万达信息：创新业务有望进入收获期 审慎推荐- A

    公司目前已经进入由软件开发系统集成向提供服务转型的关键时期,有望凭借多年的业务积累、领先的技术优势、完善的运营能力将快速推动市民云在全国范围内上线,未来四家创新业务子公司(市民云、健康云、阳光医药平台、专病服务)为公司打开长期盈利空间。

    事件:2018中国信息通信大会于12月14至16日在成都举行,成都市与德阳市、巴中市共同签署了成都-德阳互联网+市民服务一体化战略合作协议、成都-巴中互联网+市民服务一体化战略合作协议,未来将以天府市民云为基础,打通成都与德阳、巴中的数据互通、市民服务业务互通,实现市民服务同城化、大数据和人工智能共同发展。

    市民云今年以来快速复制,公司创新业务有望进入收获期。1)公司城市级市民云平台已在上海、海口、成都、柳州、长沙、扬州等地逐步落地,13年底建设运营的上海市民云用户总数已接近千万,今年10月上线的成都天府市民云目前已经整合了33个政府职能部门的138项便民服务,实现了个人社保、公积金、交通违法情况、购房摇号等信息在线查询,以及预约挂号、生活及教育缴费等便民功能,平台用户突破70万,服务人次达到700余万。2)公司健康云服务聚焦“三医联动”改革,立足公司中标的全国互通个人健康档案和电子病历系统建设,“健康台州”建设投入运营标志着公司成功实现了三医联动。3)公司阳光医药平台已于上海上线3年,连接近1500家各级医院和近6500多家医药企业,平台月成交额超过50亿。我们认为公司已进入向提供服务转型的关键时期,长期盈利能力有望显著改善。

    公司最早开始布局医院外信息化市场,先发优势明显。公司目前在公共/区域卫生平台已经占据全国约一半左右的市场份额,主要通过先在上海做样板、再向其他省会城市推广的模式进行业务拓展。公司在公/区卫市场获单能力突出,G 端客户资源优势明显,公司18年前三季度订单增长超100%,充分受益公/区卫平台信息化建设红利释放,未来有望受益于行业医联体、医共体、健康数据平台建设计划的不断落地,业绩持续高增长。

    维持“审慎推荐- A”评级:公司目前所处的医疗及民生服务行业受益于国家政策推动,行业景气度持续确定性高,我们预计2018-20年净利润为4.1/5.6/7.2亿元,对应PE 为31/23/18倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:1、市民云落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓,公司业绩增长乏力。（招商证券）