较高水平,带来业绩高增长。

    产业链横向和纵向整合不断,优秀平台型公司特质初显:公司近期公告完成对中科立新70%股权的收购,收购标的拥有有机硅电解液方面的领先技术及专利知识产权。收购完成有利于公司掌握先进技术、增强研发实力、丰富产品结构。在电解液产业链,公司通过参股江苏容汇通用锂业股份有限公司涉足上游碳酸锂,并且拥有六氟磷酸锂和电解液自产能力,布局完善。同时横向参股磷酸铁锂企业江苏艾德纳米,围绕核心业务不断整合资源,优秀平台型公司的特质开始显现。

    新能源汽车产销规模有望翻倍,六氟磷酸锂继续紧缺:新能源汽车2016年有望继续保持高增长,六氟磷酸锂由于产能扩张周期限制,仍存在刚性缺口,价格维持高位。如果需求下半年出现脉冲式增长,不排除价格继续上行可能。公司是少数同时具备六氟磷酸锂和电解液规模化生产能力的企业,在量价齐升过程中将直接受益。

    投资建议:买入-A评级,6个月目标价115.4元。预计公司2015年-2017年的净利润分别为0.99亿、3.49亿、4.01亿元;维持买入-A投资评级,给予6个月目标市值至150亿元,对应目标价115.4元。

    风险提示:产能扩张不及预期,生产出现安全事故。（安信证券）