2020展望：未来10年十大趋势(3)

　　三

　　中国进入老年时代，人口总量萎缩，社保支出大幅上升

　　根据联合国人口司最新展望，中变量预测的情况下，中国人口总量预计将从2019年的14.32亿人减少2.23%至2050年的14.02亿人，印度将在2027年左右超过中国成为世界上人口最多的国家。在基准情形下，中国人口总量将在2030年前后达到峰值14.5亿人左右后进入负增长区间，从而出现较为明显的人口总量拐点。伴随人口总量萎缩，人口结构正在发生深刻变化；人口金字塔逐渐变成“头重脚轻”，老龄化人口逐渐增多。中国适龄劳动人口（15-64岁）占总人口比例在2010年达到高峰74.5%后持续回落至2018年的71.2%，而65岁及以上老年人口占比自2010年（8.9%）呈现快速增加。

　　图3-1：中国人口结构变化

　　数据来源：国泰君安证券，Wind

　　图3-2：世界十大人口最多的国家排名及人口预测

　　数据来源：国泰君安证券，联合国

　　联合国将65岁及以上老年人口占比超过7%或60岁及以上人口占比超过10%作为进入老龄化社会的标准。按照这一标准，中国自2000年开始进入老龄化社会。2018年中国大陆65岁及以上人口占总人口比为11.9%，60岁及以上人口占总人口比为17.9%，从目前的趋势来看，未来中国老龄化速度会以较高斜率上升，“十四五”期间中国或进入中度老龄化社会，2030年之后65岁及以上人口占总人口的比重或超过20%，届时中国将进入重度老龄化社会。

　　随着中国劳动人口拐点的出现，中国老年抚养比从2010年的11.9%也开始出现快速上行，2018年这一比例已经攀升至16.77%，预计2025年或接近20%。2010年中国是8.4个15-64岁劳动年龄人口对应1个65岁及以上的老人，这一比例在2018年已经下降到5.96：1，到2035年和2050年或依次下降到3:1和2:1。

　　图3-3：中国劳动人口与65岁及以上人口的比值持续下降

　　数据来源：国泰君安证券，Wind

　　图3-4：2010年之后中国老年人口抚养比显著上升

　　数据来源：国泰君安证券，Wind

　　人口结构变化以及老年人口抚养比快速上升使得中国养老和退休保障体系负担加重，基本养老保险基金当期征缴收不抵支，养老金巨额缺口成为财政巨大负担。近几年我国财政补贴社保基金都高达万亿以上，例如2018 年社保基金收入7.9 万亿，其中有近1.8 万亿来自财政补贴，占比高达22%，而在2010年之前，这一占比只有12%左右。从财政负荷来看，近年来社保基金财政补贴金额占全国公共财政收入比重不断上升，2018年该比重已经超过9%。如果不考虑财政补贴，2013年以后我国基本养老保险就开始持续出现缺口，其中2016年及之后的缺口都在6000亿以上，养老金财政补贴占税收收入的比从2013年的2.73%上升到2017年的5.54%，占公共财政收入的比从2013年的2.3%上升到2017年的4.6%。

　　根据于洪、曾益（2015）的测算，即使考虑到财政补贴，我国基本养老保险基金也将会在2031年出现当期收不抵支，而到2046年累计盈余也将开始出现缺口。而社科院今年4月发布的《中国养老金精算报告2019-2050》中测算的结果更加严峻，报告预计2028年职工养老金将会出现当期赤字，到2035年累计结余也会转负。养老金短缺将是今后政府面临的最棘手的问题。随着年轻人涌向城市，农村养老危机更为严重。

　　图3-5：养老金缺口以及养老金财政补贴金额占公共财政收入比持续扩大

　　数据来源：国泰君安证券，Wind

　　图3-6：我国基本养老保险基金累计余额测算（万亿）

　　数据来源：国泰君安证券，于洪、曾益（2015）

　　四

　　农业人口大幅下降，土地集约化上升

　　20世纪90年代至今中国城市化经历加速发展阶段。根据世界银行统计口径，中国城市化率从1990年的26.44%持续上升到2018年的59.15%，与发达国家还有一定距离，但远超同期印度水平。根据国家统计局城镇人口统计口径，中国城镇常住人口从1990年的3亿人增加到2018年的8.3亿人，相应地，中国城镇化率从26.41%上升到59.58%，年均增长约1.1%-1.2%。其中1996年到2010年城镇常住人口城镇化率从30.48%上升至49.95%，年均增长1.37个百分点；2011年到2018年城镇化率从51.27%上升至59.58%，年均增长1.19个百分点。根据中国社会科学院财经院于2019年6月24日发布的《中国城市竞争力第17次报告》，未来几年中国城镇化率将持续增长，城镇化的速度将继续平稳下降，预计到2035年，中国城镇化比例将达到70%以上。

　　城市化、工业化快速发展，引致大量劳动力需求，促使城市劳动力市场日益紧张，工资水平不断提高，推动农村人口涌向城市。预计未来十年农村居住人口和农业从业人员将大幅下降。首要因素是随着城市户籍制度改革，农民工将大量变成城市居民，2018年末全国农民工总量2.88亿人，比2008年增长6294万人，未来十年农民工按3%-5%比例城市户籍化，将导致农村居住人口下降1-1.5亿人。其次，产业结构转变导致农业从业人口持续下降。农业就业人员占比从2002年50%的高位快速下滑，而第二产业和第三产业就业人员占比显著增加，第三产业就业人口占比在2010年之后开始超过其他两个产业。未来十年，农业从业人口占比有望降低至10%左右。从城乡区域来看，乡村就业人口同比增速自1998年转负之后持续下行至2018年的-2.87%；而城镇就业人口同比增速持续为正增长。三是人口正常更替导致农业从业人员明显下降。目前从事传统分散小农作业的广大农村居民普遍年龄在50-60岁左右；十年之后上一代农业从业人员将进入60-70岁年龄区间，普遍不太适合从事传统农业，而劳动年龄的农村人口持续向城镇、非农产业转移，加上农业效益低下，很多地方存在不同程度耕地抛荒闲置现象。农村居住人口和农业从业人员已经出现明显下降趋势，而且趋势不可逆，随着城市进一步大型化、深化，农村人口将继续减少，土地流转有望加快推进，农村土地集约化会明显上升。

　　图4-1：三大产业就业人员结构变化

　　数据来源：国泰君安证券，Wind

　　图4-2：城乡就业人员同比增速

　　数据来源：国泰君安证券，Wind