李宁股价连日急挫反弹追落后黄金之选？

    李宁(SEHK:2331)早前急挫，但近几个交易日显着反弹，当前是否值得吸纳，先要理解下跌原因。

    受累限电限产

    近期体品股从高位显着回落，除了由于早前因应奥运及全运会而带动体品股热潮开始退却外，更重要是受到“能耗双控” 对行业生产带来打击。

    8月中旬发改委发布《 2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，对各省的能耗双控形势进行分析预警。 9个省及自治区上半年能耗强度不降反升，为一级预警，其中包括江苏、广东等工业大省。与此同时，国际能源危机涌现，带动内地动力煤价创下历史新高，煤电企业因电价受控，在成本急涨下，有媒体报道，有电企出现每产一度电便亏一度电的情况，电企亦顺势减少发电，多地政府要求工厂限电限产，当中包括广西，而李宁自家工厂生产基地便在此省，相信生产也会带来影响。

    瑞信报告指，在与多个中国的龙头体育服装品牌交流，相信停电对供应链的影响有限，但视乎停电持续时间，估计可能会对成本产生影响，而由于工厂目前正生产明年首季的货品，故相信对明年的利润率会有影响。

    市场忧虑零售增长放缓

    瑞信又指出，基于实地调查及网上数据，该行估计今年第三季零售销售数据可能会低迷，李宁(02331)按年增长放慢至介乎24至26%，而供应链中断及需求环境疲弱的情况近期会持续。

    美银同样睇淡第三季销售，指出由于疫情扩散、去年同期高基数、新疆棉效应渐逐消退，以及9月天气较正常暖和，影响秋装销售，均令第三季体育用品销售预期较第二季放缓。对体育用品零售增长放缓的忧虑正是造成李宁股价近期走弱的主要原因。

    品牌负面消息不断

    此外，值得留意是，公司近来出现“连环不幸事件”。9月初先有中国羽毛球奥运女子单打冠军陈雨菲在参加全运会时，因所穿的李宁牌运动鞋突然裂开导致她右脚大姆指被割伤后，“李宁台湾” 在台推出“双十国庆”折扣 ，结果惹来内地网民抵制留言。这些负面消息可能会进一步发酵，并影响“双十一”及年终销售旺季表现，继而为公司股价造成进一步的下行压力。

    不过，长远而言，李宁依然是行业中的好选择。公司上半年纯利大升近1.9倍至19.6亿元人民币，期内收入升65%至102亿元人民币，跑赢市场预期和安踏(SEHK:2020)（多赚1.3倍）及特步(SEHK:1368)（多赚72%）。李宁管理层更曾上调全年收入增长指引至约40%至49%。虽然下半年表现或许不如预期，但在政府提倡的《全民健身计划（2021-2025）》下，国统局、国家体育总局预计中国体育产业将从2019年的2.9万亿元人民币增长到5万亿元人民币，作为内地传统爱国品牌料能继续受惠行业增长。

    应否吸纳？

    李宁无疑是内地体育用品龙头，今年预测市盈率约在50倍水平，与历史平均的52倍水平相若，故已属合理水平，然而短期不利消息诸如限电限产、公关危机等可能会对未来一季带来更大影响，建议先行多观察股价走势，才开始分注吸纳。