石油化工：烧碱行业触底反弹

    上周原油:国际油价下行,至10月23日收盘,NYMEX 期货价格为44.6美金桶,较上周末下降5.6%;Brent 原油期货47.99美金/桶,较上周末下降4.9%。

    上周主要化工品价格:石脑油随油价下行,日本到岸价均价下降22美金至约448美金/吨;丙烷价格10月22日FOB 沙特370美金/吨(较上周-5美金/吨)。乙烯价格上涨约20美金至CFR NEA 960美金/吨;丙烯价格反弹约40- 60美金至CFRChina 610- 620美金/吨(国内市场+300元/吨,山东地区约4800元/吨)。芳烃价格:外盘纯苯价格仍约FOBK 607美金/吨(国内-140元/吨,为4580元/吨);PX 价格同比下降约10美金/吨为CFR 中国799美金/吨(国内约6293元/吨);PTA 价格略降5美金/吨至CFR 中国约595美金/吨(国内约4640元/吨)。

    低估值及国企改革,仍推荐华鲁恒升。公司低估值、行业准入门槛高、业绩稳定。公司发展循环经济,物尽其用,实现煤气化的扩张能力后,未来新增产品的边际贡献将远高于边际成本。由于公司筹划股权激励,我们认为公司未来的内在生产力将进一步释放;同时建议关注公司十三五的规划,新项目有望保持长期成长性。

    新能源产业链上游标的,建议关注石大胜华。2015年1-9月中国累计销售新能源乘用车94281辆,远超过相当于2014年的5.8万台的年销量。我们认为未来新能源汽车对电解液的需求有望保持高增长,建议关注电解液的主要原料碳酸酯类供应商石大胜华。公司拥有10万吨碳酸二甲酯产能,主要面对电解液市场;同时酯交换法工艺每生产一吨需消耗0.7吨二氧化碳,具备碳减排概念。

    烧碱行业触底反弹,环氧丙烷盈利良好,推荐滨化股份。目前环氧丙烷与丙烯价差约5000元/吨,行业内吨平均净利在2500元/吨以上。滨化股份:拥有环氧丙烷产能20万吨,对应业绩弹性为环氧丙烷价格每上涨500元,EPS 增厚0.10元。我们认为由于环保从严,未来山东地区氯醇法工艺受限,新增产能有限;而环氧丙烷下游应用于精细化工的比例逐渐提高,行业有望长期受益。同时建议关注方大化工(12万吨环氧丙烷产能)（川财证券）