两个月反弹逾5成 快手谷底已过？

    中国政府对科网股监管持续收紧，视频网站快手(SEHK:1024)亦遭点名批评，股价曾于8月下旬低见64.5元创上市新低，而截至11月2日，股价已累计反弹超过五成，再升至106元水平，公司股价谷底是否经已过去？

    中国政府于第三季对多个行业收紧监管，其中科网股是重点打击对象，快手也是多次遭到点名批评和罚款。

    屡遭监管部门批评和罚款

    快手7月中旬先遭中央网信办约谈，指快手与腾讯(SEHK:700)旗下QQ、阿里(SEHK:9988)旗下淘宝等传播儿童软色情表情包、利用未成年人性暗示短视频引流等问题。 网信办责令平台限期整改，全面清理处置相关违法违规信息和账号，并对平台实施罚款处罚。

    及后内地官媒8月初批评抖音、快手等网络企业为了利益，只以流量为中心、以盈利为目标，为了得到高流量及盈利，只炮制低级快乐哗众取宠，长远损害网络视频行业的良性发展，麻痹用户的毗考能力。

    8月中旬快手旗下平台因夸大直播销售额近10倍，而被市场监督管理局按不正当竞争法罚款20万元。10月中旬快手因在旗下平台发布某金融视频广告,宣扬过度消费等不正确导向,存在严重价值观问题被罚20万元人民币。

    股价在8月显着下跌的一个关键原因，是内地8月批准了一项全面的私隐保护法，遏止科技公司对各类数据的收集行为。此前快手早于5月时已更被网络安全机构发现，公司应用程序非法收集用户的个人数据。

    以上这些批评无疑会将限制公司业务的增长，然而实际影响可能不如预先预期般大。8月下旬，时任董事长兼首席执行官宿华承认，监管对集团收入产生一定影响，不过幅度大概和整个行业相若。瑞信报告指出，由于快手的广告更多地依赖于用户的兴趣而非个人信息，数据隐私法的影响其实也应该较小。

    亏损持续收窄

    虽然快手业务因政府监管而受到一定的冲击，但对比阿里巴巴等反垄断的打压，仍处于亏损的快手，并非政策主要针对对象。值得留意是公司的用户数目有望继续上升。瑞信报告指，快手现有超过5.1亿的月活跃用户基础，随着内容投资及调整组织架构取得成果，下半年用户增长将加快。

    快手中期蚀647.86亿元人民币,去年同期亏损680.91亿元人民币，每股亏损18.58元人民币。彭博综合券商预估，今年全年经调整每股亏损为-7.9元人民币，明年收窄至3.67元人民，至2023年则减少蚀1.43元人民币，公司亏损显着收窄，反映在政府收紧监管下，公司的业务仍持续向好。

    行政总裁换人

    快手公布，原CEO宿华10月29日起不再担任首席执行官，但会继续担任董事长、执行董事等职务。联合创始人、执行董事兼首席产品官程一笑则将继任。宿华将更专注于公司整体战略规划及发展，也将有更多的时间和精力投入到新方向的探索上。程一笑将专注于公司整体业务及运营管理。

    快手管理层进一步清晰分工，相信对公司发展带来正面影响，尤其来自政府的监管愈来愈频繁，能够专注发展内容，显然对长远发展更有帮助。

    结语

    虽然公司股价从低位反弹逾5成，不过在政府持续收紧监管，难保快手不会被政府点名批评，这是公司最大不明朗因素，因此难以判断公司股价是否经已触底。不过公司现价较2月上市新高417.8港元比，累计下跌约75%。按估值计算，瑞信指出，快手的P/MAU是哔哩哔哩(SEHK:9626)的4倍，因此有更大上升空间。