叶檀：谁在“扼杀”中国高科技企业？ 又一轮量化宽松 可能到来！

　　七天假期完美结束，养完病，节后继续和檀香们一起，聪明人一起说人话、办实事。每一天，坚持叶檀财经的宗旨。

　　在这七天里，发生了很多事。

　　举国欢庆的时候，没有人搞经济突袭，这是幸事。

　　还有一件重要的事，中国代表团已经启程，到华盛顿进行新一轮磋商。双方事先释放出些许乐观消息，提振了市场信心。

　　但麻烦远远没有结束。

　　美国政治上、债务上陷入泥潭，要走出泥潭，只有找到下一个买单者。正像三星级大餐快要结束，没钱的老饕得赶紧抢到一笔钱。

　　此时，美国可能变相量化宽松，我们在2008年金融危机之后，将迎来又一轮货币大宽松周期。

　　川普亟需达成大协议 领到小红花

　　10月4号以后，美国新就业数据出炉，全球股市反弹，十一之后，10月8号，A股首个交易日开门红，中午11点08分之后，逐渐走弱。

　　走强跟美国有关，走弱也跟美国有关。

　　10月4日公布的美国9月非农就业数据显示，美国失业率创50年新低，美国三大股指大涨，带动了欧亚市场的人气。恒生指数一直很有个性，没有跟随美股走势，微幅震荡。

　　就在A股节后开门红之时，美国商务部披露文件，将28家中国企业列入了美国贸易管制黑名单，也就是“实体清单”，其中8家高科技企业格外惹人关注。眼见领头羊科技股受到打压，A股心情不佳。

　　打打谈谈，谈谈打打，现实就是如此。

　　还有两天，又一轮高级别磋商将要进行，应美方邀请，中美全面经济对话中方牵头人将率团访问华盛顿，在10月10日到11日，同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。

　　这次谈判，原本是一次成功的机会。

　　“通乌门”在发酵，川普的麻烦一个接一个，急需一桩大交易给予信心支持。

　　9月7日，美国众议院向国防部、行政管理和预算局分别发出传票，要求它们按要求提交总统特朗普“电话门”事件有关文件，配合众议院针对川普的弹劾调查。

　　一个月后，10月6号，有报道称，通乌门的第二名举报者站了出来，举报的情报官员掌握川普同乌克兰联系情况的第一手信息。川普的支持者非常恐慌，川普在推特上口水四溅，美国政治危机加剧。

　　川普政府亟需几项大成果，胸佩小红花，向全球展示自己的才能与勇气。

　　因为焦躁，美国政府最近的做法很不得当。

　　这体现在朝美会谈上。据新华社报道，10月5日，美国国务院发表声明，美朝代表当天在瑞典首都斯德哥尔摩进行了“良好”会谈。朝方代表的态度截然相反，表示会谈没有达到朝方预期并最终破裂，美方提出的新办法让朝方非常失望。

　　美方急了，立马说，朝方的有关表态未反映当天磋商的实际情况。美方已接受瑞典邀请，将于两周后再赴斯德哥尔摩继续与朝方磋商，至于朝方是不是参加？天知道。

　　美方有点懵，这闹的是哪一出？我们要继续谈，我们想继续谈，跟我们谈谈呗。

　　美方态度之所以如此急切，无外乎想在川普第一个任期内达成朝美协议，最好能够让川普拿到诺贝尔和平奖，这样不光能够跟奥巴马平起平坐，缓解部分国内压力，还能够在明年的大选中获得先手。

　　朝美关系如此诡异，沙特无人机袭击的事情也很诡异，早就有人怀疑，这是同一阵营自导自演的一出戏。

　　今年9月14日，沙特遭遇无人机袭击，原油产量减少一半。一个月不到，10月3日，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼就确认，沙特原油产量完全恢复到遇袭前水平，今后将集中精力推动油气巨头阿美公司首次公开募股（IPO）。消息一出，布伦特原油期货周线已下跌6.7%，为12月以来最大周线跌幅；美国原油周线跌6%，为7月来最大。

　　没有复仇，没有愤怒，难道，这是为了沙特阿美成功高价上市，有人导演的一出戏？

　　至于中美之间的谈判，大家释放的气息还算乐观。

　　10月7日，白宫国家经济委员会主任库德洛表示，中美贸易谈判代表本周在华盛顿会晤时可能取得进展，美方对中方提出的建议持开放态度。

　　如果中美贸易谈判取得突破，替美国买了部分单，这将是川普一个大吹特吹的机会。川普极端想连任成功，又遭遇前所未有的麻烦，此时谈判，彼急我稳，以逸待劳。

　　关键时刻来了这一出

　　美国打垮中国高科技的幻想从未破灭！

　　极限施压，不等于要彻底撕破脸，而是要打垮对方的核心竞争力。

　　美方压制了半天，说算了，这些产品我们豁免了，拿表一看，基本上是制造业。这说明，普通制造业是我们的相对优势，对美国造不成致命打击，美国送的是人情。

　　9月12日，美方表示，将推迟对2500亿美元中国输美商品关税税率从25%提高到30%的时间，从10月1日推迟到10月15日。

　　谁都知道，10月1日，对中国来说意味着什么。这是美国给的不出钱的人情。

　　投之以桃，报之以李。中国也在释放善意。

　　9月24日，新华社从中国发改委、商务部相关方面获悉，中国支持相关企业继续按照市场化原则和世贸组织（WTO）规则，自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品。

　　不采购大豆、猪肉这些农产品，美国人痛，我们也痛。美国农业不是美国经济的核心竞争力，高科技才是，采购一些农产品放几个气球，何乐而不为？

　　据一牛财经披露，继60万吨美豆后，中国可能还会进口10万吨猪肉。

　　根据美国农业部数据，（关税排除消息后）前三个工作日，中国累计进口72万吨美国大豆。9月23日，中国进口商再度购买了约10批美国大豆船货，预计大豆约60万吨，定于10月至12月从太平洋西北出口码头装船。

　　一些中国企业正在准备购买更多的美国猪肉，他们向 Smithfield Foods和 Tyson Foods这些猪肉出口商询价，实际采购量可能在10万吨左右。

　　中国海关的数据，印证了中国的善意。

　　9月25日，中国海关公布数据，8月份，中国从美国进口的大豆环比增长84%，前一个月进口量只有911,888吨。同比增长5倍，达到168万吨，上年同期只有26.5377万吨。

　　双方都有善意，尤其是中国，采购美国农产品，花的是真金白银。

　　但是，在关键领域，美国的打压不遗余力。虽然中国高科技还没有对美国形成致命威胁，但美国伸出了手，要把高科技企业扼杀在摇篮里。

　　10月8日，有中国8家高科技公司被列入“实体清单”，这些公司包含一些中国领先的人工智能公司，分别是商汤科技、旷视科技、海康威视、大华科技、科大讯飞、美亚柏科和依图科技等公司。

　　这些公司大部分跟人工智能相关、跟安防相关。

　　高科技是坐地收税的最新式竞争武器，我们所谓苹果税、高通税，指的就是高科技企业的门槛技术价。保留这方面的优势，美国从不含糊。

　　今年5月16日，美国首次将华为列入“实体清单”，而后获得90天临时通用许可证，8月19日，美国商务部产业安全局BIS将对华为的临时通用许可证再延长90天，截止到11月18日。但美方同时宣布，将46家华为旗下子公司列入清单。

　　连同10月8号这次，美国商务部产业安全局第四次将中国企业列入“实体清单”。

　　被列入“实体清单”后，这些企业没办法购买美国的技术和产品，除非有美国政府的临时通用许可证。美国政府卡着这些企业的脖子，想停就停，想延长就延长，延长变成了恩惠。

　　美国政府对于像华为这样、真正拥有核心技术、可能坐收高通税的中国高科技企业有多么痛恨。

　　受实体清单消息影响，科大讯飞下跌2.67%，美亚柏科下跌1.63%，海康威视和大华股份(行情17.27 停牌,诊股)临时停牌，美亚柏科开盘后下跌，一度跌幅超过2.7%。

　　无论是科创板还是创业板的改革预期，我们一直在扶持高科技企业，而美方，打压的就是中国的高科技企业，他们真正害怕的就是中国的高科技企业，哪怕只是幼苗。

　　无怪乎有人认为，这份实体清单，列出了一份中国最有前景的高科技企业名单。

　　9月，黄奇帆先生发表观点，强调核心技术的重要性。

　　在核心技术、高科技技术和关键技术，叫做“核高机领域”，从0到1的无中生有的开发要加大。我国现在每年投入的研发费用，在全世界排名第二，研发费用占GDP的2.2%，有两万多个亿。

　　其中，核心的、高科技的、基础性的产业中，无中生有的原始创新的比例只占到全国研发费用的5%。什么意思呢，就是1000亿元。这1000亿是所有研究所、所有大学、所有企业加起来的。

　　华为去年投入了1200亿元的研发费用，占到销售收入的15%。它投在操作系统、5G基站、手机、服务器、路由器芯片等的原始创新，就有500亿元，占到1000亿元的一半。那么多加起来顶不上一个华为，想想就伤心。

　　只要有利于发展，我们该怎么向日本、美国、欧洲学，就怎么学。

　　这是我们打好贸易战的一个关键牌，否则我们一剑封喉的命门就总被人家拿着。

　　放水放水放水！要习惯货币大洪水

　　除了打压高科技，美国的另一个手段是，货币放水。在找到给大餐买单的冤大头之前，美国绝对不可能收紧货币。

　　10月7日，川普在向政敌喷口水的空隙，还不忘向美联储喊话，希望进行一次“大幅”降息，因为美国缺少通胀。

　　市场已经习惯美联储降息，降息不到位，市场不买账。

　　今年，美联储大概率还有两次降息。

　　10月7日，据芝加哥商品期货交易所CME“美联储观察”，10月底，美联储降息25个基点的概率是78%，维持当前利率的概率为22%；12月降息25个基点的概率是49.1%，降息50个基点的概率为40.3%，维持当前利率的概率为10.6%。

　　为什么就业数据不错，还要降息？因为，美国政府债务太太太高了！

　　10月初，美国财政部表示，在2019财年的最后两个交易日，美国国家债务总额增加了1100亿美元，2019财政年度，增加1.2万亿美元，美国的国债总额激增到22.72万亿美元。美国国家债务总额增加了5.6%，相当于当前美国国内生产总值的106.5%，2018财年末，是105.4%。

　　每个财政年度，增加超过一万亿美元的债务，似乎成了常态。

　　按照现在的利率，未来10年，美国需要支付的债务利息将达到约7万亿美元，每天利息支出10亿美元。如果是负利率呢？美国的利息负担岂不是大降特降？

　　降息，对负债者有利，对投资者、投机者有利，对美国政府有利。

　　美联储正是这么做的，美国政府也是这么喊的，入不敷出，美联储不可能加息，除非已经找到一两个买单的冤大头，像当初的日本和德国。

　　美联储在降息，很有可能，还会量化宽松！

　　美联储控制资产规模的做法，遭遇强烈的市场抵制。9月中旬，美联储紧急向美国金融体系注资，通过回购拍卖，美联储注入多达750亿美元，银行可以用国债和其他证券作为抵押获得现金。

　　这是2008年以来首次实行这样的干预。

　　美联储是被迫的，因为短期资金实在太紧了。9月16号下午、17号上午，使用回购协议（repo）用美国国债换取隔夜现金的借款成本飙升至高达10%，为原有水平的四倍多。隔夜的便宜钱，再也借不到了，这可是要了命的事。

　　市场人士分析，美联储可能需要购买多达5000亿美元的美国国债，才能修复超过2万亿美元美国回购市场中暴露出的所有漏洞。

　　有两名前美联储官员表示，央行可能需要进行2500亿美元的直接美国国债购买，才能防止美国货币市场的进一步动荡。

　　750亿美元的操作像创口贴，治标不治本。

　　750亿美元，好贵的一个创口贴！但市场还是觉得不够。

　　美联储只有一个办法来治标，扩大资产负债表中的资产，解决超额准备金不足。美联储主席杰罗姆·鲍威尔和副主席Richard Clarida已经表示，在10月份会议上讨论扩大资产负债表。

　　这难道不是又一次量化宽松吗？

　　本质上，是，但不能这么说，2008年已经过去了11年，再次量化宽松，够丢脸的！

　　现在，市场踮着脚尖盼望，10月底，美联储不光降息，还能够大规模购买美国国债。美联储不光放水，还会量化宽松，这是美债给逼的。

　　面对节节放松的货币，我们必须习惯洪水环境，学会资产配置，学会维护自己的核心资产的护城河。