中软配股后急跌 应否趁机买入？

      中软国际(SEHK:354)10月4日收市后公告折让近1成配股，公司股价随即失守配股价，两个交易日累跌15%，投资者考虑入市前先要清楚配股内容。

      中软国际配股后受压

      中软通告指，公司计划发行最多合共1.62亿股新股并向不少于6名承配人配售，有关配售价为每股配售股份12.26元，较前收市价折让9.85%。所得款项净额约为19.7亿元，当中4成用作全栈云智能产品、解决方案的研发、以及与公司主业相关的投资并购；4成用作打造鸿蒙软硬件产品、解决方案，研发原子化服务所需的全栈式技术，围绕鸿蒙产业生态进行投资并购；余下2成拟用作公司一般营运资金。

      一般而言，公司配售所得主要用作开发和强化产品，对公司长远始终有利，尽管短线因折让配股而影响股价，但仍属利好消息，故不时有股份折让配售，反而吸引投资者趁回调吸纳，带动股价能先低后高。

      然而同样的情况却未有出现在中软身上，除了由于公司在宣布配股前，年内股价已炒高4成外，更显然是市场对配股集资目的欠缺信心。

      配股4成所得投放华为鸿蒙身上

      中软是次配售主要有两大发展方向，一是全栈云，二是华为鸿蒙，两者各占4成。华为孟晚舟事件虽然解决，但美国并未结束对华为的制裁，核心芯片依然禁售，华为的发展依然步履蹒跚 。

      据StatCounter数据，2020年4月至2021年4月，行动端作业系统市占上，谷歌Android系统占比72.2%，苹果iOS占比为26.9%，其他作业系统市占不足1%。鸿蒙今年8月有5000万用户，目标年底达4亿。

      增速看似相当强劲，但华为消费者业务AI与智慧全场景业务部副总裁杨海松曾透露，对于作业系统这类底层平台而言，软体使用量、16%市占率是生死线，为了迈过生死线，今年搭载鸿蒙系统的设备数量需达到3亿个，目前而言能否达到此目标尚属未知，但在近日内地疯抢新iPhone 13的情况显然未有受政治、疫情等影响，令投资者忧虑即使鸿蒙能越过今年目标，往后能走多远会是更严峻的问题。

      中软国际作为华为第一大软件合作伙伴，目前在鸿蒙系统份额超50%，固然有机会从鸿蒙生态的建设中受益 ，但同样高度押注在鸿蒙，也令公司存有隐忧。

      抢占云业务先机

      至于另一重点发展是全栈云，也就是包括“基础设施即服务”（IaaS）、“平台即服务”（PaaS）及“软体即服务”（SaaS）的全覆盖业务架构，具体包括构建从云迁移、云实施、云开发到云管理的一站式端到端服务体系。

      据 IDC 测算，2020年内地第三方云管理服务市场规模为6.8亿美元，预计到2025年，市场规模可达到37.4亿美元，五年年均复合增长（CAGR）为41%。中软加大投资全栈云可望在此期间抢占市场先机，并迎来快速增长 。

      彭博综合券商预测，公司今年每股多赚16%而明年则多赚3成，预测市盈率分别为22.2倍及17倍，贴近历史平均21倍水平，故10月6日收市价11.6已属合理水平。

      留意北水回归

      总体而言，中软的业务长远发展仍具有一定憧憬，但此番回调是否值得吸纳，还要看北水会否流向公司。