兆科眼科价值被严重低估显中长线投资价值

    生物科技B类股份就整体表现而言，开始渐见回升，历时超过一周，确认该板块值留意。若见市账率为2.00倍以下的股份，并见股价仍在低水平徘徊，反映属吸纳时机，兆科眼科─B (SEHK:6622) 是其中之一，这是一间眼科制药公司，致力于疗法的研究、开发及商业化。

    通过自主开发或许可引进已建立起包含25种候选药物的全面眼科药物管线，涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科适应症。集团初步将策略重心放在中国五大眼科适应症上，包括干眼症 (DED)、湿性老年黄斑部病变 (wAMD)、糖尿病黄斑水肿 (DME)、近视及青光眼。

    基本面而言现价趋向合理水平

    此股于2021年4月29日上市，而于今年9月17日收市后发布的2021年中期报告显示，截至今年6月底非香港财务报告准则经调整期内亏损约1.23亿元 (人民币·同下)，较2020年同期亏损约4,286亿元，亏损扩大1.88倍，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团仍未走出疫情带来的负面影响。

    截至今年6月底资产净值约26.54亿元，相对现时发行股数约5.39亿股，计出每股净值折合为5.9264港元，相对6.6元，市账率为1.11倍，略高于1.00倍反映就基本面而言现价趋向合理水平。

    与三同业港股比较市账率为低

    然而，此乃眼科治疗股份之一，以计算市值约35.34亿港元，

    少于100亿元可比拟的股份有三只按市值大至小排序为希玛眼科 (SEHK:3309)、朝聚眼科 (SEHK:2219) 和德视佳 (SEHK:1846)，分别约88.09亿、56.12亿和32.53亿元。相对市账率为6.78、6.57和3.30倍，均远高于兆科眼科的1.11倍，反映兆科眼科现价偏低。

    而三股的平均值为5.5倍，保守分析兆科眼科的合理市账率不少于1.80倍，相对上述每股净值为5.9264元，计出每股合理值不少于10.66元，较现价6.56元产生潜在回报率为62.5%，而现价仍较上市价16.8元低近六成一，反映现价进场风险不大。

    最早两年后公司新疗法商业化

    公司于11月1日开市前发布自愿性公布，内容为公司主要候选药物之一的环孢素A眼凝胶，用于治疗干眼症的关键第III期临床试验(COSMO)的完整结果。

    自2020年12月至2021年4月中起合共招募的644名患者，使用该产品治疗与使用安慰剂治疗的患者于治疗期间出现的突发不良反应相近，患者回报的最常见副作用为眼痛，占全部患者的8.2%。

    笔者认为产品测试结果与用安慰剂相近，故不排除上述副作用只是心理作用，而非使用产品造成。公司已就环孢素A眼凝胶于北美洲的潜在开发工作委任规管顾问，计划于2021年底前后向国家药监局提交新药申请，冀能最早于2023年将此一新疗法商业化。

    若兆科眼科持续发布业务发展消息，有望提升公众对公司的前景信心，现时企业价值被市场严重低估，令股价一直低迷。今年4月29日为上市首日，当日高见15.60元 (暂为2021年最高价)，较上市价16.80元低7.14%，证明上市以来股价一直“潜水”。之后不断反覆向下，较11月10日最低收报6.51元，高位累跌逾五成八。现价6.6元较上述的6.51元回升少于一成反映相距偏少，并考虑到10月4日至今相距接近一个半月，均收在7.40元以下，加上现价较上市价仍低近六成一，反映现价进场风险不大。

    此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为11.50至12.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。