为什么没有在第二季业绩崩溃后出售Pinterest股票

    关键点

    ．Pinterest在美国的用户增长转为负数，这是一个值得关注问题。

    ．但是一个季绩并不能决定投资论点的成败。

    ．即使用户增长停滞不前，该公司仍享受两件事，可以转变为成功的投资。

    如果您在1月1日购买 Pinterest（NYSE：PINS）的股票，截至撰写本文时，你的股价将下跌约13%。相比之下，标准普尔500指数同期上涨约19%。这意味着购买 Pinterest股票而不是简单的市场跟踪指数基金，导致2021年市场表现不佳。这导致一些人称Pinterest是一项糟糕的投资。

    Pinterest 股价今年迄今下跌的部分原因，是在该公司公布了2021年第二季度的财务业绩后。有关问题：Pinterest 没有像 2020年那样吸引用户，一些投资者担心投资理论被打破。但是，虽然用户增长问题对Pinterest来说是一个真正的问题（正如我们将要看到的），这就是为什么我持有Pinterest股票原因，重新相信它的长期潜力。

    大家都去哪儿了？

    首先，澄清一下，Pinterest跟踪每月活跃用户或MAU。如果你在一个日历月内打开应用程式、访问网站，甚至通过浏览器扩展程序保存PIN码，那么你就是 MAU。这与Snap的Snapchat等其他跟踪每日活跃用户或DAU的平台形成鲜明对比。显然，获得MAU比获得DAU更容易。

    总体而言，Pinterest用户群在第二季度有所增加。在全球范围内，MAU同比增长 9%，达到4.54亿。这是由于国际用户增加13%，是更大的用户群。然而，美国的 MAU比去年同期下降了5%。

    这似乎无关紧要。毕竟，更大用户群——国际——增长了。然而，Pinterest从美国用户那里赚到的钱比国际用户多得多。美国每位用户的平均收入 (ARPU) 为 5.08美元，而每位国际用户平均收入仅为0.36美元。

    因此，Pinterest正在失去公司最有价值的用户。这就是为什么股票不出所料地下跌的原因。

    为什么我不卖

    让我们先谈谈投资心态。不到两年前，我个人购买了Pinterest股票，论点如下：Pinterest是一个平台，人们可以在这个平台上为不受社交媒体正常压力的项目寻找灵感。我相信随着时间推移，更多人会被这个平台所吸引。而且我也相信 Pinterest将通过广告和电子商务整合等其他机会，更好地将国内外用户利润化。

    当我投资时，我承诺至少持有三年，我认为你也应该持有。任何少于三年的时间都没有足够的时间来确认或反驳投资论点。有些地方可能看起来不错。其他的不太好。但是三年后，你可以开始更好地了解你的论点是否至少在方向上是正确的。

    到目前为止，Pinterest在大多数方面都证实了我的论点。但在第二季度，美国用户群缩水了，没有勾选我的一个框。我不会粉饰这一点：Pinterest仍然是一个相对年轻平台，不应该努力扩大用户群。也许它不会吸引所有人口统计数据的用户，那可不好。因此，作为股东，这当然值得关注。

    然而，Pinterest令人失望的美国用户增长不足以让长期投资者抛售。曾出现异常的季度，甚至获胜的股票一度表现不佳。这只是游戏的一部分。

    什么还在继续

    好吧，那些是树。但让我们看看森林来结束吧。

    与其不断下降的美国用户群形成鲜明对比的是，Pinterest 第二季度收入同比增长 125%，达到6.13亿美元。这种差异是由于该公司的美国ARPU增加了一倍多。

    Pinterest 正受益于深刻的长期趋势。广告商越来越多地转向数字渠道以增加回报，他们喜欢从Pinterest平台获得的收益。这一趋势是Pinterest前进的顺风。

    此外，国际ARPU增长速度更快，同比增长163%。人们很容易忽视国际利润化，因为目前美国用户的利润是其14倍。但大多数用户都在美国以外，国际利润化增长一直超过美国增长，这意味着这将成为业务的重要组成部分。

    这可能是这个故事中最容易被忽视的部分：Pinterest的毛利率正在以惊人速度增长。管理层并未在一份文件中为股东详细说明这一点，但2020年和2021年上半年的毛利率分别从62%扩大到76%。管理层没有给出颜色，但我敢打赌，随着这些小收入流增长，这与在国际上获得经营杠杆有关。

    简而言之，Pinterest仍在增加用户利润化，盈利能力也在增长。这两件事仍然可以使这成为一项成功的投资，这就是我很高兴继续持有的原因。